Die Renditen von Staatsanleihen sind seit dem Beginn der Zinssenkungen durch die Federal Reserve im September deutlich gestiegen, mit einem erneuten Anstieg in den letzten Wochen. Dies scheint Druck auf den Aktienmarkt auszuüben, während das Jahr 2024 zu Ende geht. Der Ökonom und Marktstratege Ed Yardeni von Yardeni Research macht die „Bond Vigilantes“ für ihre Furcht vor „rücksichtslosen“ geld- und fiskalpolitischen Maßnahmen verantwortlich.
„Die Bond Vigilantes senden eine laute Warnung aus“, schrieb Yardeni am 28. Dezember. „Sie sind nicht überzeugt, dass Donald Trump, der neue Sheriff in der Stadt, die fiskalische Ordnung besser aufrechterhalten wird als der alte Sheriff es getan hat. Sie verlieren auch ihr Vertrauen in Jerome Powell, den stellvertretenden Leiter der monetären Ordnung.“
Staatsanleiherenditen um 100 Basispunkte gestiegen
Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe ist bis zum 27. Dezember auf 4,62% gestiegen, ein Anstieg um 102 Basispunkte gegenüber dem 52-Wochen-Tief von 3,6% am 17. September, einen Tag bevor Fed-Chef Jerome Powell und seine Kollegen einen Zinssenkungszyklus mit einer 50-Basispunkte-Maßnahme einleiteten. Die Rendite der zweijährigen Staatsanleihe, die stärker mit dem Zinssatzausblick der Fed verbunden ist, ist um etwa 75 Basispunkte gestiegen.
Nach dieser großen Zinssenkung der Fed stiegen die Renditen aufgrund stärker als erwarteter Wirtschaftsdaten sowie wachsender Marktwetten, dass Donald Trump die Wahl 2024 gewinnen würde, was zu inflationären Maßnahmen führte.
Die Renditen stiegen nach Donald Trumps Wahl und der zweiten Zinssenkung der Fed und erreichten am 15. November ein kurzfristiges Hoch von etwas über 4,5%. Danach fielen die Renditen wieder, sanken auf ein 52-Wochen-Tief von 4,13% am 6. Dezember – demselben Tag, an dem der S&P 500 ein Rekordhoch erreichte – und stiegen erneut auf ihre höchsten Niveaus in sechs Monaten. Dazu kam ein massiver Anstieg am 18. Dezember, als die Fed zum dritten Mal in Folge die Zinsen senkte, insgesamt um 100 Basispunkte. Dieser Anstieg der Staatsanleiherenditen löste einen Ausverkauf an der Börse aus, wobei der S&P 500 um fast 3% und der Nasdaq Composite um 3,6% fielen.
„Die Fed scheint eine Wirtschaft zu stimulieren, die keine Stimulierung benötigt“, schrieb Yardeni.
Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe fiel am Montag auf 4,54%, während die Aktien fielen und die Verluste vom Freitag verlängerten.
Bond Vigilantes zweifeln an Trumps Politik
Gleichzeitig gibt es erneute Zweifel daran, dass die Politik der Trump-Regierung die Defizite oder die Inflation kontrollieren wird.
Elon Musk, CEO von Tesla (TSLA), und Vivek Ramaswamy, Co-Leiter von Trumps neuem Department of Government Efficiency, haben 2 Milliarden US-Dollar an Ausgabenkürzungen gefordert, aber nicht spezifiziert, über welchen Zeitraum oder um welche Einschränkungen es sich handeln könnte.
„Bond Vigilantes sind nicht überzeugt, dass die Politik von Trump 2.0 das föderale Defizit verringern wird, und sie vermuten, dass einige der Maßnahmen inflationär sein könnten, wie zum Beispiel Trumps Pläne, Zölle zu erhöhen, illegale Einwanderer abzuschieben und Steuern zu senken“, bemerkte Yardeni.
Fed-Chef Powell und seine Kollegen teilen einige dieser Bedenken. Powell nannte „politische Unsicherheit“ im Zusammenhang mit den Politiken von Präsident Trump als einen der Gründe, warum weitere Zinssenkungen langsam angegangen werden sollten.
Die „Dot Plot“ der individuellen Zinserwartungen der einzelnen Fed-Politiker signalisiert nur 50 Basispunkte an Zinssenkungen im nächsten Jahr. Die Märkte preisen nur eine Viertelpunkt-Senkung im Jahr 2025 ein, die erst im Mai oder Juni erfolgen soll.
Zinssenkungen der Fed stellen auf dem Papier eine neue monetäre Stimulierung bereit oder entfernen zumindest etwas monetäre Straffung. Aber in der Praxis werden höhere Staatsanleiherenditen als Gegenwind für die Wirtschaft wirken und die Hypothekenzinsen sowie andere Kreditkosten erhöhen.
Beste Wachstumsaktien zum Kaufen und Beobachten
Staatsanleiherenditen werden den Bullenmarkt nicht stoppen
Höhere Staatsanleiherenditen könnten die Trump-Regierung auch auf die Defizitkontrolle fokussieren.
„Wir haben oft gesagt, dass wir uns um das föderale Defizit sorgen werden, wenn sich Anleiheinvestoren Sorgen darüber machen. Das scheint jetzt zu passieren.“
Yardeni erwartet immer noch, dass die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe 2025 bei etwa 4,5% handeln wird, plus oder minus 25 Basispunkte, glaubt aber, dass es möglich ist, dass sie den langfristigen Höchststand von 5% erreicht, der Ende 2023 festgelegt wurde.
Aber Yardeni, der lange Zeit ein „Roaring 2020s“-Szenario für die Wirtschaft und die Wall Street befürwortet hat, „wird nicht bearish auf den Aktienmarkt umschwenken“. Nach einem „Rückgang/Korrektur“ erwartet er, dass der Bullenmarkt weitergeht und glaubt, dass Trump 2.0 Fortschritte bei der Defizitaussicht machen wird.
Bitte folgen Sie Ed Carson auf Threads unter @edcarson1971 und X/Twitter unter @IBD_ECarson für Aktualisierungen zum Aktienmarkt und mehr.
SIE KÖNNTEN AUCH MÖGEN:
Entdecken Sie die nächsten großen Gewinnaktien mit MarketSurge
Möchten Sie schnelle Gewinne erzielen und große Verluste vermeiden? Probieren Sie SwingTrader
IBD Digital: Entsperren Sie IBD’s Premium-Aktienlisten, Tools und Analysen noch heute
Wie man investiert: Regeln für den Kauf und Verkauf von Aktien in Bullen- und Bärenmärkten
Palantir ist der König des S&P 500 im Jahr 2024. Diese 9 Aktien hatten auch enorme Gewinne.
Futures fallen mit Nvidia, S&P 500 auf Schlüsselniveaus; Tesla-Lieferungen fällig