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Bundeskanzlerin Rachel Reeves trat im Juli ihr Amt an und versprach, stärkeres Wachstum zur obersten Priorität der neuen Labour-Regierung zu machen. Die offiziellen Zahlen vom Freitag unterstreichen, wie weit sie von der Verwirklichung dieses Ziels entfernt ist.
Nachdem die Produktion seit 2023 an Fahrt gewonnen hatte, sank sie im September und Oktober wieder. Die Zahlen bestätigen, dass Unternehmen und Haushalte sich vor Ausgaben in der Zeit vor einem Haushalt, den Premierminister Sir Keir Starmer als schmerzhaft bezeichnete, zurückhielten.
Die neuesten Zahlen sind „eine erhebliche Enttäuschung“, so Allan Monks von JPMorgan. Aber was sind die Hauptursachen für die schwache wirtschaftliche Leistung des Vereinigten Königreichs?
Vor-Budget-Anspannung
Reeves und Starmer machten es mehr als deutlich, dass ihr erster Haushalt ein harter sein würde und warnten vor der Notwendigkeit, ein £22 Mrd. großes Defizit zu korrigieren, das sie von der Regierung Rishi Sunaks geerbt hatten, und Mittel aufzubringen, um kämpfende öffentliche Dienste zu sanieren.
Die lange Zeit der Unsicherheit vor dem Haushalt im Oktober dämpfte das Vertrauen, da Unternehmen und Haushalte auf Klarheit über Steuer- und Ausgabenmaßnahmen warteten.
„Das Wachstum litt in der Zeit vor dem Haushalt, möglicherweise weil Sorgen über höhere Steuern dazu führten, dass Haushalte und Unternehmen ihre Ausgabenentscheidungen aufschoben“, sagte Andrew Wishart, Ökonom bei Capital Economics.
Die schwache Leistung des Vereinigten Königreichs in der zweiten Jahreshälfte steht im Gegensatz zum Anfang des Jahres 2024, als die Wirtschaft im ersten Quartal um 0,7 Prozent wuchs, nachdem sie am Ende des letzten Jahres eine technische Rezession durchgemacht hatte.
Auch das vierte Quartal des Jahres könnte schwach ausfallen, da sich Unternehmen mit der höheren Steuerlast auseinandersetzen, die beim Haushalt angekündigt wurde, fügte Yael Selfin, Chefökonomin der Beratungsfirma KPMG UK, hinzu.
Einige Ökonomen relativieren jedoch die Argumentation, dass die Verlangsamung im Oktober hauptsächlich von Vor-Budget-Nervosität getrieben war.
Chris Hare, Ökonom bei der HSBC, sagte, dass das Vereinigte Königreich möglicherweise aufgrund schwacher Produktivität einem niedrigen Wachstums-„Tempolimit“ unterliegt. Die durchschnittliche jährliche Produktivitätssteigerung im Vereinigten Königreich lag in den letzten 15 Jahren nur bei 0,5 Prozent, wie er feststellte. „Wenn dieses Produktivitätsproblem nicht besser wird, wird die Wirtschaft nur so schnell wachsen können.“
Vorsicht der Bank of England
Die Bank of England hat in diesem Jahr zweimal die Zinsen gesenkt, und damit auf 4,75 Prozent gebracht, doch die Belastung durch hohe Kreditkosten setzt der Wirtschaft weiter zu.
Eine aktuelle Analyse der BoE zeigte, dass etwa die Hälfte der Hypothekeninhaber, oder 4,4 Millionen Haushalte, ihre Wohnungsbaudarlehen in den nächsten drei Jahren zu höheren Zinssätzen refinanzieren müssen, sobald ihre Festzinskonditionen auslaufen.
Die BoE wird voraussichtlich nächste Woche die Zinsen unverändert lassen, bevor sie sie im neuen Jahr erneut senkt.
Sie hat sich bisher zögerlich gezeigt, aggressiver zu senken, angesichts der anhaltend hohen Dienstleistungspreisinflation. Von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass die offiziellen Zahlen nächste Woche einen Dienstleistungspreisanstieg von 5,1 Prozent im November zeigen werden, verglichen mit 5 Prozent im Oktober.
Die Unsicherheit darüber, wie sich die Budgeterhöhung der Arbeitgeber-Nationalversicherungsbeiträge auswirken wird, behindert auch die Entscheidungsfindung der BoE.
