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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Investoren haben in diesem Jahr rekordverdächtige 450 Milliarden Dollar aus aktiv verwalteten Aktienfonds abgezogen, da eine Verschiebung hin zu günstigeren indexnachbildenden Anlagen die Vermögensverwaltungsbranche umgestaltet.
Die Abflüsse aus Aktienfonds, die auf Auswahl basieren, übersteigen den bisherigen Höchststand des Vorjahres von 413 Milliarden Dollar und unterstreichen, wie passive Anlagen und börsengehandelte Fonds den einst dominierenden Markt für aktive Investmentfonds aushöhlen.
Traditionelle Aktienfonds haben in den letzten Jahren Schwierigkeiten gehabt, ihre relativ hohen Gebühren zu rechtfertigen, da ihre Leistung hinter den Gewinnen der Wall Street-Indizes zurückbleibt, die von großen Technologiewerten angetrieben werden.
Der Exodus aus aktiven Strategien hat an Fahrt aufgenommen, da ältere Investoren, die diese in der Regel bevorzugen, Geld abziehen und jüngere Sparer stattdessen auf günstigere passive Strategien setzen.
„Die Leute müssen investieren, um in den Ruhestand zu gehen, und irgendwann müssen sie Geld abziehen“, sagte Adam Sabban, leitender Research-Analyst bei Morningstar. „Die Investorenbasis für aktive Aktienfonds neigt dazu, älter zu sein. Neue Gelder sind weitaus wahrscheinlicher in einen Index-ETF als in einen aktiven Investmentfonds zu fließen.“
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Aktien von Vermögensverwaltern mit großen Aktienauswahlgeschäften, wie die US-Unternehmen Franklin Resources und T. Rowe Price sowie Schroders und Abrdn im Vereinigten Königreich, sind weit hinter dem weltweit größten Vermögensverwalter BlackRock zurückgeblieben, der ein großes ETF- und Indexfondsgeschäft betreibt. Sie haben auch gegenüber Alternativgruppen wie Blackstone, KKR und Apollo, die in nicht börsennotierte Vermögenswerte wie Private Equity, Privatkredite und Immobilien investieren, deutlich verloren.
T. Rowe Price, Franklin Templeton, Schroders und der 2,7 Billionen Dollar schwere Vermögensverwalter Capital Group, der in Privatbesitz ist und ein großes Geschäft mit Investmentfonds betreibt, gehörten zu den Gruppen, die 2024 die größten Abflüsse verzeichneten, so die Daten von Morningstar Direct. Alle lehnten eine Stellungnahme ab.
Die Dominanz der US-Technologiewerte hat es für aktive Manager noch schwieriger gemacht, die in der Regel weniger als Benchmark-Indizes in solche Unternehmen investieren.
Die sogenannten „Magnificent Seven“ der Wall Street – Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta und Tesla – haben den Großteil der US-Marktgewinne in diesem Jahr vorangetrieben.
„Wenn Sie ein institutioneller Investor sind, investieren Sie in wirklich teure talentierte Teams, die Microsoft und Apple nicht besitzen werden, weil es für sie schwer ist, echine Einsicht in ein Unternehmen zu haben, das von allen studiert und von allen besessen wird“, sagte Stan Miranda, Gründer von Partners Capital, das Dienstleistungen für Outsourced Chief Investment Officer anbietet.
„Deshalb schauen sie sich im Allgemeinen kleinere, weniger beobachtete Unternehmen an und raten Sie mal, sie waren alle untergewichtet bei den ‚Magnificent Seven‘.“
Die durchschnittliche aktiv verwaltete Kernstrategie für große US-Unternehmen hat über ein Jahr eine Rendite von 20 Prozent und über die letzten fünf Jahre jährlich 13 Prozent erzielt, nach Berücksichtigung der Gebühren, so die Daten von Morningstar. Ähnliche passive Fonds haben Renditen von 23 Prozent bzw. 14 Prozent erzielt.
Die jährliche Kostenquote solcher aktiven Fonds von 0,45 Prozentpunkten war neunmal höher als die äquivalente Kostenquote von 0,05 Prozentpunkten für Benchmark-nachbildende Fonds.
Die Abflüsse aus Aktienfonds, die auf Auswahl basieren, verdeutlichen auch die wachsende Dominanz von ETFs, Fonds, die selbst an einer Börse gelistet sind und für viele Anleger US-Steueranreize und eine größere Flexibilität bieten.
Anleger haben in diesem Jahr 1,7 Billionen Dollar in ETFs gepumpt, was die Gesamtvermögenswerte der Branche um 30 Prozent auf 15 Billionen Dollar erhöht hat, so die Daten der Forschungsgruppe ETFGI.
Der Ansturm von Zuflüssen zeigt die zunehmende Nutzung der ETF-Struktur, die die Möglichkeit bietet, Fondsanteile im Handelsverlauf zu handeln und zu bewerten, für eine breitere Palette von Strategien jenseits der passiven Indexnachbildung.
Viele traditionelle Investmentfondsgesellschaften, darunter Capital, T. Rowe Price und Fidelity, versuchen, die nächste Generation von Kunden zu gewinnen, indem sie ihre aktiven Strategien als ETFs neu verpacken, mit einigem Erfolg.