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Von Libby George und Karin Strohecker
LONDON (Reuters) – Ausländische Investoren strömen an die lokalen Anleihemärkte der Türkei und geben an, dass sie von Zinssenkungen und einer rückläufigen Inflation beeindruckt sind und hoffen, dass eine regionale Transformation ihre Wetten auf die Wirtschaft weiter steigern könnte.
Die türkische Zentralbank senkte die Zinsen am Donnerstag um weitere 250 Basispunkte auf 45%, setzte damit einen Lockerungskurs fort, den sie erst letzten Monat begonnen hatte, nachdem sie einen aggressiven Kurs eingeschlagen hatte, um Jahre steigender Preise und einer fallenden Währung ein Ende zu setzen.
Mehr als anderthalb Jahre nach der Wiederwahl von Präsident Tayyip Erdogan und der Rückkehr zu orthodoxeren Wirtschafts- und Geldpolitiken ist die Türkei wieder ein Hauptziel für Investoren auf den Schwellenmärkten.
„Die Türkei ist eine der größeren Erfolgsgeschichten, eine der positiven Dynamiken in unserem Bereich, die wir mögen“, sagte Nick Eisinger, Co-Leiter der Emerging Markets bei Vanguard.
„Die Reformgeschichte und die makroökonomische Entwicklung sind sehr positiv und haben noch Spielraum.“
Laut Daten der Zentralbank haben ausländische Investoren in der Woche bis zum 17. Januar 1,24 Milliarden Dollar in lokale Anleihen investiert, was die bisherige Bilanz für 2025 auf bis zu 1,9 Milliarden Dollar brachte. Ausländer halten mehr als 10% der Staatsanleihen, ein Niveau, das zuletzt 2019 erreicht wurde.
Obwohl dies ein deutlicher Anstieg gegenüber etwa 1% im Jahr 2022 ist, liegt es immer noch unter der Hälfte der 25% vor August 2018, als die Lira-Krise begann.
Der Ausweg aus dieser Krise war schmerzhaft.
Jahrelang setzte die Türkei auf unkonventionelle fiskal- und geldpolitische Maßnahmen, die ein rasant wachsendes Wirtschaftswachstum förderten. Laut Oxford Economics belegte sie seit dem Beginn der COVID-19-Krise den Spitzenplatz für das Wirtschaftswachstum unter den größeren Schwellenmärkten.
Aber diejenigen, die in lokale Anleihen investiert waren, zahlten einen hohen Preis: Mit einer Inflation von über 85% im Jahr 2022 und einem Tiefststand von 75% im letzten Jahr sowie einer Lira, die auf eine Reihe von Rekordtiefs gefallen war, wurde ein großer Teil der Investitionen zunichte gemacht.
DEFLATION
Das günstigere aktuelle Umfeld hat auch Amundi, Europas größten Vermögensverwalter, dazu veranlasst, in inländische Anleihen zu investieren.
„Wir mögen die Türkei aus der Perspektive der lokalen Währung“, sagte Yerlan Syzdykov, globaler Leiter der Schwellenmärkte & Co-Leiter der Schwellenmärkte im Bereich Festverzinsliche bei Amundi.
Die rückläufige Inflation – die im Dezember mit 44,38% jährlich niedriger als erwartet war – zusammen mit einer fragilen Zahlungsbilanzsituation, die der Türkei wenig Spielraum ließ, um die Lira weiter abrutschen zu lassen, war für Investoren vorerst günstig, sagte Syzdykov.
„Das Tempo der Deflation sollte weiterhin höher sein als das Tempo der Abwertung – das ist die Wette, die wir auch haben.“
Eine Umfrage von Reuters zeigt, dass die Zentralbank erwartet, mit Zinssenkungen fortzufahren, die ihren Leitzins bis zum Jahresende auf 30% belassen, wenn die Bank selbst erwartet, dass die Inflation auf etwa 21% zurückgeht.
Obwohl die Regierung derzeit weniger wahrscheinlich darauf drängen wird, ein hohes Wachstum zu erzielen, könnten jüngste regionale Entwicklungen – darunter die Absetzung des syrischen Führers Bashar al-Assad und der Waffenstillstand zwischen Israel und der Hamas im Gazastreifen – das Wachstumsmomentum der Türkei verstärken, sagten Analysten.
„Alles, was im Nahen Osten passiert ist, ist wahrscheinlich ziemlich positiv für die Türkei“, sagte Magda Branet, Leiterin der Schwellenmärkte und asiatischen Festverzinslichen bei AXA.
„Die Türkei wird wahrscheinlich eine Rolle beim Wiederaufbau der Region und beim Wiederaufbau der Ukraine spielen… Also hinsichtlich des Wachstumsausblicks und des Haushaltsausblicks gibt es definitiv einige positive Nachrichten.“
Die Türkei muss noch beweisen, dass ihr orthodoxer Kurswechsel anhält, bevor sie sogenannte Crossover-Investoren anlockt: die großen Investoren aus den entwickelten Märkten, die auch in Schwellenländern investieren. Oft verwalten sie große Geldsummen und haben in den letzten Monaten verstärkt nach Investitionsmöglichkeiten in Schwellenländern gesucht, insbesondere nach Anleihen mit Investment-Grade-Rating in der Golfregion oder Lateinamerika.
„Aus ihrer Sicht ist es zu riskant, in die Türkei zu investieren, aufgrund dieser Faktoren… auf der geopolitischen Seite, aber auch aufgrund der Fragilität des institutionellen Raums“, sagte Syzdykov von Amundi.
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