Entsperren Sie den Editor’s Digest kostenlos
Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Rachel Reeves wird in ihrem Frühjahrs-Statement in diesem Monat harte Ausgabenkürzungen vornehmen müssen, um die höheren Kreditkosten auszugleichen, haben Investoren gewarnt, da ein jüngster Anstieg der Anleiherenditen den Druck auf die britische Finanzministerin verstärkt.
Das Office for Budget Responsibility sagte am Mittwoch, dass seine vorläufigen Haushaltsprognosen auf den Kreditkosten des Vereinigten Königreichs während der 10 Arbeitstage bis zum 12. Februar basierten, was den jüngeren Anstieg der Gilt-Renditen ausschließt.
Analysten von Capital Economics sagten, dass Reeves auf dem besten Weg sei, ihr wichtigstes Haushaltsziel um £1,6 Mrd. zu verfehlen, auch aufgrund höherer Kreditkosten während des OBR-Zeitraums.
Wenn jedoch ein jüngerer Zeitraum zur Bewertung der Zinssätze herangezogen würde, wäre der Schaden fast £1 Mrd. höher, sagten sie.
Investoren sagten, die Zahlen unterstreichen die Notwendigkeit für Reeves, am 26. März die öffentlichen Finanzen stärker zu festigen, als vom OBR-Prognose erforderlich, um die Märkte zu beruhigen und zu zeigen, dass sie das Defizit unter Kontrolle hält.
David Zahn, Leiter des europäischen Rentenbereichs beim Vermögensverwalter Franklin Templeton, sagte, der 26. März werde ein „riesiger Tag“ für den Gilts-Markt sein. Er sagte, die Investoren erwarteten erhebliche Ausgabenkürzungen.
„Wenn sie nicht viel [an Kürzungen] vornehmen, werden die Gilts wieder unter Druck geraten“, sagte Zahn. „Es ist ein sehr schmaler Grat, auf dem sie wandeln.“
Reeves stand seit dem Budget unter wachsendem Haushaltsdruck, da die Anleiherenditen gestiegen sind, das Wachstum stagniert und die Kreditaufnahme die Erwartungen übertroffen hat.
In letzter Zeit sind die Renditen wieder gestiegen, angetrieben von der Erwartung der Investoren, dass Europa mehr leihen muss, um Verteidigungsausgaben zu finanzieren — ein dynamisches Geschehen, das letzte Woche mit den deutschen Plänen zur Finanzierung von Hunderten von Milliarden Euro für Militär- und Infrastrukturausgaben mit Schulden deutlich wurde.
Die 10-jährige Gilt-Rendite lag am Mittwoch wieder bei 4,7 Prozent, nachdem sie Anfang Februar kurzzeitig unter 4,4 Prozent gefallen war. Renditen bewegen sich umgekehrt zu den Preisen.
„Da sich die internationale Lage wahrscheinlich nicht verbessern wird, fühlt es sich wie das absolute Minimum an, den Spielraum wieder aufzubauen, den sie im Oktober hatten — idealerweise sollten sie darüber hinausgehen“, sagte Ben Nabarro, UK-Ökonom bei Citi.
Er sagte, dies könnte die Schaffung von £15 Mrd. Spielraum im Frühjahrs-Statement bedeuten. „Angesichts möglicherweise schlechterer Nachrichten sind weitere Steuererhöhungen eine Frage des Wann, nicht des Ob.“
Reeves hatte ihr Statement am 26. März zuvor als routinemäßige Information an das Unterhaus nach der OBR-Prognose angekündigt. Sie hat versprochen, nur einmal im Jahr ein „großes Haushaltsevent“ abzuhalten, im Herbst, was bedeutet, dass Steueränderungen nur einmal im Jahr erfolgen sollen.
