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Investoren in Hedgefonds haben seit den Anfängen der Branche vor mehr als einem halben Jahrhundert fast die Hälfte ihrer Gewinne an Gebühren gezahlt, wie neue Daten zeigen.
Manager erzielten vor Gebühren insgesamt Gewinne von 3,7 Billionen US-Dollar, aber die an die Investoren berechneten Gebühren beliefen sich auf 1,8 Billionen US-Dollar oder etwa 49 Prozent der Bruttogewinne, so die Analyse von LCH Investments, einem Investor in Hedgefonds.
Die Zahlen, die bis ins Jahr 1969 zurückreichen, zeigen, wie das Ausmaß der von den Managern kassierten Gebühren gestiegen ist, als sich die Branche entwickelt hat.
„Bis zum Jahr 2000 lag der Anteil der Hedgefondsentnahme in etwa einem Drittel der Gesamtgewinne, aber seitdem ist er auf die Hälfte gestiegen“, sagte
Rick Sopher, Chief Executive von Edmond de Rothschild Capital Holdings und Vorsitzender von LCH Investments. „Mit sinkenden Renditen stiegen die Gebühren.“
Neue Forschungen kommen, nachdem die weltweit 20 erfolgreichsten Hedgefonds im Jahr 2024 ihre größten Gewinne aller Zeiten erzielt haben, so LCH – zum zweiten Mal in Folge und vor dem Hintergrund steigender Aktienmärkte.
Die Top-Performer des letzten Jahres, die die besten Renditen nach Abzug von Gebühren erzielten, waren drei Multi-Strategie-Hedgefonds: DE Shaw, Millennium Management von Izzy Englander und Citadel von Ken Griffin. Sie haben auch einige der höchsten Gesamtkosten.
Citadel festigte im Jahr 2024 seine Position als profitabelster Hedgefonds aller Zeiten und führte die Rangliste bereits zum dritten Mal in Folge an, gefolgt von DE Shaw und Millennium auf den Plätzen zwei und drei, jeweils.
Die Top 20 Manager der 4,5 Billionen US-Dollar schweren Hedgefondsbranche erzielten 2024 für Investoren Gesamtgewinne von 93,9 Milliarden US-Dollar, so LCH, gegenüber dem vorherigen Rekord von 67 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023.
Zusammen erzielten die Top 20 gewichtete Renditen von 13,1 Prozent, die deutlich besser abschnitten als der Durchschnitt der Hedgefonds, der 8,3 Prozent betrug, wie andere Daten von Hedge Fund Research zeigen.
Die Manager in den Top 20 hatten einen insgesamt niedrigeren Gebührenanteil von etwas mehr als einem Drittel der Bruttogewinne im Vergleich zu 55,7 Prozent für den Rest der Branche seit ihrer Gründung, stellte LCH fest.
Hedgefonds wurden historisch für ein „Zwei-und-Zwanzig“-Gebührenmodell bekannt, bei dem Investoren jedes Jahr 2 Prozent Verwaltungsgebühren zahlen und eine Erfolgsgebühr von 20 Prozent auf Investitionsgewinne.
Dies ist jedoch seit der globalen Finanzkrise unter Druck geraten, da Investoren sich über die Leistung und den Mangel an Schutz gegen Marktrückgänge beschwert haben.
Der Anstieg des Gesamtgebührenanteils von 30 Prozent auf etwa 50 Prozent der Bruttogewinne ist größtenteils auf höhere Verwaltungsgebühren zurückzuführen, so LCH.
Während Verwaltungsgebühren in den späten 1960er und 1970er Jahren weniger als 10 Prozent der Bruttogewinne ausmachten, repräsentierten sie in den letzten zwei Jahrzehnten fast 30 Prozent, so LCH.
Der Wandel deutet darauf hin, dass Bemühungen von institutionellen Investoren und Anlageberatern, die Gebühren generell zu senken, gescheitert sind, da Verwaltungsgebühren mehr von den Renditen fressen, wenn die Gewinne schrumpfen.
Das am schnellsten wachsende Segment der Hedgefondsbranche waren Multi-Manager-Plattformen, die laut Prime Brokern die durchschnittlichen Gebühren in die Höhe getrieben haben.
Solche Unternehmen haben ein „Pass-Through“-Kostenmodell, bei dem der Manager alle Kosten an seine Endanleger weitergibt, anstatt eine jährliche Verwaltungsgebühr zu erheben.
Das kann Büromieten, Technologie und Daten, Gehälter, Boni und sogar Kundenunterhaltung umfassen. Es variiert in der Regel von 3 bis 10 Prozent des Vermögens pro Jahr. Eine Erfolgsgebühr von 20-30 Prozent der Gewinne wird in der Regel zusätzlich erhoben.
Die Liste von LCH berechnet, welche Manager basierend auf den kumulierten Dollar-Gewinnen, die sie seit Gründung für Investoren erzielt haben, netto von Gebühren, am erfolgreichsten sind. Die Quellen für die Berechnungen waren LCHs interne Schätzungen sowie Daten von Nasdaq eVestment und HFR.
Sopher sagte, dass LCH als Fonds in diesem Jahr schließen würde, dass Edmond de Rothschild jedoch weiterhin in Hedgefonds durch andere Fonds innerhalb der Gruppe investieren würde.
LCH, einer der weltweit ersten Hedgefonds-Fonds, wurde 1969 gegründet. Der Wert einer Aktie, wenn sie bei der Fondsgründung gekauft wurde, hat sich bis zum 31. Dezember 2024 um das 172-fache multipliziert, was einer Rendite von 9,8 Prozent pro Jahr entspricht.
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