Nuklearenergieaktien haben den Großteil des Jahres 2024 an der Spitze des S&P 500 verbracht. Constellation Energy (CEG), Vistra (VST) und andere neue nuklearfokussierte Unternehmen profitierten von einer Welle der Begeisterung, als Big Tech nach der Elektrizität suchte, die für seine künstlichen Intelligenzambitionen benötigt wird.
Die Aktien von Constellation Energy stiegen letztes Jahr um 91 % und die Aktien von Vistra schossen um 258 % in die Höhe, was sie zu den Top-S&P 500-Aktien und den besten 100 Aktien von 2024 machte. Obwohl regulatorische Hürden und Unbekannte der Trump-Administration im kommenden Jahr drohen, bleiben Analysten optimistisch in Bezug auf Nuklearenergieaktien im Jahr 2025. Sie weisen darauf hin, dass die Prognosen zeigen, dass die Nachfrage nach Elektrizität angesichts des Wachstums von KI und Rechenzentren nicht abnimmt.
Jenseits von Big Tech erzielte Constellation am Donnerstag einen weiteren großen Erfolg, als die General Services Administration der USA dem Unternehmen einen 10-jährigen Vertrag in Höhe von 840 Millionen US-Dollar zusprach, um mehr als ein Dutzend Bundesbehörden mit Strom zu versorgen. Die GSA sagte, der Vertrag zeige ihre Unterstützung für die Erweiterung der nuklearen Energiekapazität.
Sophie Karp, leitende Analystin bei KeyBanc, sagte gegenüber IBD, dass die nukleare Industrie in einer einzigartigen Position sei, da „man derzeit nicht wirklich mehr (vollständige nukleare Kraftwerke) bauen kann. Wir sehen viele Technologieunternehmen, die mit Infrastrukturfonds zusammenarbeiten, um die Entwicklung alternativer Kernenergie zu beschleunigen und ähnliches.
„Die Besitzer bestehender Kernkraftwerke werden einfach sehen, wie der innere Wert expandiert“, sagte Karp.
Kernenergie ist ein Geschäft mit vielen Markteintrittsbarrieren. Diese Barrieren machen es zu einer wertvollen Nische. Karp glaubt, dass dieser „innere Wert“ für Constellation Energy und andere Unternehmen mit bestehenden nuklearen Betrieben auch im Jahr 2025 weiter wachsen wird. Constellation betreibt Kernreaktoren im Mittleren Westen und in den östlichen Bundesstaaten.
KI und Nuklearenergieaktien
Künstliche Intelligenzanwendungen verbrauchen immense Mengen an Energie. Die Nachfrage kommt für die nukleare Energieindustrie zur richtigen Zeit. Die Kernenergie ist in den letzten Jahren stetig zurückgegangen, wobei seit 2013 in den USA 13 Kraftwerke geschlossen wurden. Unfälle in Three Mile Island, Tschernobyl und Fukushima hatten einen großen Einfluss auf die Versorgungsunternehmen und ihre Versicherer. Langfristige Sicherheits- und Umweltbedenken hinsichtlich der Lagerung und Entsorgung von verbrauchten radioaktiven Brennstäben führten auch zu Widerstand gegen neue Kernkraftwerke.
Unterdessen haben das Konzept, bestehende Kernkraftwerke wieder in Betrieb zu nehmen, und das Versprechen einer neuen Generation von kleinen modularen Reaktoren eine starke Fanbasis gefunden, darunter Bill Gates, Sam Altman und Jeff Bezos.
Und die Nachfrage ist auf dem besten Weg. In den USA prognostiziert McKinsey & Co., dass der Energiebedarf von Rechenzentren, insbesondere von Zentren, die leistungsfähig genug sind, damit KI-Programme sich selbst „trainieren“, von etwa 4 % des Gesamtenergiebedarfs jetzt auf 11 % bis 12 % bis 2030 steigen wird.
Künstliche Intelligenz befeuert eine „nukleare Renaissance“. Bill Gates und Jeff Bezos sind mit von der Partie.
