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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten für diesen wöchentlichen Newsletter aus.
Allianz hat die Gespräche mit Amundi und seinem Mehrheitseigentümer Crédit Agricole über Pläne zur Zusammenlegung seines 560 Mrd. € schweren Investmentarmes mit seinem größeren französischen Rivalen vorläufig eingestellt, so Personen, die mit der Situation vertraut sind.
Die beiden Seiten hatten seit mehr als einem Jahr immer wieder Gespräche geführt und waren bis zum Samstagmorgen in exklusiven Gesprächen, um einen europäischen Giganten mit fast 2,8 Billionen € verwalteten Vermögenswerten zu bilden. Einige der Personen sagten, dass die Gespräche zu einem späteren Zeitpunkt wieder aufgenommen werden könnten.
Die Pause verdeutlicht die Schwierigkeiten bei der Durchführung von groß angelegten Fusionen und Übernahmen im Asset Management und erfolgt, während eine Welle von Konsolidierungen die Branche erfasst, mit jüngsten Deals wie der 5 Mrd. € schweren Übernahme von Axa Investment Managers durch BNP Paribas, um einen 1,5 Billionen € schweren europäischen Champion zu schaffen.
Ein zentraler Streitpunkt zwischen Allianz und Crédit Agricole war die Struktur einer möglichen Zusammenlegung, so Personen, die mit der Situation vertraut sind. Sie hatten Schwierigkeiten, sich darauf zu einigen, wer die Kontrolle über eine vergrößerte Einheit haben würde.
Amundi, das 2010 durch die Fusion der Asset Management-Arme der französischen Banken Crédit Agricole und Société Générale entstand, hat sich zum größten Asset Manager Europas entwickelt, mit 2,2 Billionen € an Vermögenswerten und einer Marktkapitalisierung von 13,75 Mrd. €.
Unter der Annahme einer Bewertung von mindestens 6 Mrd. € wäre Allianz Global Investors nur etwa halb so viel wert gewesen wie Amundi, hätte aber ungefähr ein Viertel seiner Vermögenswerte besessen.
Die Muttergesellschaft des deutschen Unternehmens war jedoch nur bereit, eine Transaktion zu akzeptieren, die ihm eine Co-Leitungsfunktion geben würde, sagten einige der Personen.
Allianz lehnte es ab, sich zu Einzelheiten zu äußern, sagte jedoch der FT, dass das Asset Management „strategisch integral“ für die Gruppe sei und dass Allianz Global Investors „gut performe“.
Sie betonte, dass sie „nur inorganische Wachstumschancen in Betracht ziehen würde, die diese Stärken verbessern und unsere Exposition gegenüber dem Asset Management erhöhen.“
Ein Sprecher von Amundi sagte der FT am Samstagnachmittag: „Amundi führt keine Gespräche mit Allianz.“ Die französische Gruppe lehnte es ab, weitere Kommentare abzugeben.
Crédit Agricole ist der größte Aktionär von Amundi mit einem Anteil von 69 %. Der Asset Manager hat einen Free Float von 29 %. Crédit Agricole reagierte nicht unmittelbar auf eine Anfrage nach einem Kommentar.
Für Allianz wäre eine Voraussetzung für eine erfolgreiche Zusammenarbeit ein „gemeinsames Verständnis von Partnerschaft auf technischer und kultureller Ebene“ gewesen, so eine Person, die mit seiner Position vertraut ist.
Andere sagten, dass während Amundi eine potenzielle Transaktion als „Akquisition“ von Allianz Global Investors sah, die Deutschen eine Partnerschaft wollten, die dazu beitragen würde, ihr Einkommen aus dem Asset Management zu steigern.
Einige Personen im Umfeld von Amundi hatten sich eine Struktur vorgestellt, in der Crédit Agricole der kontrollierende Aktionär des vergrößerten Asset Managers bleiben würde, mit einem Anteil knapp über 50 %. Allianz würde dann der zweitgrößte Aktionär von Amundi mit einem Anteil von rund 30 % und einem Free Float von etwa 20 %, sagten Personen, die mit der Situation vertraut sind.
Die Deutschen lehnten diese Struktur jedoch ab, da sie eine ausgewogenere Aufteilung wollten, fügten die Personen hinzu.
In letzter Zeit schienen die beiden Seiten näher an einer Einigung zu sein. Eine Person, die mit der Angelegenheit vertraut ist, sagte, dass Crédit Agricole bereit zu sein schien, seinen Anteil unter 50 % zu verwässern, um Allianz zu ermöglichen, einen größeren Anteil an Amundi im Rahmen einer Kombination zu halten.
Innerhalb von Allianz spiegelte sich der Widerstand gegen eine Anbindung an Amundi in Bedenken wider, sowohl die strategische Flexibilität als auch die Kontrolle über das Asset Management-Geschäft zu verlieren, während die französische Seite von den Synergien zwischen den beiden Unternehmen profitieren könnte.
Amundi zählt zu den profitabelsten Akteuren der Branche und hat sich darin ausgezeichnet, Partnerschaften mit Einzelhandelsbanken zur Vertriebung seiner Produkte zu schließen.
Investmentmanager streben nach Skaleneffekten, Wachstumsmärkten und neuen Kunden, da die Margen durch höhere Kosten, niedrigere Gebühren und den Eintritt großer amerikanischer Unternehmen in den europäischen Markt unter Druck geraten.
Unterdessen prüfen Banken und Versicherungen ihr Engagement in ihren Investment Management-Abteilungen und bewerten die Vorzüge von verstärkten Engagements, strategischen Partnerschaften oder dem Ausstieg aus dem Geschäft.
Früher in diesem Jahr führte Amundi Gespräche über den Kauf von Axa Investment Managers von seinem Mutterunternehmen, konnte sich jedoch nicht auf Bedingungen einigen, sagten zwei mit der Situation vertraute Personen. Im August kündigte Axa einen 5 Mrd. € schweren Deal an, um das Geschäft an die Bankengruppe BNP Paribas abzugeben, nachdem sie festgestellt hatte, dass es zu klein war.
Frankreichs Natixis, die mehrheitlich im Besitz von Groupe BPCE ist, führt auch Gespräche mit Italiens Generali über eine mögliche Zusammenarbeit, berichtete die FT letzten Monat.
Allianz hatte in der Vergangenheit Gespräche mit Deutschlands DWS über eine mögliche Asset Management-Partnerschaft geführt, doch diese sind nach Angaben von Personen aus dem Umfeld von DWS nicht mehr aktuell.
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