„
Entsperren Sie den Editor’s Digest kostenlos
Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Investoren haben der britischen Labour-Regierung mitgeteilt, dass sie die Steuern weiter erhöhen müsse, um ihre Glaubwürdigkeit am Anleihenmarkt zu wahren, nachdem ihre Kreditkosten auf den höchsten Stand seit der Finanzkrise gestiegen sind.
Finanzministerin Rachel Reeves hat versprochen, die im Oktober beschlossenen Steuererhöhungen in Höhe von 40 Milliarden Pfund nicht zu wiederholen, die viele Unternehmen als Bremse für die wirtschaftliche Aktivität bezeichnet haben. Doch mehrere Marktteilnehmer warnen davor, dass die britische Regierung möglicherweise auf Steuern zurückgreifen muss, um ihre Finanzen zu stärken, nachdem sie ihren Handlungsspielraum unter ihren selbst auferlegten Haushaltsregeln verloren hat.
Mahmood Pradhan, Leiter des globalen Makros bei Amundi Investment Institute, sagte, die britische Regierung solle sich nicht durch die Ablehnung von Steuererhöhungen in die Enge treiben lassen und dass „Zusagen zur Ausgabenbeschränkung allein möglicherweise nicht ausreichen, um die Märkte zu überzeugen“.
Ein paar harte Monate auf den globalen Anleihemärkten, teilweise ausgelöst durch die Erwartung der inflationsfördernden Politik des gewählten US-Präsidenten Donald Trump, haben die Renditen britischer 10-jähriger Anleihen auf ein 16-Jahres-Hoch steigen lassen und die Handlungsspielräume der Regierung gegenüber ihren Haushaltsregeln zunichte gemacht.
Am Dienstag sagte Reeves dem Parlament, sie sei „absolut entschlossen“, an ihren Haushaltsregeln festzuhalten, als sie Fragen von Abgeordneten darüber abwehrte, ob sie gezwungen sein werde, die öffentlichen Ausgaben zu kürzen.
Neue Steuererhöhungen wären politisch giftig und würden Reeves‘ politische Position weiter untergraben.
Die Renditen britischer 10-jähriger Anleihen stiegen von 3,75 Prozent Mitte September auf ein 16-Jahres-Hoch von 4,93 Prozent in der letzten Woche, als eine globale Anleiheverkaufswelle mit der Sorge der Anleger kombiniert wurde, dass die britische Wirtschaft in eine Phase der Stagflation eintritt – in der anhaltender Preisdruck die Bank of England daran hindert, die Zinsen zu senken, um die schwächelnde Wirtschaft zu unterstützen.
Am Mittwoch stiegen die Renditen britischer 10-jähriger Anleihen im Morgengeschäft auf 4,82 Prozent, nachdem Daten zur Inflation den Weg für schnellere Zinssenkungen der BoE öffneten. Renditen bewegen sich invers zu Preisen.
Ranjiv Mann, Senior-Portfoliomanager bei Allianz Global Investors, sagte, ein weiterer Anstieg der Renditen würde den Druck auf die Regierung erhöhen, Schritte zur Behebung des Haushaltsdefizits im März zu unternehmen, anstatt auf den Haushalt im Herbst zu warten.
Die Regierung könnte „korrigierende Maßnahmen“ ergreifen, sagte Mann, wie einen reellen Ausgabenstopp in sogenannten ungeschützten Abteilungen wie der Kommunalverwaltung oder die Verlängerung eines Einfrierens der Einkommenssteuerfreibeträge über das Jahr 2028 hinaus.
Robert Tipp, Leiter der globalen Anleihen bei der Vermögensverwaltungsgesellschaft PGIM, sagte, er glaube, dass die britische Regierung durch Marktbewegungen „nachgeben“ könnte in ihrer Steuerposition, anstatt auf Ausgabensenkungen zu setzen. „Es ist ein klassisches Beispiel, wo Hoffnung eine schlechte Strategie wäre“, fügte er hinzu.
Peder Beck-Friis, Ökonom beim Anleihenriesen Pimco, sagte, es werde immer wahrscheinlicher, dass die britische Regierung ihre verschlechterte Haushaltslage angehen müsse.
Es besteht jetzt die Gefahr, haben Investoren gewarnt, dass, wenn die Regierung nicht mit einer weiteren Haushaltssanierung aufwartet, die Gilt-Anleihen weiter verkauft werden, da Investoren mehr eine „fiskale Risikoprämie“ in die Schulden einpreisen.
Reeves betonte am Dienstag, dass globale Faktoren die Anleihemärkte auf der ganzen Welt beeinflusst haben und wiederholte ihr Versprechen, nur einmal im Jahr einen Haushalt vorzulegen.
Das Büro für Haushaltsverantwortung der Regierung soll am 26. März aktualisierte wirtschaftliche und haushaltspolitische Prognosen vorlegen.
Die jüngsten Gewinne bei den Anleiherenditen, wenn sie anhalten, wären ausreichend, um die 9,9 Milliarden Pfund an Haushalts-Spielraum zu übersteigen, den Reeves sich in ihrem Haushalt im Oktober gelassen hat. Einige Ökonomen erwarten auch eine Herabstufung der Wachstumsprognose für das Jahr 2025 von der aktuellen Vorhersage von 2 Prozent, die im Oktober veröffentlicht wurde.
Eine Herabstufung der langfristigen Wachstumsprognosen würde die Haushalts-Spielräume der Finanzministerin weiter belasten und ihre haushaltspolitischen Herausforderungen verschärfen.
Robert Dishner, Senior-Portfoliomanager bei Neuberger Berman, sagte, die Regierung könnte in Betracht ziehen, Maßnahmen wie die Erhöhung der Kosten für die nationale Sozialversicherung der Arbeitgeber zu modifizieren, um ihre inflatorische Wirkung zu verringern, und sogar eine externe Überprüfung der Effizienz der Regierungsausgaben in Erwägung ziehen.
„Gibt es überschüssige Kosten? Die Regierung kann wahrscheinlich hier oder dort einige Einsparungen finden.“
Ein Sprecher des Schatzamtes sagte: „Das Bekenntnis dieser Regierung zu Haushaltsregeln und soliden öffentlichen Finanzen ist nicht verhandelbar. Die Finanzministerin hat bereits gezeigt, dass harte Entscheidungen über Ausgaben getroffen werden, wobei die Ausgabenüberprüfung zur Beseitigung von Verschwendung weiterläuft.“
Zusätzliche Berichterstattung von George Parker
„