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Hedgefonds nutzen Hebelwirkung, um größere Positionen in britischen Staatsanleihen aufzubauen und damit potenzielle neue Risiken im Finanzsystem zu schaffen, warnte die Bank of England.
Dave Ramsden, stellvertretender Gouverneur der BoE, sagte in einer Rede am Montag, dass „Hebelwirkung und Konzentration von Hedgefonds ein spezifisches Beispiel für die Verwundbarkeiten sind, die zu systemweiten Risiken führen könnten und eine fortlaufende und sorgfältige Überwachung erfordern“.
Bei der Vorstellung eines neuen Finanzierungsfensters für Nicht-Banken, das die BoE in Zeiten finanzieller Stressphasen anbieten will, sagte Ramsden, dass die durch die erhöhte Hebelwirkung und Konzentration von Hedgefonds geschaffenen Verwundbarkeiten „Schocks verstärken können“.
Der BoE-Exekutive, der für Märkte und Banken verantwortlich ist, sagte, dass der Anteil der Gesamttransaktionen am Gilt-Markt, die von Hedgefonds getätigt wurden, von knapp 15 Prozent im Jahr 2018 auf fast 30 Prozent in diesem Jahr gestiegen sei.
Dies spiegelt wider, wie sich die Staatsverschuldung schneller erhöht hat als die Bilanzsummen der Geschäftsbanken, während die BoE begonnen hat, ihre eigenen Anleihenbestände zu reduzieren – was Hedgefonds ermöglicht, einen größeren Anteil am Gilt-Handel zu übernehmen.
„Es ist grundsätzlich nichts falsch an dem Wachstum der Hedgefonds-Aktivitäten, tatsächlich ist es ein Trend, der weit vor 2024 begann und nicht einzigartig für das Vereinigte Königreich ist“, sagte Ramsden.
Aber er fügte hinzu: „Viele der Hedgefonds, die für den zunehmenden Anteil an Aktivitäten im britischen Gilt-Handel verantwortlich sind, nutzen erhebliche Hebel, um höhere Renditen zu erzielen.“
Hedgefonds-Aktivitäten haben sich aufgrund des „Wachstums von ‚Multi-Manager‘-Fonds“ auf eine kleine Gruppe von großen Unternehmen konzentriert, sagte er und fügte hinzu, dass die zentrale Überwachung und Risikomanagementlimits solcher Fonds „zu einem schnelleren Abbau von Risiken in einer Stresssituation führen können“.
Multi-Manager-Hedgefonds beherbergen zehn bis hunderte von Handelsteams, die verschiedene Strategien in Aktien, Rohstoffen, Schulden, Devisen und anderen Märkten verfolgen. Solche Fonds können ihre Exposition gegenüber bestimmten Vermögenswerten schnell reduzieren, wenn ihre zentralen Risikosysteme den Gesamtrisikostand reduzieren oder neu ausbalancieren müssen.
Ramsden wies auch auf die Beliebtheit von computerbasierten Hedgefonds hin, die auf Markttrends wetten.
„Um es gleich vorweg klarzustellen, die Entwicklungen deuten nicht auf ein grundlegendes Problem bei der Funktionsweise des Gilt-Marktes hin“, sagte er und fügte hinzu, dass ein Anstieg der Renditen von 10-jährigen Gilts zum Zeitpunkt des britischen Budgets und ihr anschließender Rückgang zeigten, dass die Märkte „ordnungsgemäß funktioniert haben“.
Aber er sagte, dass die Risiken „stark gehebelter Nicht-Bank-Teilnehmer“ durch die Art und Weise unterstrichen wurden, wie sie „eine Reihe von Schocks in den letzten fünf Jahren verstärkt haben“.
Die BoE hat kürzlich die Auswirkungen einer Marktkrise, einschließlich des theoretischen Zusammenbruchs eines Hedgefonds, auf nicht-bankfinanzierte Unternehmen untersucht. Sie sagte letzten Monat, dass der Stress wahrscheinlich durch Notverkäufe von Vermögenswerten bei Pensionsfonds, Versicherungen und anderen Investoren verstärkt würde.
Ramsden gab auch frische Details zu dem von der BoE geplanten Finanzierungsfenster bekannt, das nur in Stressphasen geöffnet wird, um Notliquidität für Pensionsfonds, Versicherungen und liability-driven Investment (LDI) Fonds bereitzustellen, die im Zentrum der Krise auf dem britischen Rentenmarkt im Jahr 2022 standen.
Er sagte, dass die Unternehmen, die auf ihre Finanzierung zugreifen, anonym bleiben würden und nur ihre Anzahl und den aggregierten Kreditbetrag bekannt gegeben würden, um jede „Stigmatisierung“ zu vermeiden, die sie davon abhalten könnte, sich im Krisenfall an die Zentralbank zu wenden.
Die Einrichtung, die ab Anfang 2025 verfügbar sein wird, bietet Finanzierung nur dann an, wenn sich „Erschütterungen der Dysfunktion“ auf den Märkten zu etwas entwickeln, das zu Notverkäufen und erheblichen Auswirkungen auf andere Unternehmen führen würde, was die Finanzstabilität gefährden würde, wenn sie nicht eingedämmt würden.
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