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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Das mangelnde Vertrauen in die britische Wirtschaft ist ansteckend geworden. Von Unternehmen hat es sich nun auf die Finanzmärkte ausgeweitet. Letzte Woche warfen Investoren britische Staatsanleihen ab und verkauften das Pfund, da Bedenken hinsichtlich der finanziellen Nachhaltigkeit des Vereinigten Königreichs zunahmen. Die Renditen für zehnjährige Staatsanleihen befinden sich nahe ihres höchsten Standes seit 16 Jahren. Wenn sie nicht zurückgehen, wird die „eiserne“ Haushaltsregel der Finanzministerin Rachel Reeves, den aktuellen Haushalt in fünf Jahren auszugleichen, gebrochen. Um Glaubwürdigkeit zurückzugewinnen, muss die Labour-Regierung schnell glaubwürdige Pläne vorlegen, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln und die Ausgaben zu reduzieren.
Der jüngste Ausverkauf von Staatsanleihen wurde durch Entwicklungen in den USA ausgelöst. Höhere Inflationserwartungen in der größten Volkswirtschaft der Welt – im Zusammenhang mit der Tarifagenda des gewählten Präsidenten Donald Trump und starken Wirtschaftsdaten – haben die Renditen von US-Staatsanleihen, dem Benchmark für globale Kreditaufnahmen, steigen lassen. Dies hat Bedenken hinsichtlich der Schuldennachhaltigkeit in anderen Volkswirtschaften geschürt. Aber die negative Diskussion über das „stagflationsartige“ Wachstumsausblick Großbritanniens, nach einem Steuererhöhungs-Haushalt im letzten Oktober und dem begrenzten Spielraum, den Reeves gegenüber ihren Haushaltsregeln gelassen hat, hat das Vereinigte Königreich zu einem Hauptziel für Anleihevigilanten gemacht.
Was kann die Regierung tun? Wenn die Renditen nicht außer Kontrolle geraten, könnten impulsartige Ankündigungen, Kosten zu senken oder Einnahmen zu erhöhen, jetzt nach Verzweiflung klingen und möglicherweise sogar die Renditen steigen lassen. Die Anleiherenditen schwanken, und der derzeitige Ausverkauf ist nicht chaotisch. Vergleiche mit der Marktpanik, die durch den „Mini“-Haushalt der ehemaligen Premierministerin Liz Truss im September 2022 ausgelöst wurde, treffen nicht zu.
Aber einfach nichts zu tun, ist auch keine Option. Trumps Launenhaftigkeit bedeutet, dass die globalen Anleihemärkte weiterhin angespannt bleiben werden. Und die Botschaft der Investoren lautet, dass ihr Vertrauen in die Fähigkeit Großbritanniens, Kosten zu senken und das Wachstum in dieser volatilen Umgebung zu steigern, ziemlich gering ist. Labour muss also ihre Wirtschaftsstrategie konkretisieren, anstatt vage über zukünftige Effizienzeinsparungen zu sprechen und pro-Wachstum zu sein. Unternehmen und Investoren möchten wissen, wie sich die Perspektiven Großbritanniens in naher Zukunft konkret verbessern werden.
Das bedeutet, dass die Regierung sich verstärkt darum bemühen muss, Hindernisse für Einstellungen, Investitionen und Unternehmenserweiterungen abzubauen. Die am Montag angekündigten Pläne zur Schaffung von KI-„Wachstumszonen“ sind ein Anfang. Unternehmen möchten jedoch auch wissen, wie die angekündigten Reformen des Planungssystems tatsächlich den Bauprozess im ganzen Land beschleunigen werden.
Die Industriestrategie – geplant für den Frühling – ist auch eine Gelegenheit, Vertrauen zu stärken, indem ein Pipeline von Schlüsselinfrastrukturprojekten und ambitionierte Pläne zur Verbesserung des Zugangs zu hochqualifizierten Talenten skizziert werden. Reeves könnte Absichten für Steuererleichterungen und -vereinfachungen vor dem Herbsthaushalt umreißen, der das wichtigste fiskalische Ereignis dieses Jahres sein wird. Das könnte die Appetit der Unternehmen wecken.
Dennoch werden Anleihehändler nach Beweisen für kurzfristige Verbesserungen der britischen Haushaltslage suchen. Die Finanzministerin hat Recht, weitere Steuererhöhungen auszuschließen, was für das Vertrauen katastrophal wäre. Das bedeutet jedoch, dass Labour bereit sein muss, Einsparungen in kostenintensiven, aber politisch sensiblen Bereichen wie Sozialleistungen, dem öffentlichen Dienst und der dreifachen Garantie für Rentenzahlungen vorzunehmen. Tatsächlich könnte die Regierung, falls die fiskalische Rechnung nicht wesentlich verbessert wird, Kürzungen vornehmen, die in die nächste Prognose des Office for Budget Responsibility am 26. März einfließen.
Steigende Anleiherenditen sind eine Warnung. Labour sollte ruhig bleiben und überstürzte Ankündigungen vermeiden, aber es kann nicht in der langsamen und vagen Weise weitermachen, wie es begonnen hat. Es ist an der Zeit, dass die Regierung mit Eifer und Detail ihre Strategie zur Förderung des Wachstums und zur Kostensenkung darlegt.