Ein Bericht von Grid Strategies Anfang Dezember prognostizierte ein Wachstum des US-Strombedarfs um rund 16 % in den nächsten fünf Jahren, wobei bis 2029 etwa 128 Gigawatt neue Kapazität benötigt werden. Grid Strategies hatte zuvor einen Anstieg des Nachfragebedarfs um 39 Gigawatt prognostiziert.
Natürlich ist Erdgas eine attraktive Option, so die Analysten. Aber um sicherzustellen, dass sie über ausreichende Energielieferungen für ihre Rechenzentren verfügen, investieren viele Technologieunternehmen in oder kooperieren mit Anbietern von Kernenergie.
„Ich denke, was wir 2024 gesehen haben, war eine Art Aufholjagd der Investoren, um zu erkennen, dass die Risikoprofile der Besitzer von nicht regulierten Kernkraftwerken erheblich gesunken sind“, sagte der Analyst von Wells Fargo, Neil Kalton, in einem Interview. „Diese Erkenntnis, kombiniert mit dem Hype um KI, führte dazu, dass diese Unternehmen ein großartiges Jahr hatten.“
S&P 500-Aktien infizieren sich mit dem Nuklearfieber
Nuklearenergieaktien stiegen am Donnerstag nach der Nachricht von Constellations Deal mit der General Services Administration in die Höhe. Die Gruppe hatte auch im Oktober eine Rallye hingelegt, nachdem Constellation Energy am 20. September einen zweijährigen Vertrag mit Microsoft (MSFT) besiegelt hatte, um nukleare Energie für die Rechenzentren des Technologiegiganten bereitzustellen.
Zu dieser Zeit erklärten Analysten von Morgan Stanley, dass der Constellation-Microsoft-Deal „den Wert von Kernenergie für Hyperscaler beweist, mit höheren Preisen für zukünftige Deals“ mit den riesigen Rechenzentren. Am Donnerstag sagte eine Pressemitteilung von GSA-Administrator Robin Carnahan: „Wir zeigen, wie die Bundesregierung große Unternehmenskäufer sauberer Energie dazu bringen kann, neue nukleare Energiekapazitäten anzukurbeln.“
Der Aktienkurs von Constellation Energy ist seit dem Microsoft-Deal um 14 % gestiegen, während die Aktien von Vistra um 61 % zulegten. Vistra betreibt ein breites Portfolio von Stromerzeugungsanlagen und sagt, es konkurriere in „allen wichtigen wettbewerbsfähigen Großhandelsmärkten im Land“.
Im September und Oktober kündigten auch Amazon.com (AMZN), Alphabet (GOOGL) und Oracle (ORCL) Investitionen in die Entwicklung einer neuen Art von Kraftwerken namens kleiner modularen Reaktoren oder SMRs an. Derzeit gibt es keine betriebsfähigen SMRs, aber eine Reihe von Unternehmen entwickeln die Technologie.
SMRs sollen Strom auf Unternehmensebene liefern und die Zeit und Kosten für die Genehmigung, den Bau und den Betrieb von vollständigen Kernkraftanlagen drastisch reduzieren.
Anfang Dezember kündigte Meta Platforms (META) Pläne zum Bau eines riesigen 10-Milliarden-Dollar-KI-Datenzentrums im Nordosten von Louisiana an. Das Projekt wird laut dem Mutterkonzern von Facebook das größte Datenzentrum von Meta sein. Vor dem Deal veröffentlichte Meta eine Ausschreibung für Kernenergie-Entwickler, um bis Anfang der 2030er Jahre eine bis vier Gigawatt neue nukleare Erzeugungskapazität bereitzustellen.
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„Wir glauben, dass Kernenergie dazu beitragen kann, eine zuverlässige Grundlaststromversorgung zu gewährleisten, um den Wachstumsbedarf der Stromnetze zu decken, die sowohl unsere Datenzentren (die physische Infrastruktur, auf der die Plattformen von Meta betrieben werden) als auch die Gemeinden um sie herum versorgen“, sagte Meta in einem Blogbeitrag.
Wells Fargos Kalton sagte, dass „2025 ein Jahr sein wird, in dem sie diese Stromerzeugungsfähigkeiten irgendwie umsetzen müssen“. Aber der Schwung aus kommenden neuen Vertragsabschlüssen wird voraussichtlich nicht so ausgeprägt sein wie die Kursbewegungen der Aktien im letzten Jahr.
