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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Ein stark beachteter Anleihenmarktindikator deutet auf steigende Preisdrucke in den USA hin, in Erwartung von Politiken des designierten Präsidenten Donald Trump, die voraussichtlich die Inflation anheizen werden.
Die sogenannten Break-Evens bei US-Staatsanleihen – ein Proxy für die Inflationserwartungen der Anleger – sind in den letzten Wochen stetig gestiegen, ausgelöst durch Wirtschaftsdaten, die auf hartnäckigere als erwartete Preisdrucke hinweisen, sowie auf Trumps steigende Wahlchancen.
Der Break-Even für zwei Jahre – die Differenz zwischen den Renditen von Schatzanleihen und inflationsgeschützten Anleihen, die die durchschnittliche Inflation aufzeigt, die erforderlich ist, damit sie die gleiche Rendite erzielen – ist seit September um einen Prozentpunkt auf 2,6 Prozent gestiegen.
Die Rate stieg an, als die Märkte im Allgemeinen begannen, eine mögliche Präsidentschaft Trumps einzupreisen, und sprang dann nach seinem klaren Sieg in dieser Woche weiter nach oben.
Händler setzten darauf, dass Trumps Pläne für Zölle und Steuersenkungen dem größten Wirtschaftsmotor der Welt einen von Barclays-Analysten als „reflationäre Mischung“ bezeichneten Schub geben würden.
„Wir erwarten nicht nur eine sehr kurzfristige Überschreitung der Inflation [aufgrund von Trumps Politik], dies könnte struktureller und längerfristiger sein“, sagte Mark Dowding, Chief Investment Officer bei RBC BlueBay Asset Management.
Der Anleiheriese Pimco hat ebenfalls vor den Auswirkungen „reflationärer“ Politiken gewarnt.
Andere Anleger haben jedoch in Frage gestellt, ob die Markterwartungen an die Inflation überzogen sind, wenn Trumps Wahlkampfrhetorik zu Zöllen und Steuern nicht mit seinem Handeln im Amt übereinstimmt.
Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jay Powell, deutete am Donnerstag an, dass er sich noch keine Sorgen über die Verlagerung der Inflationserwartungen mache und sagte, sie seien im Wesentlichen mit dem 2-Prozent-Inflationsziel der Fed vereinbar.
Auch in Großbritannien sind die Break-Evens gestiegen, da sich Anleger auf die wahrscheinlichen inflationsbedingten Auswirkungen des ersten Haushaltsplans der Labour Party einstellen. Die Break-Evens für zwei Jahre – die strukturell höher sind als in den USA, da sie ein älteres Inflationsmaß widerspiegeln – sind seit Mitte September von 2,9 Prozent auf 3,1 Prozent gestiegen, und etwas mehr für langfristige Inflationserwartungen.
Die Anleger werden nun bewerten, ob die Auswirkungen auf die Inflation durch Regierungspolitiken in den USA und im UK ausreichen werden, um den Lockerungskurs der Zentralbanken signifikant zu verändern.
Der RBC’s Dowding sagte, dass Faktoren, die die Inflation in die Höhe treiben, einschließlich steigender Lohnkosten aus dem Haushaltsplan, ein „Hindernis für die Bank of England darstellen könnten, die Zinssätze noch weiter zu senken“, nachdem sie diese Woche um einen Viertelpunkt gesenkt hat.
Am Donnerstag sagte der Gouverneur der BoE, Andrew Bailey, dass die Zentralbank einen „allmählichen Ansatz“ für zukünftige Zinssenkungen verfolgen werde, während sie abwartet, wie sich die Preisdrucke entwickeln. Die Protokolle des geldpolitischen Ausschusses hoben „Aufwärtsrisiken für Waren- und Rohstoffpreise aufgrund einer größeren Handelsfragmentierung“ hervor, ohne Trump zu erwähnen.