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Investoren haben in diesem Jahr Rekordbeträge in globale Rentenfonds investiert, da sie auf eine Verschiebung hin zu einer lockereren Geldpolitik der großen Zentralbanken setzten.
Laut dem Datenanbieter EPFR haben Rentenfonds bisher mehr als 600 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen verzeichnet, was den bisherigen Höchststand von fast 500 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021 übertrifft, da die Investoren spürten, dass die abnehmende Inflation einen Wendepunkt für das globale Festzinsgeschäft darstellte.
„Dies war das Jahr, in dem die Anleger auf eine wesentliche Änderung der Geldpolitik setzten, die historisch gesehen die Rentenrenditen gestützt hat“, sagte Matthias Scheiber, Senior-Portfoliomanager beim Vermögensverwalter Allspring.
Ein Mix aus abnehmendem Wachstum und abnehmender Inflation ermutigte die Anleger, zu „erhöhten“ Renditen in Anleihen zu investieren, fügte er hinzu.
Die Rekordzuflüsse kamen trotz eines durchwachsenen Jahres für Anleihen, die im Sommer zulegten, bevor sie bis zum Jahresende ihre Gewinne wieder abgaben aufgrund steigender Bedenken, dass das Tempo der globalen Zinssenkungen langsamer sein wird als zuvor erwartet.
Der globale aggregierte Anleihenindex von Bloomberg – ein breiter Benchmark für Staats- und Unternehmensanleihen – stieg im dritten Quartal des Jahres stark an, ist aber in den letzten drei Monaten gesunken und liegt für das Jahr um 1,7 Prozent im Minus.
Die Federal Reserve senkte in dieser Woche die Zinsen um ein Viertelprozentpunkt, ihre dritte Zinssenkung in Folge. Doch Anzeichen dafür, dass die Inflation sich als hartnäckiger erweist als erhofft, bedeuteten, dass die Notenbank ein langsameres Tempo der Lockerung im nächsten Jahr signalisierte, was die Preise für US-Staatsanleihen senkte und den Dollar auf ein Zweijahreshoch brachte.
Trotz der Rekordzuflüsse in Rentenfonds im Laufe des Jahres zogen die Anleger in der Woche bis zum 18. Dezember 6 Milliarden US-Dollar ab, den größten wöchentlichen Abfluss seit fast zwei Jahren, wie Daten von EPFR zeigen.
Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe – ein Benchmark für die globalen Festzinsmärkte – liegt derzeit wieder bei 4,5 Prozent, nachdem sie zu Jahresbeginn unter 4 Prozent lag. Renditen steigen, wenn die Preise fallen.
Die Anleger, die sich in Rentenfonds drängten, wurden von „weit verbreiteter Angst vor einer [US-]Rezession in Verbindung mit Disinflation“ angetrieben, sagte Shaniel Ramjee, Co-Leiter Multi-Asset bei Pictet Asset Management.
„Während die Disinflation eintrat, blieb die Rezession aus“, sagte er und fügte hinzu, dass für viele Anleger die hohen Anfangsrenditen bei Staatsanleihen möglicherweise nicht ausreichten, um die während des Jahres erlittenen Preisverluste auszugleichen.
Die Unternehmenskreditmärkte haben sich als widerstandsfähiger erwiesen, wobei die Kreditspreads bei Unternehmensanleihen in den USA und Europa auf den niedrigsten Stand seit Jahrzehnten gesunken sind. Das löste einen Anstieg der Anleiheemissionen aus, da Unternehmen die günstigen Geldbedingungen nutzen wollten.
Risikoaverse Anleger wurden auch von festverzinslichen Produkten angezogen, da Aktien, insbesondere in den USA, immer teurer wurden, so James Athey, Anleiheportfoliomanager bei Marlborough.
„US-Aktien haben Gelder aufgesogen, als gäbe es kein Morgen, aber da sich die Zinsen normalisiert haben, haben Anleger begonnen, wieder in traditionell sicherere Wetten zu investieren“, sagte er.
„Die Inflation ist praktisch überall gesunken, das Wachstum hat sich praktisch überall abgeschwächt . . . und das ist eine viel freundlichere Umgebung, um ein Anleiheinvestor zu sein“, fügte Athey hinzu.