Eine am Freitag von der BoE veröffentlichte Umfrage ergab, dass Verbraucher jetzt mit einer Inflation von 3 Prozent im kommenden Jahr rechnen, im Vergleich zu 2,7 Prozent, als die Frage zuletzt im August gestellt wurde. Dies wird die Zurückhaltung der Bank bei weiteren Zinssenkungen verstärken.
Einige Ökonomen argumentieren, dass Anzeichen für einen schwächelnden Arbeitsmarkt bedeuten, dass die BoE nicht aggressiv genug bei der Zinssenkung vorgeht.
„Eine Kombination aus anhaltender Inflationsaversion neben dem spezifischen Muster um die Dienstleistungs-Inflationsdaten erhöhen das Risiko, dass die Politik länger als nötig vorsichtig bleibt“, sagte Ben Nabarro, UK-Ökonom bei Citigroup, in einem Hinweis diese Woche.
Schwaches Verbrauchervertrauen
Obwohl die Inflation seit Höchstständen von über 11 Prozent im Jahr 2022 nachgelassen hat und die realen Einkommen seit mehr als einem Jahr steigen, bremsen Bedenken über die Lebenshaltungskosten nach wie vor das Wachstum.
Die Haushaltssparquote im Verhältnis zum verfügbaren Einkommen ist in diesem Jahr im Vereinigten Königreich und in der Eurozone gestiegen, was auf ein Bild vorsichtiger Verbraucher hinweist.
„Es besteht das Risiko, dass die Haushaltssparquoten weiter steigen, was ein erheblicher Wachstumsdämpfer sein könnte“, sagte Hare von HSBC.
Die Produktion in konsumorientierten Branchen wie Bars und Restaurants lag im Oktober immer noch 5,3 Prozent unter dem Niveau vor der Pandemie, was auf geringere Ausgaben hinweist, da die Haushaltsfinanzen durch hohe Preise und Kreditkosten belastet wurden.
Europäische Misere
Die schwache Gesundheit der breiteren europäischen Wirtschaft hält auch das Vereinigte Königreich zurück, da die EU der größte Exportmarkt des Landes ist.
Die Eurozone wuchs im dritten Quartal nur um 0,4 Prozent, gegenüber 0,2 Prozent in den vorherigen drei Monaten.
Die europäischen Volkswirtschaften hinken den USA hinterher, wo die Wirtschaft um 11,4 Prozent über dem Niveau vor der Pandemie liegt, verglichen mit 3 Prozent im Vereinigten Königreich und 4,6 Prozent in der Eurozone.
Das Risiko einer Verschlechterung der Handelsspannungen im neuen Jahr, wenn Donald Trump in den USA an die Macht kommt, könnte eine zusätzliche Belastung für die europäischen Volkswirtschaften darstellen.
„Ein schwächeres Exportklima inmitten steigender globaler politischer Unsicherheiten und sinkendem Geschäftsvertrauen, verschärft durch die Auswirkungen der kürzlich angekündigten Budgetmaßnahmen, wirft Bedenken hinsichtlich der Aufrechterhaltung des Wachstumsmomentum auf“, sagte Hailey Low, Ökonom am National Institute of Economic and Social Research.
Düstere Aussichten
Die schwachen BIP-Zahlen von Oktober werfen Fragen nach den Wachstumsprognosen für das nächste Jahr auf. Im Oktober prognostizierte das Office for Budget Responsibility ein Wachstum von 2 Prozent im Jahr 2025, gegenüber 1,1 Prozent in diesem Jahr.
Analysten überdenken nun ihre Erwartungen. Von Consensus Economics am 9. Dezember befragte Ökonomen erwarteten ein Wachstum von 0,9 Prozent in diesem Jahr und 1,25 Prozent im Jahr 2025. Nach den Daten vom Freitag hat Capital Economics seine Wachstumsprognose für 2025 auf 1,4 Prozent von 1,6 Prozent gesenkt.
Auch wenn sich diese düstere Prognose bewahrheitet, bedeutet dies dennoch, dass das nächste Jahr bescheidener sein wird als 2024. Das liegt unter anderem daran, dass der Haushalt der Regierung die Kreditaufnahme und die Ausgaben erhöht hat, was die wirtschaftliche Aktivität unterstützen sollte.
„Der Ausblick für die britische Wirtschaft im nächsten Jahr ist im Vergleich zu den G7-Ländern weiterhin positiver“, sagte Barret Kupelian, Chefökonom von PwC UK.
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