Jetzt wird erwartet, dass sie eine weitere Festigung der öffentlichen Finanzen vorstellen wird, wobei die Sozialleistungen und die Ausgaben der Ministerien einen Rückschlag erleiden werden. Hochrangige Regierungsbeamte betonten, dass Kürzungen im Sozialleistungssystem — die voraussichtlich mindestens £5 Mrd. pro Jahr einsparen werden — unabhängig vom Stand der öffentlichen Finanzen erfolgt wären.
„Sie wären passiert, unabhängig davon, ob der Spielraum £2 Mrd. oder £20 Mrd. betragen hätte“, sagte ein Beamter.
Reeves hatte im Oktober für sich selbst £9,9 Mrd. Spielraum gegenüber ihrer wichtigsten Haushaltsregel gelassen, die von ihr verlangt, dass sie bis 2029-30 alle laufenden Ausgaben vollständig mit Steuereinnahmen finanziert.
Empfohlen
Aber die Zinsen stiegen sofort nach dem Oktober-Budget an und deuteten auf Investorensorgen über den engen Spielraum hin, den die Finanzministerin sich gelassen hatte — im Kontext einer Regierung, die £1,3 Billionen pro Jahr ausgibt.
Die Renditen für 10-jährige Gilts erreichten im Januar mit 4,93 Prozent den höchsten Stand seit 16 Jahren, als britische Wirtschaftssorgen mit einem globalen Anleiheverkauf zusammenfielen und die Bedenken über die Fähigkeit der Finanzministerin, ihre Haushaltsregeln einzuhalten, verstärkten, bevor sich die Schulden wieder erholten.
Da Donald Trump in den letzten Wochen Zweifel in Europa über das US-Engagement für die europäische Sicherheit gesät hat, sind die Kreditkosten erneut gestiegen.
„Mit den Bewegungen, die wir in den Renditen zuletzt gesehen haben, schwindet der Spielraum schnell“, sagte Craig Inches, Leiter der Zinsen und des Bargelds bei der Royal London Asset Management.
Goldman Sachs sagte in einer Notiz am Dienstag, dass es Ausgabenkürzungen in Höhe von etwa £10 Mrd. pro Jahr bis zum Ende des Prognosehorizonts erwartet, während die Finanzministerin versucht, ihren finanziellen Spielraum wiederherzustellen.
Es geht davon aus, dass die neuen Prognosen wahrscheinlich zeigen werden, dass die Regierung ihr derzeitiges Defizitziel knapp verfehlt, mit voraussichtlich „beträchtlich steigenden“ Zinskosten.
Das OBR sagte am Mittwoch, dass seine Haushaltsprognose auch Änderungen der BIP-Daten berücksichtigen wird, die Ende September veröffentlicht wurden, aber zu spät kamen, um in die Oktober-Prognose einbezogen zu werden.
Diese Änderungen hätten den Ausgangspunkt für die Größe der Wirtschaft in seiner Budgetprognose angehoben, aber das OBR sagte in seinem Ausblick im Oktober, dass sie seine Wachstums- und Inflationsprognosen nicht „wesentlich“ beeinflusst hätten, wenn sie berücksichtigt worden wären.
Analysten sagten, Reeves könnte dank der Entscheidung von Premierminister Sir Keir Starmer, den ausländischen Hilfsfonds des Vereinigten Königreichs zu plündern, um seine Erhöhung der Verteidigungsausgaben um £6 Mrd. pro Jahr bis 2027 zu finanzieren, etwas Flexibilität gewinnen.
Ein Teil dieser Ausgaben wird wahrscheinlich als Investitionsausgaben behandelt, die nicht in Richtung des Ziels von Reeves, bis 2029-30 einen aktuellen Haushaltsüberschuss zu verbuchen, zählen.
„Das Engagement der Regierung für Haushaltsregeln und solide öffentliche Finanzen ist nicht verhandelbar“, sagte ein Sprecher des Schatzamtes. „Wir kommentieren keine Spekulationen über OBR-Prognosen.“
Zusätzliche Berichterstattung von George Parker in London