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Investing.com – Während passive Zuflüsse von Investmentfonds und börsengehandelten Fonds (ETFs) eine konstante Unterstützung für Aktien darstellen, sind sie nicht der entscheidende Faktor hinter der individuellen Aktienperformance, so Citi.
Passive Fonds waren seit Ende 2022 die am meisten beständigen Käufer von US-Aktien, wie die Analyse von 13F-Einreichungen durch Citi zeigt. Die Bank hebt jedoch hervor, dass „sich verändernde Marktstrukturen, insbesondere der Einsatz von gehebelten Instrumenten, die nach wie vor niedrige R-Quadrat zwischen passiven Zuflüssen und Unterschieden in der Aktienperformance erklären könnten.“
Besitzmuster zeigen Feinheiten. Passive Fonds dominieren den S&P 100 und besitzen einen größeren Anteil als aktive Fonds. Für den Rest des Marktes ist der Besitz jedoch ausgeglichener verteilt, und Small-Cap-Aktien neigen stärker zum passiven Besitz. Aktive Manager zeigen dagegen eine geringere Neigung zu Mega-Caps in ihren Long-Positionen.
Der Schlüsselunterschied, so Citi, liegt im Zusammenspiel von aktiven und passiven Zuflüssen.
„Wenn sowohl aktive als auch passive Zuflüsse positiv sind, war die Wahrscheinlichkeit einer Outperformance seit Ende 2022 höher“, heißt es im Bericht. Aktien mit gleichzeitigen positiven Zuflüssen aus beiden Segmenten haben ihre Branchenkollegen in fast 60% der Fälle übertroffen. Umgekehrt haben Aktien, die auf aktiven Verkaufsdruck stoßen, auch wenn sie von passiven Zuflüssen unterstützt werden, oft Schwierigkeiten.
Obwohl Mega-Caps die Marktrallye seit 2022 angeführt haben, zeigen die Daten von Citi, dass viele dieser Namen Verkaufsdruck von aktiven Investmentfonds, ETFs und Hedgefonds ausgesetzt waren.
Konzentrationsgrenzen, Gewinnmitnahmen und Risikomanagementpraktiken spielen wahrscheinlich eine Rolle, insbesondere bei Unternehmen aus den „Magnificent 7“, zu denen Unternehmen wie Apple (NASDAQ:), Amazon (NASDAQ:) und Meta (NASDAQ:) gehören. Der Bericht hebt hervor, dass aktive Manager in den letzten zwei Jahren ihre Positionen in mehreren dieser Aktien signifikant reduziert haben.
Letztendlich kommt Citi zu dem Schluss, dass Flusstrends, nicht Eigentumsniveaus, größere Relevanz für die Erklärung von Leistungsunterschieden haben. Die Daten legen nahe, dass aktive Manager, selbst bei Abflüssen, entscheidend sind für die Gestaltung des US-Aktienmarktumfelds.
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