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Die britische Regierung versuchte am Donnerstag, die Unruhe auf den britischen Anleihemärkten zu beruhigen, indem sie versprach, an ihren Haushaltsregeln festzuhalten, als die Kreditkosten auf den höchsten Stand seit der Finanzkrise stiegen.
Darren Jones, Nummer zwei im britischen Schatzamt, sagte den Abgeordneten, dass „die britischen Staatsanleihemärkte weiterhin ordnungsgemäß funktionieren“, nachdem die Rendite für 10-jährige Staatsanleihen auf 4,93 Prozent gestiegen war, den höchsten Stand seit 2008, und das Pfund um bis zu 1 Prozent gegenüber dem Dollar auf den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahr fiel.
„Es sollte kein Zweifel am Engagement der Regierung für wirtschaftliche Stabilität und solide öffentliche Finanzen geben“, sagte Jones. „Deshalb ist die Einhaltung der Haushaltsregeln nicht verhandelbar.“
Jones‘ Auftritt erfolgte, nachdem Sir Lindsay Hoyle, Sprecher des Unterhauses, eine dringende Frage der konservativen Opposition über den „wachsenden Druck der Kreditkosten auf die öffentlichen Finanzen“ zugelassen hatte.
Finanzministerin Rachel Reeves, die bald zu einer lang geplanten Reise nach China aufbrechen wird, schickte Jones, den Staatssekretär des Schatzamts, um zu antworten.
Die Rendite für 10-jährige Anleihen stieg um bis zu 0,12 Prozentpunkte, bevor Staatsanleihen eine Rallye erlebten und die Rendite nur geringfügig höher bei 4,81 Prozent lag. Renditen verhalten sich umgekehrt zu Preisen.
Das Pfund wurde im Ausverkauf erfasst und fiel auf 1,224 Dollar, den schwächsten Stand seit November 2023, bevor es eine teilweise Erholung auf 1,229 Dollar verzeichnete.
„Der Ausverkauf des Pfunds und der Staatsanleihen spiegelt eine Verschlechterung der Haushaltsaussichten des Vereinigten Königreichs wider“, sagten Analysten von Brown Brothers Harriman.
Die britischen Kreditkosten sind stark gestiegen, da Investoren sich um die hohen Kreditbedürfnisse der Regierung und die wachsende Bedrohung durch Stagflation, die mangelndes Wachstum mit anhaltendem Preisdruck kombiniert, sorgen.
Jones argumentierte, dass es normal sei, wenn sich die Preise für Staatsanleihen ändern und dass nach wie vor eine starke Nachfrage nach britischen Staatsanleihen bestehe.
„Die gestrige Auktion erhielt drei Mal so viele Gebote wie das angebotene Volumen“, sagte er.
Der Minister sagte, dass das Schatzamt weiterhin an einem mehrjährigen Ausgabenüberblick arbeite, der diesen Sommer fällig sei, basierend auf den Annahmen, die im Oktober-Budget dargelegt wurden.
Er räumte jedoch ein, dass das Office for Budget Responsibility, die unabhängige Budgetüberwachungsbehörde, am 26. März neue Prognosen vorlegen werde, die dann Auswirkungen auf die Diskussionen mit Ministern haben könnten.
Die jüngsten Spannungen am Anleihemarkt lassen auch die Möglichkeit von Steuererhöhungen oder Ausgabenkürzungen aufkommen. Das Schatzamt hat signalisiert, dass es bei Bedarf die Ausgaben reduzieren würde, anstatt die Steuern zu erhöhen.
Schattenfinanzminister Mel Stride, der die dringende Frage gestellt hatte, sagte, Reeves hätte selbst im Parlament erscheinen sollen.
„Wo ist die Finanzministerin?“, fragte er. „Es ist ein bitterer Bedauern, dass sie in dieser schwierigen Zeit, mit diesen ernsten Problemen, nirgendwo zu sehen ist.“
Er forderte Reeves später auf, ihre China-Reise abzusagen „und sich stattdessen auf dieses Land zu konzentrieren“, während er Labour’s „panische Versuche, die Märkte bezüglich des wirtschaftlichen Schlamassels zu beruhigen, das sie selbst verursacht haben“, kritisierte.
Reeves ließ sich in ihrem überarbeiteten Haushalt aus dem Herbst des letzten Jahres eine schmale Reserve von £9,9 Mrd. gegenüber ihren überarbeiteten Haushaltsregeln, auch nachdem sie ein £40 Mrd. umfassendes Steuererhöhungsprogramm angekündigt hatte, das darauf abzielte, „die öffentlichen Finanzen auf einen sauberen Tisch zu bringen“.
Die wichtigste Haushaltsregel der Finanzministerin ist das Versprechen, alle laufenden öffentlichen Ausgaben bis 2029-30 mit Steuereinnahmen zu finanzieren.
Erhöhungen der Staatsverschuldung haben diese Haushaltsspielräume seitdem bedroht. Das Niveau der Anleiherenditen ist ein wichtiger Faktor für den Haushaltsspielraum, da dies Auswirkungen auf die Zinsbelastung der Regierung hat, die jährlich über £100 Mrd. beträgt.
„Die Investoren suchen nach irgendeiner Art von Anleitung von jemandem, aber die Regierung hat einfach gesagt, dass es kein Problem gibt“, sagte Tomasz Wieladek, Chefvolkswirt für Europa bei T Rowe Price. „Die Bank of England wird das so lange wie möglich durchstehen“, fügte er hinzu und sagte, dass die Bewegungen nicht groß genug seien, um von den Entscheidungsträgern mehr als eine verbale Reaktion zu erfordern.
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Analysten sagten, der Gilt-Markt könnte am Freitag erneut einen Verkaufsdruck erleben, wenn die stark beachteten Arbeitsmarktdaten in den USA die Renditen für US-Staatsanleihen nach oben treiben und damit auch die Gilt-Renditen mitziehen.
„Es kann für Staatsanleihen extrem düster werden, wenn wir einen starken Beschäftigungszuwachs sehen“, sagte Pooja Kumra, Stratege für UK-Renditen bei TD Securities.
Analysten haben gesagt, dass der gleichzeitige Ausverkauf von Staatsanleihen und des Pfunds an die Reaktion erinnerte, die durch Liz Truss‘ „Mini“-Budget im Jahr 2022 ausgelöst wurde.
Aber viele Investoren glauben, dass die Situation noch nicht so schlimm ist wie die Gilt-Krise von 2022.
„Ich erwarte, dass sich die Dinge zu beruhigen beginnen… Bei Staatsanleihen ist der Tiefpunkt bereits im letzten Jahr erreicht worden“, sagte Geoffrey Yu, Senior-Stratege bei BNY. „Ich bestreite nicht, dass es Probleme im Vereinigten Königreich gibt, aber plötzlich Vergleiche zu 2022 zu ziehen, das halte ich für übertrieben.“