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Aktuelle und ehemalige Politiker warnen davor, dass jeder Versuch von Donald Trump, die Unabhängigkeit der Federal Reserve in seiner zweiten Amtszeit als US-Präsident zu untergraben, die weltweit größte Volkswirtschaft und die globalen Finanzmärkte destabilisieren würde.
In seiner ersten Amtszeit wandte sich Trump gegen Jay Powell, den er 2017 für den Vorsitzenden der US-Notenbank nominiert hatte, und bezeichnete ihn als „ahnungslos“ und „Feind“, weil er sich seinen Forderungen nach niedrigeren Zinssätzen widersetzte. Er spielte sogar mit dem Gedanken, Powell zu entlassen oder zu degradieren, stieß jedoch auf Widerstand von seinen Beratern, da rechtliche Grenzen dies verhinderten.
Diese Drohungen tauchten erneut auf dem Wahlkampftrail auf, als Trump darüber nachdachte, dass er mehr direkten Einfluss auf geldpolitische Entscheidungen haben wollte.
„Ich denke nicht, dass ich es befehlen sollte, aber ich denke, ich habe das Recht, Kommentare dazu abzugeben, ob die Zinssätze steigen oder fallen sollten“, sagte der ehemalige Präsident letzten Monat beim Wirtschaftsclub von Chicago.
Pierre-Olivier Gourinchas, der Chefökonom des IWF, erklärte der Financial Times, dass „die Unabhängigkeit der Zentralbank eine der großen Errungenschaften der letzten 50 Jahre“ sei.
„Alles, was in Richtung einer Verringerung der Glaubwürdigkeit einer Zentralbank im Kampf gegen Inflation geht, ist potenziell ein Problem.“
Trump wird seine Residenz im Weißen Haus antreten, während die Fed darüber debattiert, wie schnell sie die Zinssätze senken soll, um ein Niveau zu erreichen, das das Wachstum nicht mehr beeinträchtigt, aber auch die Preisdrucke im Zaum hält.
Dies erfordert einen sorgfältigen Balanceakt, auf den Powell am Donnerstag nach der Abstimmung des Federal Open Market Committee zur Zinssenkung um einen Viertelpunkt hinwies. Es besteht die Möglichkeit von Spannungen, wenn die Fed die Zinssätze nicht so schnell senkt, wie Trump es gerne hätte.
Powell schloss nicht aus, dass er die Zinssätze wieder erhöhen müsste, wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen verschlechtern – eine Warnung an den gewählten Präsidenten angesichts der Befürchtungen, dass seine Pläne zur Einführung weitreichender Zölle, zur Massenabschiebung von Einwanderern und zur Senkung von Steuern zu einer Wiederbelebung der Preisdrucke führen könnten.
Politische Einmischung in einem Umfeld wiedererstarkender Inflation wäre ein „Desaster-Szenario“, sagte Şebnem Kalemli-Özcan, Ökonomin an der Brown University.
Jenseits von verbalen Angriffen, die Powell in der Vergangenheit zurückgewiesen hat, wird Trump auch Spielraum haben, die obersten Ränge des Gouverneursrats neu zu formen. Sein Einfluss könnte jedoch begrenzt sein, da die Amtszeiten der meisten amtierenden Beamten erst lange nach Ende von Trumps zweiter Präsidentschaft auslaufen.
Powells Amtszeit als Vorsitzender endet im Mai 2026. Am Donnerstag antwortete er mit einem klaren „Nein“, als er gefragt wurde, ob er vorzeitig von seinem Posten zurücktreten würde, wenn es der gewählte Präsident verlangen würde. Seine Gouverneurschaft läuft bis Januar 2028, was ihm die Möglichkeit gibt, länger im Amt zu bleiben, wenn gewünscht. Die einzige andere zu besetzende Position ist die von Adriana Kugler, deren Amtszeit im Januar 2026 endet.
