Investing.com — Marktüberschwang hat oft zu dramatischen Korrekturen geführt, wenn die Bewertungen unsustainable Höchststände erreicht haben.
Analysten der Deutsche Bank (ETR:) Research haben drei Hauptepisoden identifiziert – jede gekennzeichnet durch extrem hohe Marktbeurteilungen -, die in erheblichen Abschwüngen endeten: die Dot-Com-Blase Ende der 1990er Jahre, die vor der globalen Finanzkrise von 2007 und der spekulative Aufschwung im Jahr 2021.
Diese Perioden zeigen, wie hohe Ausgangspunkte wenig Raum für weitere Gewinne lassen und oft den Weg für Korrekturen ebnen.
Ende der 1990er Jahre sah einen meteorhaften Anstieg bei Aktien, insbesondere im Technologiesektor. Von 1995 bis 2000 stieg der S&P 500 um mehr als das Dreifache, angetrieben von einem leidenschaftlichen Glauben an die transformative Kraft des Internets.
Dieses Rallye war jedoch auf einen engen Bereich von Technologiewerten konzentriert, was ein ähnliches Muster wie am heutigen Markt widerspiegelt. Als die Blase platzte, erlitt der S&P 500 drei aufeinanderfolgende Jahre mit Verlusten von 2000 bis 2002 – die erste solche Serie seit dem Zweiten Weltkrieg.
Auf dem Höhepunkt waren die Marktbewertungen, gemessen an Metriken wie dem zyklisch adjustierten Kurs-Gewinn-Verhältnis, auf Niveaus, die in den folgenden Jahrzehnten nur noch zweimal gesehen wurden. Die Blase zeigte, wie Märkte in irrationaler Optimismus verharren können, bis ein Katalysator wie eine wirtschaftliche Abschwächung oder steigende Zinsen eine Umkehr auslöst.
Vor der globalen Finanzkrise im Jahr 2007 schienen die Märkte ruhig zu sein, der S&P 500 erreichte neue Höchststände und die Volatilität erreichte historische Tiefststände. Die Kreditspreads waren eng und der Optimismus wurde von einer langen Periode wirtschaftlicher Stabilität genährt, die von vielen als „Great Moderation“ bezeichnet wurde.
Dennoch legte diese Ruhe den Grundstein für Selbstzufriedenheit. Wie der Ökonom Hyman Minsky feststellte, führt eine langanhaltende Stabilität oft zu destabilisierendem Risikoverhalten. Der Zusammenbruch, der mit Rissen im Subprime-Hypothekenmarkt begann, wurde durch miteinander verbundene globale Finanzsysteme verschlimmert.
Trotz früher Warnungen, darunter Liquiditätsausfälle bei großen Finanzinstituten, erreichten die Märkte erst Ende 2007 ihren Höhepunkt. Die darauf folgende Krise löschte Billionen an Vermögen aus und formte die globale Finanzlandschaft neu.
Die Covid-19-Pandemie löste 2020 eine scharfe wirtschaftliche Kontraktion aus, aber beispiellose monetäre und fiskalische Anreize sorgten für eine bemerkenswerte Erholung. Ende 2021 waren die Vermögensbewertungen bei Aktien, Anleihen und Kryptowährungen im Steigen begriffen. Der S&P 500 verzeichnete zweistellige Zuwächse, und spekulative Vermögenswerte wie erreichten Rekordhöhen. Dieser Überschwang wurde im November 2021 gedämpft, als die Federal Reserve zugab, dass die Inflation nicht so vorübergehend war, wie zunächst angenommen.
Ein Wechsel zu aggressiven Zinserhöhungen im Jahr 2022 markierte einen Wendepunkt, der zu einem weit verbreiteten Ausverkauf an den Märkten führte. Der S&P 500 fiel zwischen seinem Höchststand im Januar 2022 und den Tiefstständen im Oktober um über 25%, während die Renditen von Staatsanleihen den steilsten jährlichen Anstieg seit dem 18. Jahrhundert verzeichneten.