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Von David Milliken
LONDON (Reuters) – Die Bank of England wird aller Voraussicht nach am Donnerstag den Leitzins bei 4,75% halten, trotz Anzeichen für eine sich verlangsamende Wirtschaft, da anhaltender Inflationsdruck sie zu einem „allmählichen“ Ansatz bei der Senkung der Kreditkosten zwingt.
Alle 71 von Reuters befragten Ökonomen sagten voraus, dass die Zinsen vorerst unverändert bleiben würden. Die meisten erwarten erst eine Viertelpunktsenkung am 6. Februar nach der nächsten Sitzung, gefolgt von drei weiteren Senkungen bis Ende 2025.
Die Finanzmärkte sind sich wesentlich unsicherer über das Ausmaß der Zinssenkungen im nächsten Jahr, nachdem Daten am Dienstag eine unerwartete Beschleunigung des Lohnwachstums zeigten. Investoren haben am Mittwoch spät nur eine 50%ige Chance auf eine Zinssenkung im Februar und nur zwei Senkungen im Gesamtjahr 2025 eingepreist.
Im Gegensatz dazu hat die Europäische Zentralbank die Zinsen im Jahr 2024 um 1 Prozentpunkt gesenkt und es wird erwartet, dass sie sie im Jahr 2025 um einen weiteren Prozentpunkt senken wird, da die Wirtschaft der Eurozone von politischer Turbulenz und dem Risiko eines Handelskriegs mit den USA betroffen ist.
Die Divergenz der Zinsausblicke hat den Unterschied der Renditen zwischen britischen und amerikanischen Anleihen auf den weitesten Stand seit 1990 gedrückt.
Während die US-Notenbank im nächsten Jahr nur mit zwei Zinssenkungen rechnet, summierte sich die Zinssenkung am Mittwoch auf insgesamt 1 Prozentpunkt Lockerung im Jahr 2024, doppelt so schnell wie bei der BoE bisher.
Gouverneur Andrew Bailey bekräftigte in diesem Monat die Botschaft der BoE, dass „ein allmählicher Ansatz zur Aufhebung von Politikrestriktionen angemessen bleibt“.
Die Prognosen der BoE im November – die zeigten, dass die Inflation bis 2027 knapp über dem 2%-Ziel bleiben würde – basierten auf Markterwartungen von vier Zinssenkungen im nächsten Jahr.
Die BoE-Vertreter haben nicht explizit gesagt, ob sie dieses Tempo der Zinssenkungen als das wahrscheinlichste Szenario betrachten.
Ökonomen erwarten, dass die BoE in der Dezember-Erklärung an ihrer vageren Botschaft des Gradualismus festhalten wird.
„Wir glauben, es ist noch zu früh für die BoE, sich auf einen anhaltenden Zinssenkungszyklus festzulegen oder zu dem Schluss zu kommen, dass die Risiken für eine nachhaltige Rückkehr der Inflation zum 2%-Ziel mittelfristig abgenommen haben“, sagten Analysten der Bank of America in einer Kundennotiz.
Die meisten von Reuters befragten Ökonomen erwarten eine 8-1-Abstimmung im Monetary Policy Committee, um die Zinsen unverändert zu lassen. Swati Dhingra, die schnellere Zinssenkungen gefordert hat, gilt als wahrscheinlichste Dissidentin.
INFLATION UND LÖHNE ZU HOCH
Die britische Verbraucherpreisinflation – die im Oktober 2022 mit 11,1% den höchsten Stand seit 41 Jahren erreichte – fiel im September erstmals seit drei Jahren und einem halben unter das 2%-Ziel der BoE, stieg aber im November auf 2,6%.
Das übertraf die eigene Prognose der BoE von 2,4% und war die höchste Rate unter den fortgeschrittenen Volkswirtschaften der G7. Die Dienstleistungspreisinflation, die die BoE als besseren Leitfaden für mittelfristige Preisdrücke ansieht, blieb bei 5,0%.
Das größere Problem ist das Lohnwachstum, das in den drei Monaten bis Oktober auf jährlich 5,2% stieg – weit über dem von den meisten MPC-Mitgliedern als mit 2% Inflation vereinbar angesehenen Satz von 3%.
Die BoE beobachtet, ob die Entscheidung der Finanzministerin Rachel Reeves, den Unternehmen zusätzliche 25 Milliarden Pfund (32 Milliarden Dollar) an Beschäftigungssteuern aufzubürden, zu weiteren Preiserhöhungen oder zu Stellen- und Lohnkürzungen führt.
Das Geschäftsklima ist seit dem Haushalt vom 30. Oktober von Reeves eingebrochen, und die Wirtschaftsleistung fiel zum ersten Mal seit 2020 in zwei aufeinanderfolgenden Monaten.
Die meisten Ökonomen sagen jedoch, es sei noch zu früh zu wissen, ob diese Verlangsamung viel abwärts gerichteten Druck auf die Inflation ausüben wird.
„Wir glauben nicht, dass die Daten ausreichen, um das MPC von seinem vorsichtigen, allmählichen Ton abzubringen“, sagte RBC-Ökonom Cathal Kennedy und fügte hinzu, dass neue BoE-Prognosen bei ihrer Februarsitzung entscheidend sein würden.
($1 = 0,7882 Pfund)
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