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Von Libby George
LONDON (Reuters) – Die neue Ära der Unvorhersehbarkeit, geprägt von Zollbedrohungen und steigenden globalen Spannungen, veranlasst Anleger in Schwellenländern, Schutz in Grenzmärkten zu suchen, die relativ sicher vor den Handelspolitikwechseln von US-Präsident Donald Trump sind.
Die Rückkehr von Trump ins Weiße Haus brachte den mexikanischen Peso in eine Achterbahnfahrt, dämpfte weiterhin die Begeisterung für ausländische Investitionen in China und kühlte die Hoffnungen auf ein goldenes Zeitalter für Schwellenländer ab.
Die sogenannten Grenzmärkte sind die riskantesten in den Schwellenländern und oft kleinere Entwicklungsländer in Afrika, Osteuropa, Asien und sogar Lateinamerika. Sie sind zwar nicht gerade sicher, aber Investoren sagen, dass sie in diesem Jahr starke Anlageziele sind, weil sie nicht im Fokus von Trumps Zollpolitik und anderen Politikwechseln stehen.
Wirtschaften wie Serbien haben den zusätzlichen Reiz eines robusten Wachstums, während für Ghana, Sambia und Sri Lanka die Befreiung von der Staatsverschuldung es ihnen ermöglicht, sich auf Reformen und Wachstum zu konzentrieren.
„Die Grenzmärkte werden wahrscheinlich besser abgeschirmt sein als die anderen, denn ich glaube nicht, dass Länder wie Nigeria, Sri Lanka oder Paraguay … in absehbarer Zeit ein Ziel dieser Regierung sein werden“, sagte Thierry Larose, Portfoliomanager für Schwellenländer bei Vontobel.
„Sie haben ihr eigenes spezifisches Risiko, aber sie sind ziemlich immun gegen das Risiko-auf-Risiko-off, das die Mainstream-Schwellenmärkte betrifft“, sagte er und bezeichnete sie als „extrem leistungsstarkes Diversifizierungsinstrument“.
Für Anton Hauser, Senior-Fondsmanager bei Erste Asset Management, sind Vermögenswerte wie serbische Lokalwährungsanleihen gute Wetten, um das stärker werdende Wirtschaftswachstum in Osteuropa einzufangen.
HOHE RENDITE UND HOHE LEISTUNG?
Ein riskanteres globales Umfeld führt oft dazu, dass Anleger zu sicheren Anlagen wie US-Staatsanleihen, Gold oder deutschen Staatsanleihen eilen.
Die COVID-19-Krise und die Folgen des Russland-Ukraine-Konflikts führten dazu, dass Anleger Grenzmärkte in ihrer Flucht in Sicherheit mieden; mehrere von ihnen gerieten in die Staatspleite.
Aber das Umfeld könnte mit der berüchtigt launischen zweiten Amtszeit Trumps anders sein.
Einige der riskantesten Anleihe-Wetten – wie argentinische, libanesische, ukrainische und ecuadorianische internationale Anleihen – schnitten im vergangenen Jahr spektakulär gut ab.
Viele erwarten, dass ähnlich eigenwillige Geschichten – hauptsächlich getrieben von lokalen Dynamiken – auch im Jahr 2025 die Renditen vorantreiben werden.
„Hochrentierliche Anlagen haben auch insgesamt recht gut abgeschnitten – sie haben seit einigen Monaten recht gut abgeschnitten“, sagte Nick Eisinger, Co-Leiter der Schwellenmärkte bei Vanguard, und fügte hinzu: „Wir halten diese Teile des Marktes immer noch für interessant.“
Wie Larose nannte er Grenzmärkte, insbesondere in Afrika, als „unwahrscheinlich systematisch von geopolitischen oder globalen makroökonomischen Faktoren beeinflusst“.
Investoren nannten auch mehrere andere Länder – viele von ihnen hatten Schwierigkeiten, ausländisches Kapital anzuziehen – darunter Ägypten, Nigeria und die Dominikanische Republik – als gute Ziele.
Zambia, Ghana und Sri Lanka, die kürzlich aus Schuldenumschuldungsvereinbarungen herausgekommen sind, sind in diesem Jahr ebenfalls attraktive Anlagen, sagten sie.
Aber es gibt auch einige Lichtblicke unter größeren, nicht grenznahen Schwellenländern wie der Türkei und Südafrika.
Die Türkei ist seit ihrer Rückkehr zu einer orthodoxen Finanzpolitik im Jahr 2023 zu einem beliebten Anlageziel für ausländisches Kapital geworden und hat kürzlich einen Zinssenkungszyklus eingeleitet und könnte von der Rekonstruktion in Syrien und der Ukraine profitieren.
Investoren sagten, Südafrika sei weniger abhängig vom Export in die Vereinigten Staaten, könnte von fallenden Ölpreisen profitieren und verfüge über eine Mischung aus Rohstoffexporten, die ihr helfen könnten, geopolitische Turbulenzen zu überstehen.
„Die wenigen Transaktionen, die … in den letzten Wochen überrascht haben, waren geringe Beta-, geringe Korrelationstransaktionen mit dem Dollar“, sagte Marek Drimal, Leitender CEEMEA-Stratege bei Societe Generale (OTC:). „Die Türkei ist ein gutes Beispiel. Sie haben sich recht gut geschlagen.“
Drimal nannte auch Wetten auf Devisentermingeschäfte in Ägypten und Schatzanweisungen in Kenia.
Aber nicht alle Schwellenländer erhalten einen Freibrief.
JPMorgan stufte seine Empfehlung für die Anleihen Panamas herab, nachdem Trump in dieser Woche seine Drohung verschärft hatte, den Panamakanal „zurückzunehmen“.
Silberstreifgeschichten aus der vorherigen Trump-Regierung könnten dieses Mal auch weniger Glück haben, insbesondere diejenigen, die von umgeleitetem chinesischem Handel profitiert haben.
„Mexiko, Vietnam, Malaysia… werden stärker ins Visier genommen“, sagte Magda Branet, Leiterin der Schwellenmärkte bei AXA Investment Managers. „Trump wird versuchen, diese Schlupflöcher zu schließen.“