Wer auch immer Trump für diese Positionen auswählt, wird die Zustimmung des Kongresses benötigen. Dies ist einer der gesetzlich verankerten Schutzmechanismen, die es der Institution ermöglicht haben, „sehr robust“ zu bleiben, sagte James Bullard, der im vergangenen Sommer sein Amt als Präsident der St. Louis Fed aufgegeben hat, um Dekan der Wirtschaftsfakultät der Purdue University zu werden.
Aber angesichts der überwältigenden Mehrheit der Republikaner im Senat, dessen mächtiger Bankenausschuss den Prüfungsprozess anführt, könnten unkonventionellere Vorschläge auf weniger Widerstand stoßen als in der Vergangenheit. Dieser Ausschuss war entscheidend, um einige von Trumps Fed-Picks in seiner ersten Amtszeit zu stoppen, wie Judy Shelton.
„Die Fed hat es geschafft, diese sich ausbreitende Parteilichkeit außen vor zu halten, aber Trump kann eine Naturgewalt sein“, sagte Sarah Binder, Politikwissenschaftsprofessorin an der George Washington University. „Die Gefahr besteht darin, dass sich diese Einstellungen gegenüber der Fed verbreiten.“
Es wurden bereits unkonventionelle Vorschläge von Trumps Beratern vorgebracht, darunter die Einrichtung eines „Schatten“-Vorsitzenden, der weithin als Powells Nachfolger anerkannt wird, lange bevor er zurücktreten soll. Wenn diese Person außerhalb der Fed sitzen oder Kuglers Sitz besetzen würde, sobald sie ausscheidet, und potenziell abweichende Anweisungen zur Geldpolitik signalisieren würde, könnte dies zu unklaren Kommunikationen führen.
„Die Fed legt großen Wert auf Kommunikation, denn um ihre Ziele zu erreichen, möchte das Gremium die Finanzbedingungen mit dem in Einklang bringen, was diese Ziele erreichen wird“, sagte Jonathan Pingle, der Chefökonom der UBS.
„Wenn die Kommunikationen verhindern, dass sich die Märkte richtig mit dem in Einklang bringen, was das Gremium als erforderliche Finanzbedingungen ansieht, dann wird man eine suboptimale Geldpolitik haben.“
Die extremste Bedrohung besteht darin, dass Trump versuchen könnte, Powell zu feuern, was der Vorsitzende am Donnerstag als „nicht erlaubt nach dem Gesetz“ bezeichnete.
Das Federal Reserve Act sieht vor, dass Mitglieder des Gouverneursrats nur „aus wichtigem Grund“ abberufen werden können, was als schwerwiegendes Fehlverhalten und andere Verstöße interpretiert wird.
Das Gesetz legt jedoch nicht fest, ob dieser Schutz auch auf den Vorsitzenden ausgedehnt wird, was Binder zufolge möglicherweise in einer rechtlichen Herausforderung ausgenutzt werden könnte. In jedem Fall könnte Powell als Gouverneur im Amt bleiben und wahrscheinlich weiterhin das Zinssetzungsgremium FOMC leiten, dessen Vorsitzender von seinen Mitgliedern ausgewählt wird.
Trump hat angedeutet, dass er beabsichtigt, Powell in seiner Funktion zu belassen, aber noch im vergangenen Sommer fügte er hinzu, dass dies davon abhängen würde, ob der Vorsitzende „das Richtige tut“.
Jede Anzeige dafür, dass Trump seine Meinung zu diesem Punkt geändert hat, würde wahrscheinlich mit schnellen finanziellen Folgen einhergehen, warnte Mark Spindel, ein Investmentmanager, der gemeinsam mit Binder eine Geschichte der Unabhängigkeit der Fed verfasst hat.
„Es gibt einen weiteren Gouverneur im Raum, und das ist der Markt“, sagte er.
Wenn Trump bei seiner Vorgehensweise als „freihändiger Ausgeber und Kreditnehmer“ bleibt, sagte Spindel, „sind die Marktdynamiken wirklich entscheidend“.
„Du spielst mit dem Fed-Vorsitzenden auf eigene Gefahr“, fügte Raghuram Rajan, ein ehemaliger Gouverneur der Reserve Bank of India, hinzu.
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