„Wir glauben, dass die Renditen, die wir 2024 gesehen haben, 2025 wahrscheinlich nicht wiederholt werden“, sagte Kalton. „Aber das bedeutet nicht, dass wir nicht glauben, dass die Aktien weiterhin gute Leistungen erbringen könnten.“
Kernenergie: Eine knappe Ressource
Frisch von ihrem Megadeal mit Microsoft sagte der CEO von Constellation Energy, Joe Dominguez, auf der Quartalskonferenz im November, dass die „Intensität unserer Verhandlungen mit Hyperscalern und anderen ständig zunimmt“.
„Unser gesamtes Team konzentriert sich darauf, Transaktionen auszuführen und die Entwicklung von Rechenzentren zu unterstützen“, fügte Dominguez hinzu.
Das Management sagte auch auf der Q3-Gewinnkonferenz von Constellation, dass die jährlichen Basisgewinne bis mindestens 2030 um mindestens 13 % wachsen werden. Das Unternehmen hatte zuvor prognostiziert, dass der Gewinn bis Ende des Jahrzehnts jährlich um mindestens 10 % wachsen werde.
Constellation Energy, gegründet 1999, hat mehrere Phasen durchlaufen. Das Unternehmen betreibt jetzt 21 Kernreaktoren an 12 Stromerzeugungsstandorten im Mittleren Westen, im mittleren Atlantik und im Nordosten. Das ist ein beträchtlicher Anteil der US-Kernindustrie. Die Energieinformationsverwaltung meldet insgesamt 94 in den USA betriebene Reaktoren an 54 Stromerzeugungsstandorten.
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Karp sagte gegenüber IBD, dass Constellation Energy nicht unbedingt mehr Hyperscaler-Deals benötigt, um CEG-Aktien und andere nicht regulierte Kernenergieaktien im Jahr 2025 weiter steigen zu lassen.
„Ich denke nicht, dass es so wichtig ist“, sagte sie. „Es ist nicht notwendig, jedes Kraftwerk in ihrem Portfolio an einen Hyperscaler zu verkaufen, um sie als solche zu bewerten.“
Karp fügte jedoch hinzu, dass KI und Rechenzentren für die Zukunft wichtig sind, weil dies das „unterstützt, was das zugrunde liegende Wachstumstempo bestimmt“.
Karp sagt, dass dies das erste Mal in ihrer Erfahrung ist, dass die Branche, die an eine flache Nachfrage gewöhnt ist, tatsächlich ein Wachstum sieht.
„Es ist sehr aufregend zu sehen, dass diese Art von Wendepunkt, bei dem es tatsächlich Wachstum gibt“, sagte sie.
Regulatorischer Kampf um Kernkraftlieferverträge
Herausforderungen sind unvermeidlich. Die Versorgungsunternehmen American Electric Power (AEP) und Exelon (EXC) legten im März vergangenen Jahres Protest gegen einen 650-Millionen-Dollar-Deal zwischen Amazon.com (AMZN) und Talen Energy (TLN) ein. AEP und Exelon argumentierten, dass die Co-Location-Vereinbarung die durch die Netzbetreiber entstandenen Bundeskosten umgehe. Die Bundesenergieregulierungsbehörde stimmte zu und lehnte den Deal am 1. November ab.
Obwohl effizient, hatte das System „enorme Auswirkungen auf die Netzstabilität und die Verbraucherkosten“, sagte FERC-Kommissar Mark Christie in einer Erklärung.
Elektrizitätsversorger, insbesondere diejenigen mit Kernkraftwerken, haben eine steigende Nachfrage und steigende Preise erlebt angesichts des rapiden Ausbaus energieintensiver KI-Rechenzentren. Die FERC-Entscheidung legt nahe, dass Regulierungsbehörden, besorgt über die Auswirkungen dieses Ausbaus, zumindest einige ähnliche Co-Location-Vereinbarungen blockieren oder einschränken könnten.
