Seit sich die US-Wirtschaft von der Pandemie erholt hat, trommelt der Marktveteran Ed Yardeni dafür, dass ein neues „Roaring 20s“ die Wall Street antreiben wird.
Jetzt, da Donald Trump zurück ins Weiße Haus geht, die Republikaner den Senat zurückerobern und das Repräsentantenhaus wahrscheinlich in republikanischer Kontrolle bleibt, scheinen zehn Jahre bullischer Renditen nicht nur wahrscheinlicher, sondern könnten auch länger anhalten.
„Tatsächlich erhöht es die Wahrscheinlichkeit, dass die guten Zeiten bis zum Ende des Jahrzehnts und möglicherweise bis in die 2030er Jahre andauern werden“, schrieb Yardeni, der Präsident von Yardeni Research, in einem Bericht am Mittwoch.
Dieses Jahrzehnt hat bereits einen starken Start hingelegt. Abgesehen von einem schlechten Jahr 2022, als die Federal Reserve einen aggressiven Zinserhöhungszyklus begann, hat der S&P 500 jedes Jahr zweistellige Renditen erzielt und liegt bereits um fast 26% im Jahr 2024.
Dies kommt nachdem die Märkte ihre beste Woche in einem Jahr hatten, nach Trumps entscheidendem Sieg mit einem wahrscheinlichen republikanischen Sieg. In dieser Woche schloss der S&P 500 4,7% höher, der Dow Jones Industrial Average gewann 4,6%, der Nasdaq stieg um 5,7% und der Small-Cap Russell 2000 sprang um 8,6% nach oben, da Investoren auf niedrigere Steuern und Deregulierung setzten, um die Wirtschaft weiter anzukurbeln.
„Wir bleiben bei unserer Anlageempfehlung, zu Hause zu bleiben, anstatt global zu investieren“, schrieb Yardeni. „Mit anderen Worten, übergewichten Sie die USA in globalen Aktienportfolios.“
Natürlich endeten die Roaring 20s vor einem Jahrhundert berüchtigt mit dem Börsencrash von 1929, der die Große Depression auslöste, die bis in die 1930er Jahre anhielt.
Und Yardeni sieht auch andere Szenarien in diesem Jahrhundert. Aber seine Ansicht über ein neues Roaring 20s-Szenario ist mit 50% Wahrscheinlichkeit am wahrscheinlichsten, während ein Börsen-„Meltup“ im Stil der 1990er Jahre eine 20%ige Wahrscheinlichkeit hat und eine geopolitische Krise im Stil der 1970er Jahre mit einer möglichen US-Schuldenkrise eine 30%ige Wahrscheinlichkeit hat.
„Aber wir erwägen, die Chancen für das Roaring 2020s-Szenario zu erhöhen, da eine lockerere Regulierungsumgebung und niedrigere Unternehmens- und Einkommenssteuern unter Trump 2.0 Investitionen ankurbeln und ein wachstumsgeführtes Wirtschaftswachstum vorantreiben sollten“, fügte er hinzu.
Yardeni warnt auch vor „Bondvigilanten“, die die Renditen steigen lassen, da sich der Ausblick für die US-Schulden und Defizite weiter verschlechtert. Trumps Steuersenkungen und Zölle werden auch als inflationär angesehen, was die Fähigkeit der Fed, die Zinsen weiter zu senken, einschränkt.
Aber Scott Bessent, der als möglicher Finanzminister unter Trump gehandelt wurde, hat darauf hingewiesen, dass niedrigere Energiepreise und Deregulierung disinflationär sind und die potenziell inflationären Auswirkungen höherer Zölle ausgleichen könnten.
„Wir sympathisieren mit dieser Ansicht, würden aber auch das Produktivitätswachstum hinzufügen“, sagte Yardeni. „Ein enger Arbeitsmarkt plus kontinuierliche Investitionen in neue Technologien wie KI, Robotik und Automatisierung werden dazu beitragen, die Lohnstückkosten und damit die Inflation im Zaum zu halten.“
Auch andere an der Wall Street haben das Potenzial für weitere Roaring 20s hervorgehoben, darunter Analysten von UBS, die vor der Wahl sagten, die Wahrscheinlichkeit eines boomenden Wirtschaftszyklus liege bei 50%.
Aber Dan Ivascyn, Chief Investment Officer des Anleihegiganten PIMCO, war vorsichtiger in Bezug auf die Auswirkungen von Trumps Politik auf die Wirtschaft und die Finanzmärkte.
Er sagte der Financial Times am Freitag, dass die Wirtschaft unter einer zweiten Trump-Regierung „überhitzen“ könnte, was Fed-Zinssenkungen und den Aktienmarkt bedroht.
„Es ist nicht so einfach und einfach wie nur einseitiger Reflationshandel, bei dem Risikoanlagen jubeln sollten“, sagte Ivascyn der FT. „Man sollte vorsichtig sein, was man sich wünscht.“
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