Trotz des kurzfristigen Auftriebs an den Märkten nach der Bestätigung einer zweiten Amtszeit von Donald Trump sind Analysten noch nicht überzeugt, was das für die langfristige Wirtschaft bedeutet.
Vielleicht wenig überraschend hat der Mann, der den Spitznamen „Dr. Doom“ für seine in der Regel düsteren Prognosen erhalten hat, eine ziemlich düstere Aussicht.
Dr. Doom – mit bürgerlichem Namen Nouriel Roubini – erhielt den Spitznamen nach seiner Warnung vor einer Immobilienkorrektur und einer bevorstehenden Rezession im Jahr 2006, die anfangs belächelt wurde.
Natürlich wurde seine Prognose einige Jahre später mit der globalen Finanzkrise wahr – und die Märkte haben seine Erkenntnisse seitdem ernst genommen.
Mit dem Countdown bis zur Rückkehr von Trump ins Oval Office prognostiziert Roubini, was unter der republikanischen Regierung passieren könnte – und es sieht nicht gut aus.
„Einige der wirtschaftlichen Maßnahmen von Trump könnten zu einem hohen Wirtschaftswachstum führen“, sagte Roubini diese Woche gegenüber Bloomberg.
Aber er entgegnete: „Leider werden viele der anderen Maßnahmen zu einer höheren Inflation und einem niedrigeren Wirtschaftswachstum führen.
„Das erste, was er bereits angekündigt hat, sind Zölle gegen Mexiko, Kanada und China, und das ist erst der Anfang.“
In der Tat werden auch wichtige europäische Handelspartner einer solchen Behandlung nicht entgehen.
Reuters berichtete letzten Monat, dass Trump neue Bedingungen für „nette kleine europäische Länder“ in Betracht ziehe und bei einer Kundgebung in Pennsylvania sagte: „Sie nehmen nicht unsere Autos. Sie nehmen nicht unsere landwirtschaftlichen Produkte. Sie verkaufen Millionen und Abermillionen von Autos in den Vereinigten Staaten. Nein, nein, nein, sie werden einen hohen Preis zahlen müssen.“
Roubini listete auch eine Reihe anderer Trump-Maßnahmen auf, die seiner Meinung nach die Preise in die Höhe treiben werden: die dauerhafte Verlängerung bestimmter Steuersenkungen, die möglicherweise Schwächung des Dollars und die Beeinträchtigung der Unabhängigkeit der Fed.
Er fuhr fort: „Der Ausstieg aus dem Pariser Abkommen wird den Klimawandel erheblich verschärfen und die Lebensmittelpreise und ähnliches erhöhen.
„Also, wenn man sich diese Liste von Maßnahmen ansieht… alle haben sie zur Folge, dass die Inflation im Laufe der Zeit höher sein wird, das Wachstum niedriger sein wird.“
Er skizzierte, wie sich die Anlageberatung seiner Beratungsfirma Roubini Macro Associates als Ergebnis ändern wird, und erklärte: „Wenn man sich diese Liste von Maßnahmen und anderen ansieht, haben alle zur Folge, dass die Inflation im Laufe der Zeit höher sein wird, das Wachstum niedriger sein wird.
„Das ist eine Standardanalyse dessen, was die Auswirkungen dieser Maßnahmen sein werden.
„Deshalb müssen wir uns Gedanken darüber machen, dass… die Anleiherenditen auf der langen Seite deutlich über 4 % liegen könnten, sie könnten auf 6 %, 7 %, sogar 8 % steigen, und in einem Szenario, in dem die Inflation von 2 % auf 3 %, 4 %, 5 % steigt.“
Ein solcher Verlauf wäre keine guten Nachrichten für Verbraucher, die bereits mit hohen Wohnkosten und überteuerten Lebensmittelpreisen zurechtkommen mussten – insbesondere da sie erst jetzt sehen, dass die Zinssätze wieder auf das von der Fed festgelegte Ziel von 2 % normalisiert werden.
Inflation + geringes Wachstum = Stagflation
Roubini hat auch Bedenken hinsichtlich von Trumps Massendeportationsvorschlägen und sagte: „In den letzten Jahren hat die Zunahme der Migration das legale Lohnwachstum aufrechterhalten, das Arbeitsangebot erhöht und das Wirtschaftswachstum gesteigert.
„Also ist die Massendeportation definitiv stagflationär.“
Obwohl er sich am düsteren Ende der Prognoseskala befindet, ist Roubini mit seinen Bedenken hinsichtlich der Stagflation nicht allein.
Während seine Bedenken nicht auf Trumps Politik zurückzuführen sind, sieht auch der CEO von JPMorgan, Jamie Dimon, Stagflation auf uns zukommen.
„Ich betrachte die Menge an fiskalischer und monetärer Stimulierung, die in den letzten fünf Jahren stattgefunden hat – sie war so außergewöhnlich, wie könnte man mir sagen, dass sie nicht zu Stagflation führen wird?“ sagte er auf der Konferenz Strategic Decisions von AllianceBernstein im Mai.
„Es muss nicht so sein“, sagte er. „Aber ich persönlich bin darauf gut vorbereitet.“