Amazon und Talen „erkunden die gesamte Palette kommerzieller und rechtlicher Lösungen“, um das Projekt trotz des FERC-Urteils voranzutreiben, sagte Talen-CEO Mac McFarland Analysten Mitte November.
Nuklearenergieaktien lassen sich nicht abschrecken
McFarlands Aussage war das jüngste Zeichen von Kernenergieanbietern, dass sie sich gegen die jüngste regulatorische Entscheidung wehren.
Auch Vistra signalisierte, dass sie weiterhin Co-Location-Deals verfolgt. Die Chief Strategy and Sustainability Officer von Vistra, Stacey Dore, sagte in der Gewinnkonferenz des Unternehmens am 7. November, dass das Unternehmen in frühen Gesprächen mit einigen Entwicklern über die Übernahme eines Portfolioansatzes stehe.
„Wir könnten möglicherweise Co-Location-Deals an mehreren Standorten verfolgen und dies mit dem Bau neuer Erzeugung kombinieren“, sagte Dore. „Wir führen sehr detaillierte Gespräche mit einigen unserer Kernkraftstandorte.“
Auswirkungen der Politik der Trump-Administration
Der Regierungswechsel wirft jedoch Fragen auf. Eine Reihe von Republikanern und Demokraten haben ihre Unterstützung für Kernenergie signalisiert. Der Deal der GSA vom Donnerstag beweist das Engagement der Biden-Regierung, die US-Kernenergiekapazität bis 2050 zu verdreifachen.
Präsident Donald Trump äußerte jedoch Vorsicht. Trump sagte in einem späten Oktober-Interview mit dem Podcast-Host Joe Rogan, dass er große Kernreaktorprojekte für zu komplex und teuer hält und dass „es eine gewisse Gefahr in der Kernkraft gibt“.
Doch Trump sagte bei einer Kundgebung im August, dass „ich ab dem ersten Tag neue Bohrungen, neue Pipelines, neue Raffinerien, neue Kraftwerke, neue Reaktoren genehmigen werde, und wir werden den Bürokratieabbau vorantreiben“.
„Wir werden auch mehr Strom für diese neuen Industrien erzeugen, die nur mit massiver Elektrizität funktionieren können“, sagte Trump.
Sam Altman Nuclear Startup bleibt heiß
Trotz der fehlenden Klarheit von Präsident Trump sehen Analysten allgemein eine parteiübergreifende Unterstützung für Kernenergie und erwarten nicht, dass eine Trump-Regierung sich negativ auf Nuklearenergieaktien auswirken wird.
Ein Schlüsselelement für die Branche ist die nukleare Produktionssteuergutschrift, bekannt als die Kern-PTC, im Inflation Reduction Act, oder IRA. Die Steuergutschrift legt einen „quasi Bodenpreis“ für Kernenergie von rund 45 US-Dollar pro Megawatt bis mindestens 2032 fest.
Der durchschnittliche Großhandelspreis für Strom in der Netzregion, in der Three Mile Island liegt, lag laut der Energieinformationsverwaltung im Jahr 2023 bei rund 40 US-Dollar pro Megawattstunde. Im Jahr 2022 berichtete das Nuclear Energy Institute, dass die durchschnittlichen Gesamterzeugungskosten für Kernenergie bei 30,92 US-Dollar pro Megawattstunde lagen.
Obwohl Trump und seine Republikaner die IRA überarbeiten wollen, glauben Analysten, dass der Kernenergieanteil der Steuergutschrift unberührt bleiben wird.
„Ich wäre extrem überrascht, wenn die Kern-PTC geändert wird“, sagte Kalton.
Aufstrebende Nukleartechnologie
Während Analysten erwarten, dass die Aktien von Constellation Energy und Vistra weiter steigen werden, ist der Ausblick für Unternehmen, die sich auf die Entwicklung kleiner modulare Reaktoren konzentrieren, weniger klar.
Oklo (OKLO) – das nukleare Energie-Startup, das von Sam Altman, dem Leiter von OpenAI, unterstützt wird – sah seine Aktie 2024 um 101 % steigen. Aber der Gewinn verbarg einige wilde Schwankungen. Seit der Ankündigung von Constellation Energy-Microsoft im September ist der