Wenn Trump die Inflation töten will, muss er zuerst mehr Häuser bauen lassen.

Häuser im Bau in Englewood Cliffs, New Jersey am 19. November 2024.

Adam Jeffery | CNBC

Wenn der gewählte Präsident Donald Trump die Inflation wieder auf ein erträglicheres Niveau senken will, wird er Hilfe bei den Wohnkosten benötigen, einem Bereich, in dem die Bundespolitik nur begrenzten Einfluss hat.

Der Bericht des Verbraucherpreisindex im November enthielt gemischte Nachrichten im Bereich Wohnen, der ein Drittel des eng verfolgten Inflationsindex ausmacht.

Auf der einen Seite verzeichnete die Kategorie den geringsten jährlichen Anstieg seit Februar 2022. Darüber hinaus verzeichneten zwei wichtige mietbezogene Komponenten innerhalb der Messung ihren geringsten monatlichen Anstieg seit mehr als drei Jahren.

Aber auf der anderen Seite lag der jährliche Anstieg immer noch bei 4,7%, ein Niveau, das, abgesehen von der Covid-Ära, zuletzt Mitte 1991 zu sehen war, als die CPI-Inflation bei rund 5% lag. Laut dem Bureau of Labor Statistics trug das Wohnen etwa 40% zum monatlichen Anstieg im Preisindex bei, mehr als die Lebensmittelkosten.

Da der jährliche CPI-Satz nun auf 2,7% steigt – 3,3%, wenn man Lebensmittel und Energie ausschließt – ist es nicht klar, ob die Inflation konsequent und überzeugend auf das 2%-Ziel der Federal Reserve zusteuert, zumindest nicht, bis sich die Wohnungspreisinflation noch weiter abschwächt.

„Es wäre zu erwarten, dass sich im Laufe der Zeit ein Jahr-zu-Jahr geringeres Wachstum der Mieten abzeichnet“, sagte Lisa Sturtevant, Chefökonomin bei Bright MLS, einem in Maryland ansässigen Listing-Service, der sechs Bundesstaaten und Washington, D.C. abdeckt. „Es fühlt sich jedoch so an, als würde es lange dauern.“

Weiter steigend, aber nicht mehr so schnell

Tatsächlich ist die Wohnungspreisinflation seit ihrem Höhepunkt im März 2023 langsam und ungleichmäßig gesunken. Ähnlich wie beim gesamten CPI steigen die Komponenten für Unterkünfte weiterhin, wenn auch langsamer.

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Das Wohnungsproblem wurde durch einen anhaltenden Zyklus verursacht, bei dem das Angebot die Nachfrage übersteigt, eine Bedingung, die in den Anfangstagen von Covid begann und bis heute nicht gelöst wurde. Das Wohnungsangebot lag im November etwa 17% unter dem Niveau von vor fünf Jahren, so Realtor.com.

Mieten waren ein besonderer Fokus für die Politik, und auch hier waren die Nachrichten gemischt.

Die durchschnittliche nationale Miete im Oktober lag bei 2.009 US-Dollar pro Monat, leicht gesunken gegenüber September, aber immer noch 3,3% höher als im Vorjahr, so die Immobilienmarktseite Zillow. Die Mieten sind in den letzten vier Jahren national um etwa 30% gestiegen.

Auch die Kosten für Unterkünfte steigen weiter, eine Bedingung, die durch hohe Zinsen verschärft wird, die die Federal Reserve zu senken versucht.

Obwohl die Zentralbank ihren Leitzins seit September um drei Viertel eines Prozentpunktes gesenkt hat und nächste Woche voraussichtlich um einen weiteren Viertelpunkt senken wird, ist der typische 30-jährige Hypothekenzinssatz in derselben Zeitspanne tatsächlich ungefähr so stark gestiegen, wie die Fed gesenkt hat.

All diese sich überschneidenden Faktoren stellen eine potenzielle Bedrohung für Trump dar, dessen sonstige Maßnahmen, wie Steuererleichterungen und Zölle, von einigen Ökonomen als zusätzliche Belastung für das Inflationsdilemma angesehen werden.

„Wir wissen, dass einige der vom gewählten Präsidenten vorgeschlagenen Initiativen ziemlich inflationsfördernd sind, daher denke ich, dass die Aussichten auf einen anhaltenden Fortschritt in Richtung 2% weniger sicher sind als vor sechs Monaten“, sagte Sturtevant. „Ich habe nicht das Gefühl, dass mich etwas Bestimmtes dazu veranlasst hat zu glauben, dass die Bekämpfung des Angebotsproblems etwas ist, das die Bundesregierung sinnvoll tun kann, zumindest nicht kurzfristig.“

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Optimismus vorerst

Während des Präsidentschaftswahlkampfs machte Trump die Deregulierung zu einem Eckpfeiler seiner Wirtschaftsplattform, und das könnte sich auf den Wohnungsmarkt auswirken, indem Bundesland für den Bau geöffnet und allgemein die Barrieren für Bauunternehmer gesenkt werden. Trump war auch ein starker Befürworter niedriger Zinsen, obwohl die Geldpolitik größtenteils außerhalb seines Zuständigkeitsbereichs liegt.

Das Trump-Übergangsteam hat nicht auf eine Anfrage nach einem Kommentar geantwortet.

Die Stimmung an der Wall Street war im Allgemeinen optimistisch hinsichtlich des Wohnungsmarktes.

„Die Mieten könnten sich endlich auf ein Niveau normalisieren, das mit einer Inflation von 2% vereinbar ist“, sagte der Ökonom der Bank of America, Stephen Juneau, in einer Notiz. Die November-Daten zum Wohnungsmarkt „werden von der Fed als ermutigend betrachtet“, schrieb der Ökonom Krushna Guha, Leiter der Zentralbankstrategie bei Evercore ISI.

Dennoch „bleiben die Unterkunftskosten weiterhin die Hauptquelle für höhere Preise, und dass sich die Rate des Anstiegs verlangsamt hat, ist kein Trost“, sagte Robert Frick, Unternehmensökonom bei Navy Federal Credit Union.

Das könnte für Trump Probleme verursachen, der vor einem potenziellen Dilemma steht, das es schwierig macht, die Wohnungsbelastung zu lösen.

„Wir werden die Zinsen nicht senken, bis die Unterkunftskosten sinken. Aber die Unterkunftskosten können nicht sinken, bis die Zinsen niedriger sind“, sagte Sturtevant. „Wir wissen, dass es einige Unwägbarkeiten gibt, über die wir vor zwei oder drei Monaten vielleicht nicht gesprochen haben.“

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