Banker, Trader und Investoren bereiten sich auf eine lange Phase hoher Handelsvolumina und erhöhter Volatilität, insbesondere in den Anleihen- und Devisenmärkten vor, im Vorfeld der US-Präsidentschaftswahlen am Dienstag.
Da die Märkte bereits potenziell große Schwankungen in mehreren Anlageklassen einpreisen, haben die Banken an der Wall Street bereits im Voraus Vorbereitungen getroffen – einige haben Software-Updates pausiert und Hotelzimmer in der Innenstadt für Trader aus den Vororten gebucht, um sicherzustellen, dass sie bereit sind, mit unerwarteten Bewegungen in der Wahlnacht oder im Verlauf der Woche umzugehen.
“Ich werde an meinem Bildschirm kleben”, sagte Vikram Prasad, globaler Leiter des Kredithandels bei Citi. “Wir koordinieren uns wirklich über die gesamte Organisation hinweg.”
Der frühe Fokus, wenn die Wahllokale schließen, wird auf den Anleihen- und Devisenmärkten liegen, die die ganze Nacht über handeln. Während auch die Aktien-Futures in Bewegung sein werden, werden sie typischerweise zuverlässigere Indikatoren am Morgen, bevor der New Yorker Markt öffnet.
Marktteilnehmer wiesen auch darauf hin, dass ein großer Unterschied zwischen der Präsidentschaftswahl vor vier Jahren und dem diesjährigen Wettbewerb der größere Umfang des Kryptowährungsmarktes ist, der rund um die Uhr geöffnet ist.
Der Wahltag fällt mit einem Anstieg der erwarteten Volatilität in den Treasury- und Devisenmärkten in den letzten Wochen zusammen. Der ICE BofA Move-Index, ein vielbeachtetes Maß für künftige Bewegungen auf dem US-Staatsanleihenmarkt, stieg im Oktober um zwei Fünftel, während ein CME-Index für implizite Volatilität in einer Gruppe von entwickelten Währungen letzte Woche sein höchstes Niveau seit Anfang letzten Jahres erreichte.
Das Potenzial für Spitzen im Handelsvolumen bedeutet, dass Banken und andere Unternehmen logistische Vorkehrungen im Voraus getroffen haben. Bei Goldman Sachs sagte Richard Chambers, dass seine Repo- und Short-Macro-Trading-Teams in den frühen Abendstunden eine kurze Pause einlegen würden, bevor sie als die Wahllokale schließen, zurück an ihre Schreibtische kommen, um in Zusammenarbeit mit den Teams in Asien zu arbeiten.
“Wir wollen, dass jeder versucht, etwas Freizeit zu bekommen, um dann bereit zu sein, spät am Dienstagabend in die lange Nacht zu starten. Was wir aus früheren Wahlen gelernt haben, ist, dass wichtige Informationen in der Regel zwischen Mitternacht und 2 Uhr morgens verbreitet werden”, sagte er.
“Wie schnell wir zum normalen Geschäftsbetrieb zurückkehren, wird von dem Risiko abhängen, ob die Wahl angefochten oder nicht angefochten wird”, fügte Chambers hinzu. “Aber wir erwarten, dass das Handelsvolumen am Dienstagabend und am Mittwoch höher als normal sein wird und höchstwahrscheinlich bis zum Ende der Woche anhalten wird, wenn neue Informationen eintreffen.”
Am Tag nach der Wahl rücken die Aktien in den Vordergrund, wobei die Märkte eine potenzielle Schwankung von plus oder minus 2,2 Prozent im S&P 500 preisen, laut Optionsdaten der letzten Woche an der Cboe.
Es wird nicht erwartet, dass die Handelsvolumina die Rekordwerte erreichen, die während des Höhepunkts der Meme-Aktienmanie in der Mitte der Pandemie erreicht wurden, aber die Unternehmen ergreifen dennoch Maßnahmen, um das Risiko von Störungen zu minimieren.
“Ich glaube nicht, dass die Wahl das System überlasten wird… die Märkte sind widerstandsfähig und die Infrastruktur ist vorhanden”, sagte Patrick Murphy, Partner bei der Market-Making-Firma GTS. Dennoch würden viele Unternehmen vorübergehend Änderungen einfrieren, die keinem unmittelbaren Zweck dienen, wie beispielsweise Software-Updates, die möglicherweise Probleme verursachen könnten.
Marktmacher haben auch ihre Risikopositionen reduziert, um so viel Liquidität wie möglich zu haben, um den Handel in der nächsten Woche zu erleichtern.
“Vor einem Ereignis wie diesem, egal in welche Richtung Sie tendieren, gibt es sicherlich eine hohe Unsicherheit”, sagte Citi’s Prasad. “Wir haben viel Zeit damit verbracht, unsere Bestände und eigenen Positionen zu bereinigen, um so neutral wie möglich an das Ereignis heranzugehen und die Intermediation zu ermöglichen.”
Einige Investoren mit einem längerfristigen Fokus werden versuchen, der Versuchung zu widerstehen, sich zu sehr in die nächtlichen Schwankungen hineinziehen zu lassen.
“Die anfängliche Reaktion ist fast immer eine Irreführung”, sagte Ed Al-Hussainy, leitender Zinsanalyst bei Columbia Threadneedle Investments. “Die Aktienmärkte brachen nach der Wahl von Trump [2016] ein. Das dauerte einen Tag und dann stiegen sie.”
“Der Ansatz, den ich gerne verfolge, lautet: ‘Versuchen Sie nicht, die erste Bewegung richtig einzuschätzen’. Das passiert zu schnell.”
John Schlegel, Leiter der Positionierungsintelligenz bei JPMorgan Chase, sagte, dass viele der Prime-Brokerage-Kunden der Bank in den letzten Wochen einige ihrer Wetten reduziert haben, um die Unsicherheit widerzuspiegeln.
“In den letzten Wochen gab es eine Reduzierung einiger der Trump-Trades [die bereits einige Gewinne erzielt hatten] sowie insgesamt das Zurückfahren von Risiken oder das Hinzufügen von Absicherungen… was mit früheren Wahlen übereinstimmt”, sagte er.
Tom di Galoma, Leiter des Rentenhandels bei Curvature Securities, sagte, dass die Wahlnacht “in der Regel eine ziemlich volatile Nacht ist, wenn die ersten Ergebnisse eintreffen… dies könnte sich drei bis fünf Tage hinziehen”.
Zusätzlich zum vollen Terminkalender dieser Woche werden die Händler ihre Aufmerksamkeit schnell auf die nächste geldpolitische Entscheidung der Federal Reserve am Donnerstag lenken, wenn die Zentralbank voraussichtlich eine zweite aufeinanderfolgende Zinssenkung ankündigen wird.
Dennoch merkten die Händler an, dass große Ereignisse wie die Wahl das sind, wofür sie jeden Tag trainieren und freudig erwarten.
“Als Händler in Zeiten hoher Volatilität und großer marktbewegender Ereignisse wird eine stärkere Kundenaktivität und größere Handelsmöglichkeiten angeregt”, sagte Goldman’s Chambers. “Dafür leben Händler in unserem Bereich.”