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Donald Trumps Zollregime hat die mächtigsten Investmentgruppen der Wall Street schwer getroffen, von denen viele noch vor wenigen Monaten erwartet hatten, dass die Politik des Präsidenten ein goldenes Zeitalter des wirtschaftlichen Wachstums und des Geschäftsabschlusses fördern würde.
Die Aktien einiger der weltweit größten privaten Kapitalgruppen wie Apollo Global Management und KKR fielen am Donnerstag um mehr als 12 Prozent, während Blackstone fast 10 Prozent verlor. Kreditfokussierte Unternehmen wie Ares Management und Blue Owl litten ebenfalls, da Investoren ihre Wachstumserwartungen herabsetzten und einige Geschäftsabschlüsse sagten, dass die Ausfallraten bei niedrig bewerteten Krediten weiter steigen könnten.
Legionen von US-Finanziers dachten, dass der Präsident eine geschäftsfreundliche Periode ohne regulatorische Hürden einläuten würde. Die Aktienkurse von Finanzgruppen stiegen in der Zeit vor Trumps Wahl stark an, sind jedoch seit Dezember ins Stocken geraten, als die Realität der Zollpläne der neuen Regierung einsank. Die Aktien einiger Unternehmen – KKR und Ares – sind um mehr als 30 Prozent von den jüngsten Höchstständen gefallen.
„Dies ist ein großer Rückschritt für die Globalisierung“, sagte Robert Koenigsberger, Gründer von Gramercy Funds Management, einer auf Schwellenländer ausgerichteten Investmentfirma. „Es erhöht das Risiko einer Rezession erheblich und erhöht das Risiko von Stagflation erheblich.“
Trumps neueste Zölle umfassen eine universelle Steuer von 10 Prozent auf alle Importe aus allen Ländern, einschließlich Großbritannien, und einen Satz von 20 Prozent auf die EU. Das Weiße Haus richtete sich auch gegen bestimmte Länder wie China und Vietnam mit weit höheren Sätzen.
„Er kann ein Mann von etwas Getöse und Übertreibung sein, also hatte der Markt ein falsches Gefühl der Sicherheit und glaubte nicht, dass er so aggressiv sein würde, wie er letztendlich war“, sagte Stefan Selig, der ehemalige US-Unterstaatssekretär für Handel und ehemalige Executive Vice-Chair für das globale Investmentbanking bei der Bank of America. „Wir treten in eine Welt ein, in der es jetzt mehr Unsicherheit gibt als vielleicht seit dem Ende des Zweiten Weltkriegs.“
Zumindest ein Investor war am Donnerstag in dem Blutbad unbeschadet davongekommen: Milliardär Warren Buffett. Die Aktien seines weitläufigen Mischkonzerns von Industrie bis Versicherungen, Berkshire Hathaway, blieben nahezu unverändert. Der Investor hatte im vergangenen Jahr dramatisch seine Beteiligung an öffentlich gehandelten US-Aktien reduziert, darunter Apple, und stattdessen in kurzfristige Schatzanweisungen investiert.
Andere hatten weniger Glück.
Bill Ackman, der milliardenschwere Gründer des Hedgefonds Pershing Square, hatte Trump als führende „pro-Wachstum“- und „pro-Business“-Regierung der jüngsten Erinnerung bezeichnet und Optimismus an den Märkten geäußert, als der Präsident wieder ins Amt zurückkehrte.
Jetzt hat sich Ackmans Portfolio, das bis Mitte Februar in diesem Jahr Gewinne von mehr als 10 Prozent verzeichnet hatte, in negative Zahlen gedreht, da einige seiner größten Beteiligungen, wie Call-Optionen auf den Sportbekleidungshersteller Nike, an Wert verloren haben. Die Aktien des Unternehmens sind um mehr als 14 Prozent gesunken, aus Furcht, dass die Zölle seinen Gewinn beeinträchtigen werden, da Abgaben von mehr als 40 Prozent gegen Südostasien, darunter Vietnam, wo es wichtige Produktionszentren hat.
Bis Montag hatte Pershing Square laut den öffentlichen Angaben des Unternehmens 1,2 Prozent für das Jahr verloren. Es wurden keine Absicherungspositionen gemeldet. Pershing Square reagierte nicht auf eine Anfrage um Stellungnahme.
Die Kursstürze an der Wall Street und in der Unternehmenswelt spiegelten eine zunehmend negative Stimmung im privaten Kapitaluniversum wider, während Top-Branchenführer vor einem erheblichen Abschwung im Geschäftsabschluss warnten und einige dem Financial Times sagten, dass sie Notfallpläne für eine Rezession vorbereiteten, die ihre Portfoliounternehmen treffen könnte.
Viele prognostizierten, dass das Maß an Unsicherheit dazu führen würde, dass Käufer und Verkäufer von Deals abrücken. Das wird die Gewinne von Private-Equity-Gruppen treffen, die seit Jahren Schwierigkeiten haben, Investitionen zu verkaufen und Gewinne an Investoren zurückzugeben. Top-Branchenführer wie der Präsident von Blackstone, Jonathan Gray, und der CEO von Carlyle, Harvey Schwartz, waren optimistisch in das Jahr gegangen und hatten erwartet, dass Geschäftsabschlüsse und Börsengänge ihnen ermöglichen würden, 2025 Bargeld zurückzugeben, aber dieser Aufschwung ist nicht eingetreten.
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„Dies ist einfach eine Funktion der Sorgen um 2025-Realisierungen, die jetzt schlechter sind als erwartet“, sagte Jim Tierney, Chief Investment Officer für konzentriertes US-Wachstum bei AllianceBernstein. „Das hat in der Regel einen bedeutenden Auswirkung auf die Gewinne.“
Einige Branchenführer warnten auch davor, dass der jüngste Marktrückgang dazu geführt hat, dass nicht börsennotierte Vermögenswerte einen immer größeren Anteil an den Gesamtportfolios großer Pensionsfonds ausmachen, was ein neues Risiko schafft, dass sie die privaten Anlagen reduzieren, um neu auszugleichen. Im vergangenen Jahr ist das Fundraising für Private Equity um 23 Prozent gesunken.
Unterdessen litten auch Bankaktien. Goldman Sachs verlor fast 9 Prozent, während die Aktien von JPMorgan Chase um mehr als 7 Prozent fielen, da erwartet wird, dass die Gebühren für Investmentbanking mit einem Rückgang im Geschäftsabschluss sinken werden.
Selig sagte: „Was wir jetzt sicher wissen, ist, dass Trump wirklich glaubt, dass Zoll das beste Wort im Wörterbuch ist.“
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