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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Sorgen über die stagnierende britische Wirtschaft und die beschleunigte Inflation verunsichern Investoren und drängen die Kreditkosten auf ihren größten Aufschlag gegenüber deutschen Anleiherenditen seit 1990.
Der Spread zwischen den Anleihen der beiden Länder ist auf über 2,3 Prozentpunkte gestiegen, der höchste seit der deutschen Wiedervereinigung und hat den Höchststand nach Liz Truss‘ unglücklichem „Mini“-Haushalt vor zwei Jahren übertroffen.
„Stagflationsbedenken sind zurück auf dem britischen Anleihemarkt“, sagte Robert Dishner, Senior-Portfoliomanager bei Neuberger Berman.
Er fügte hinzu, dass Investoren auch „etwas nervös“ über das Ausmaß der Pläne der Labour-Regierung für die Kreditaufnahme seien, die weiter steigen könnte, wenn schwaches Wachstum die Steuereinnahmen zurückhielte.
Die Bewegungen am Gilt-Markt kommen vor der letzten geldpolitischen Sitzung der Bank of England in diesem Jahr am Donnerstag, wobei die Investoren darauf wetten, dass die anhaltende Inflation die Zentralbank daran hindern wird, ihren Leitzins zu senken, trotz der stagnierenden Wirtschaft.
Neueste Daten zeigten, dass das BIP im Oktober unerwartet zum zweiten Mal in Folge gesunken ist.
Der Anstieg der Gilt-Renditen hat auch die staatlichen Kreditkosten wieder nahe an das Einjahreshoch gebracht, das letzten Monat nach dem Haushalt von Finanzministerin Rachel Reeves erreicht wurde, der die Investoren kurzzeitig verunsicherte, indem er die Schuldenemissionspläne des Schatzamtes verstärkte.
Die Renditen für zehnjährige Gilts stiegen am Mittwoch um 0,05 Prozentpunkte auf 4,57 Prozent, nachdem die Zahlen zeigten, dass die britische Inflation im November auf 2,6 Prozent angestiegen ist.
„Höhere Kreditkosten untergraben weiterhin die britische Haushaltslage“, sagte Mark Dowding, Chief Investment Officer bei RBC Bluebay Asset Management.
„Wenn die Gilt-Renditen über die Niveaus des Truss-Tantrums steigen, könnte Rachel Reeves mehr Versprechen brechen und gezwungen sein, Steuern zu erhöhen oder Ausgaben zu kürzen, um Bedenken hinsichtlich der Schuldentragfähigkeit zu zerstreuen.“
Der jüngste Anstieg der Renditen von weniger als 4,2 Prozent vor zwei Wochen erfolgte, während die Händler nun damit rechnen, dass die BoE nächstes Jahr nur noch zwei Viertelpunktsenkungen vornimmt, im Vergleich zu den vier erwarteten im Oktober.
Die Daten „stellen die Fähigkeit der Bank of England zur Zinssenkung in Frage“, sagte Craig Inches, Leiter für Zinsen und Cash bei der Royal London Asset Management.
Der Unterschied in den Renditen zur Eurozone ist auch weitgehend auf die Erwartungen der Investoren zurückzuführen, dass die Europäische Zentralbank die Kreditkosten viel schneller senken wird als die BoE, da sie mit einem noch stärkeren Rückgang des Wachstums kämpft.
Zusätzlich spiegelt der Anstieg der Renditen einen Ausverkauf am US-Treasury-Markt wider, wo die Investoren ihre Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve im Jahr 2025 seit dem Wahlsieg von Donald Trump im letzten Monat reduziert haben.
Ökonomen haben schon lange mit einem Anstieg des britischen Preisdrucks gegen Ende des Jahres gerechnet, aufgrund sogenannter Basiseffekte, da die Energiekosten vor einem Jahr gesunken sind, dem Zeitpunkt des Vergleichs bei der Berechnung der jährlichen Inflation.
Die BoE-Politiker sind jedoch auch besorgt über das Ausmaß der Preiserhöhungen im Dienstleistungssektor sowie über das schnelle Lohnwachstum.
Das Dienstleistungspreiswachstum von 5 Prozent im November war höher als die eigene Prognose der BoE von 4,9 Prozent und weit über dem als mit dem 2-Prozent-Inflationsziel der Zentralbank kompatiblen Rate.
Separate Zahlen früher in dieser Woche zeigten, dass die durchschnittlichen wöchentlichen britischen Löhne ohne Boni in den drei Monaten bis Oktober schneller als erwartet um 5,2 Prozent gestiegen sind.
Die höheren Regierungsausgaben und die Kreditaufnahme im Budget von Reeves werden voraussichtlich auch zu Inflationsdruck führen.
Diese Maßnahmen werden in etwa einem Jahr 0,75 Prozentpunkte zum BIP und rund 0,5 Prozentpunkte zur Verbraucherpreisinflation hinzufügen, gemäß den neuesten Prognosen der BoE vom letzten Monat.