Die Aussicht darauf, dass die USA unter dem gewählten Präsidenten Donald Trump eine Vielzahl neuer Zölle einführen könnten, hat Ökonomen dazu veranlasst zu sagen, dass der Euro in ihren Prognosen für 2025 wieder auf Parität zum US-Dollar zurückkehren könnte.
Seit Trumps entscheidendem Sieg bei der Wahl am 5. November, bei der die Republikanische Partei auch die Kontrolle über beide Häuser des Kongresses übernahm, ist der US-Dollar-Index – der den Greenback gegenüber einem Korb von Währungen misst – auf den höchsten Stand seit einem Jahr gestiegen.
Der Euro hat unterdessen rapide nachgelassen und ist am 14. November erstmals seit Oktober 2023 kurzzeitig unter 1,05 $ gefallen. Vor nur zwei Monaten lag er bei rund 1,17 $.
Ein vorgeschlagener universeller Zoll von 10% auf alle Importe und ein 60%iger Zoll auf Waren aus China – zusammen mit Trumps Plänen, Steuern zu senken und die Einwanderung einzuschränken – werden im Allgemeinen erwartet, dass sie in den USA inflationsdruck erzeugen.
Dies würde die Federal Reserve veranlassen, die Zinssätze langsamer zu senken als erwartet und kurzfristig vorsichtiger zu agieren. Höhere Zinssätze unterstützen im Allgemeinen eine Währung.
Der Euro hat nach Trumps Sieg mehr gelitten als die meisten anderen, und wir bezweifeln, dass dies in absehbarer Zeit nachlassen wird, sagte James Reilly, Senior-Marktökonom bei Capital Economics, in einem letzten Woche veröffentlichten Bericht und prognostizierte, dass der Euro bis Ende 2025 die Parität mit dem Dollar erreichen wird.
Genau wie die Federal Reserve möglicherweise langsamer mit Zinssenkungen vorangeht und den Dollar stärkt, könnte die Europäische Zentralbank angesichts des wirtschaftlichen Abschwungs bei den Exporten ihre Geldpolitik jetzt sogar stärker lockern als sie es sonst getan hätte, stellte Reilly fest.
Einige Unsicherheiten bleiben, fügte der Ökonom hinzu – darunter die Frage, ob die Zölle rechtlich umsetzbar sind, ob sie einfach ein Verhandlungsinstrument sind oder halb dauerhaft, und ob bestimmte Länder oder Waren ausgenommen werden.
10% Zölle
George Saravelos, globaler Leiter der FX-Forschung bei der Deutschen Bank, sagte auch, dass die Unsicherheit hoch sei und die entscheidenden Faktoren das Ausmaß und die Geschwindigkeit der politischen Veränderungen sein würden.
Wenn die Trump-Agenda mit voller Kraft und schnell umgesetzt wird, ohne eine ausgleichende politische Reaktion von Europa oder China, könnten wir sehen, dass der [Euro-US-Dollar] unter die Parität auf 0,95 Cent oder sogar darunter fällt, sagte Saravelos in einem Bericht und fügte hinzu, dass dieser Überschuss den handelsgewichteten Dollar auf ein Rekordhoch bringen würde.
Eine ausgewogenere Herangehensweise von Trump – mit einem 10%igen universellen Zoll und einer zweijährigen Umsetzungsfrist, aber mit einem niedrigeren 30%igen Satz für China und weniger extreme Politiken zur Deregulierung und Einwanderung – würde dazu führen, dass der Euro 1 $ erreicht, sagte Saravelos und stellte fest, dass dies dem historischen Rekordhoch des Dollars entspricht, es aber nicht übersteigt.
Modellierung durch Ökonomen von Barclays zeigt, dass der Euro die Dollarparität mit einem 10%igen Zoll auf europäische Produkte und anschließende Vergeltungsmaßnahmen erreichen wird.
Das gleiche Ergebnis wurde als Möglichkeit im 2025 FX-Ausblick von Goldman Sachs genannt. Die Bank sagte, dass die Aussicht auf Trump-Zölle und fiskalische Reformen sie dazu veranlasst habe, ihre Ansicht zu revidieren, dass der Dollar im Laufe des Jahres allmählich sinken würde, und stattdessen den US-Dollar für eine längere Zeit stärker sehe.
Gleichzeitig wurden die Euro-Prognosen nach unten revidiert, wobei festgestellt wurde, dass ihre Ökonomen keinen wirtschaftlichen Ausblick mehr sehen, der für eine allmähliche Erholung des Euro förderlich ist – mit Faktoren wie der Anfälligkeit der Europäischen Union für globale Handelsunsicherheiten und der fortgesetzten Zinssenkung der EZB, während die Fed das Gaspedal zurücknimmt.
Allerdings sagte Goldman auch, dass der Euro nach oben überraschen könnte, wenn die Handelspolitik letztendlich weniger nachteilig ausfällt oder die realen Zinssätze im Euroraum – die inflationsbereinigt sind – höher bleiben als erwartet.
Russland-Spannungen nehmen zu
Der Euro war zuletzt im Herbst 2022 weniger als 1 $ wert, als Rezessionsängste, der Ausbruch des Russland-Ukraine-Krieges und eine Energiekrise auf den europäischen Ausblick lasteten. Der Greenback wurde derweil durch schnelle Zinserhöhungen der Federal Reserve und eine breitere Marktbewegung in sogenannte sichere Anlagen gestärkt.
Zuvor hatte der Euro zwei Jahrzehnte lang über dem Dollar gehandelt. Seit seinem Tiefstand im September 2022 liegt der Euro trotzdem wieder komfortabel über der Parität, auch wenn er unter seinem langjährigen Durchschnitt liegt.
Einer dieser Faktoren aus dem Jahr 2022 rückte diese Woche wieder in den Fokus und belastete europäische Vermögenswerte: die Bedrohung eskalierender Spannungen mit Russland.
Die globalen Märkte wurden erschüttert, nachdem der russische Präsident Wladimir Putin am Dienstag sagte, dass das Land die Umstände erweitert habe, unter denen es nukleare Vergeltung in Betracht ziehen werde. Dies geschah, nachdem der Kreml der Ukraine vorgeworfen hatte, umstrittene, von den USA genehmigte Langstreckenraketen in sein Gebiet abgefeuert zu haben, nach Genehmigung durch den US-Präsidenten Joe Biden.
Ein Anstieg der Nachfrage nach sicheren Anlagen stärkte den japanischen Yen und den Schweizer Franken und unterstützte auch den US-Dollar, sagte Jane Foley, Leiterin der Devisenstrategie bei Rabobank, gegenüber CNBC.
Wenn die Spannungen um den Russland/Ukraine-Krieg anhalten, besteht das Potenzial, dass der EUR/USD weiter nach unten beschleunigt wird und die Chancen auf einen Durchbruch unter die Parität steigen, sagte Foley.
— CNBC’s Ganesh Rao hat zu dieser Geschichte beigetragen