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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Die Anzahl der aktiven Risikokapitalinvestoren ist seit dem Höhepunkt im Jahr 2021 um mehr als ein Viertel gesunken, da risikoscheue Finanzinstitute ihr Geld auf die größten Firmen im Silicon Valley konzentrieren.
Die Zahl der Risikokapitalgeber, die in US-amerikanische Unternehmen investieren, sank 2024 auf 6.175 – was bedeutet, dass seit dem Höchststand von 8.315 im Jahr 2021 mehr als 2.000 inaktiv geworden sind, so der Datenanbieter PitchBook.
Der Trend hat die Macht unter einer kleinen Gruppe von Megafirmen konzentriert und hat kleinere Risikokapitalgeber in einen Überlebenskampf gestürzt. Dies hat auch die Dynamik des US-amerikanischen Risikokapitalmarktes verschoben, was es Start-ups wie SpaceX, OpenAI, Databricks und Stripe ermöglicht hat, viel länger privat zu bleiben, während die Finanzierungsmöglichkeiten für kleinere Unternehmen abnehmen.
Mehr als die Hälfte der von US-Risikokapitalgebern im Jahr 2024 aufgebrachten 71 Milliarden Dollar wurden von nur neun Firmen eingesammelt, so PitchBook. General Catalyst, Andreessen Horowitz, Iconiq Growth und Thrive Capital allein sammelten im Jahr 2024 mehr als 25 Milliarden Dollar ein.
Viele Firmen warfen im Jahr 2024 das Handtuch. Countdown Capital, ein Frühphasen-Technologieinvestor, kündigte im Januar an, sich aufzulösen und das nicht investierte Kapital an seine Geldgeber zurückzugeben. Die Foundry Group, ein 18 Jahre altes Risikokapitalunternehmen mit etwa 3,5 Milliarden Dollar Vermögenswerten unter Verwaltung, sagte, dass ein 2022 aufgelegter 500 Millionen Dollar Fonds ihr letzter sein würde.
„Es gibt definitiv eine Konsolidierung bei den Risikokapitalgebern“, sagte John Chambers, ehemaliger Chief Executive von Cisco und Gründer der Start-up-Investmentfirma JC2 Ventures.
„Die Großen wie Andreessen Horowitz, Sequoia Capital, Iconiq, Lightspeed Venture Partners und NEA werden in Ordnung sein und weitermachen“, sagte er. Aber er fügte hinzu, dass Risikokapitalgeber, die in einer Niedrigzinsphase vor 2021 keine großen Renditen erzielt haben, Schwierigkeiten haben werden, da „dies ein härterer Markt sein wird“.
Ein Faktor ist ein dramatischer Rückgang bei Börsengängen und Übernahmen – die typischen Meilensteine, bei denen Investoren aus Start-ups aussteigen. Das hat den Kapitalfluss von Risikokapitalgebern zurück zu ihren „beschränkten Partnern“ – Investoren wie Pensionsfonds, Stiftungen und anderen Institutionen – gestoppt.
„Die Zeit, Kapital zurückzugeben, hat sich in der gesamten Branche in den letzten 25 Jahren stark verlängert“, sagte ein beschränkter Partner in einer Reihe großer US-Risikokapitalfirmen. „In den 1990er Jahren hat es wahrscheinlich sieben Jahre gedauert, um Ihr Geld zurückzubekommen. Jetzt sind es wahrscheinlich eher 10 Jahre.“
Einige beschränkte Partner haben die Geduld verloren. Die von US-amerikanischen Firmen im Jahr 2024 eingesammelten 71 Milliarden Dollar sind ein Siebenjahrestief und weniger als zwei Fünftel des Gesamtbetrags von 2021.
Kleinere, jüngere Risikokapitalfirmen haben den Druck am stärksten gespürt, da beschränkte Partner sich dafür entschieden haben, in diejenigen mit einer längeren Erfolgsbilanz und mit denen sie bereits bestehende Beziehungen haben, zu investieren, anstatt das Risiko bei neuen Managern oder solchen einzugehen, die noch nie Kapital an ihre Geldgeber zurückgegeben haben.
„Niemand wird dafür gefeuert, Geld in Andreessen oder Sequoia Capital zu stecken“, sagte Kyle Stanford, leitender Risikokapitalanalyst bei PitchBook. „Wenn Sie sich nicht für deren aktuellen Fonds anmelden, könnten Sie Ihren Platz im nächsten verlieren: Dafür werden Sie gefeuert.“
Stanford schätzte, dass die Ausfallrate für mittelgroße Risikokapitalgeber im Jahr 2025 beschleunigen würde, wenn der Sektor es nicht schaffen würde, seine Renditen für beschränkte Partner zu steigern.
„Risikokapital ist und bleibt ein exklusives Ökosystem, in dem nur eine ausgewählte Gruppe von Firmen konsequent auf die vielversprechendsten Chancen zugreift“, schrieb das 24 Jahre alte Risikokapitalunternehmen Lux Capital im August an seine beschränkten Partner. „Die große Mehrheit der neuen Teilnehmer beteiligt sich an dem, was einem finanziellen Irrtum gleichkommt. Wir erwarten weiterhin das Aussterben von bis zu 30-50 Prozent der Risikokapitalfirmen.“