Die Federal Reserve steht kurz davor, ihren Leitzins nächste Woche um einen Viertelpunkt zu senken und bleibt damit trotz des verzerrten Arbeitsmarktberichts und der Unsicherheit über die Wirtschaftspolitik über die US-Präsidentschaftswahl hinaus auf Kurs. Das Federal Open Market Committee wird zwei Tage nach Schließung der Wahllokale seine nächste Zinsentscheidung bekannt geben, deren Ergebnisse möglicherweise noch nicht bekannt sind. Die Offiziellen werden voraussichtlich mit einer Viertelpunktreduzierung fortfahren, was eine Wiederaufnahme eines traditionelleren Easing-Tempos nach dem größeren als üblichen Halbpunkt-Schnitt im September bedeuten würde. Die Maßnahme würde den Bund-Fundsatz auf eine neue Zielspanne von 4,5-4,75 Prozent senken. „Sie haben immer noch einen Bund-Fundsatz in realen Werten, der ziemlich hoch ist, und sie wollen die Wirtschaft nicht übermäßig verlangsamen, daher macht es Sinn, ihn allmählich zu senken, es sei denn, sich die Bedingungen ändern“, sagte Eric Rosengren, ehemaliger Präsident der Boston Fed. Der Entscheidung liegt die Evidenz zugrunde, dass die US-Wirtschaft solide wächst – gestützt von einem gesunden Arbeitsmarkt und Verbrauchern, die weiterhin ausgeben – auch wenn die Inflation fällt. Das BIP stieg im dritten Quartal annualisiert um 2,8 Prozent, etwas weniger als im vorherigen Zeitraum, aber immer noch ein Hinweis auf eine gesunde Expansion. Ein Makel war der Arbeitsmarktbericht vom Freitag, der nur einen Zuwachs von 12.000 Stellen im Oktober zeigte und damit den schlechtesten Monat in Joe Bidens Amtszeit als Präsident markierte. Die Zahlen wurden durch zwei Hurrikane verzerrt, die etwa zur gleichen Zeit den Südosten der USA trafen, als das Bureau of Labor Statistics begann, die Daten zu sammeln. Arbeitsniederlegungen, darunter eine, die bei Boeing weiterhin anhält, führten dazu, dass im Laufe des Monats weitere 44.000 Stellen gestrichen wurden. Die meisten Ökonomen erwarten, dass das Stellenwachstum wieder an Fahrt gewinnt, und es gibt wenig Anzeichen dafür, dass die mäßigen Gewinne im Oktober ein Hinweis auf akute Schwäche sind. „Die Rezessionsgeschichte hat sich jetzt vollständig verlaufen“, sagte James Bullard, der im letzten Sommer sein Amt als Präsident der St. Louis Fed aufgegeben hat, um Dekan der Business School der Purdue University zu werden. „Das ist konsistent mit der Idee, dass das Komitee langsam vorgehen möchte, wenn es den Leitzins künftig senkt.“ Die Frage, die die Offiziellen quält, ist, wie schnell sie einen neutralen Zinssatz erreichen können, der das Wachstum nicht mehr unterdrückt, aber auch nicht stimuliert. Ziel ist es, die Inflation wieder auf das langjährige Ziel von 2 Prozent zu bringen, eine Aufgabe, die zunehmend plausibel erscheint, ohne übermäßige Arbeitsplatzverluste. Bis September war der Preisindex für persönliche Konsumausgaben auf 2,1 Prozent gesunken, obwohl ein „Kern“ -Maß, das volatile Lebensmittel- und Energieartikel ausklammert und das bevorzugte Maßstab der Fed für zugrunde liegende Preisdrücke ist, immer noch bei 2,7 Prozent liegt. In den letzten Wochen haben Fed-Beamte eine allmähliche Senkung der Kreditkosten befürwortet und eine Wiederholung des Halbpunktes aus dem September nicht als notwendig erachtet. Sie haben jedoch noch keine Spezifität darüber bereitgestellt, was dies in der Praxis bedeutet. „Die Leute haben versucht, das Wort ‚allmählich‘ zu definieren. Ist es jedes zweite Treffen? Ist es jedes Treffen? Ich denke jetzt ist es Code für nicht 50 [Basispunkte]“, sagte Esther George, die 2023 als Präsidentin der Kansas City Fed in den Ruhestand ging. George warnte ihre ehemaligen Kollegen davor, „vorsichtig“ zu sein, da sie „die Bedingungen lockern, wenn man immer noch Inflationsrisiken sehen kann“. „Ja, der [Inflations] -Satz ist gesunken, aber er bewegt sich immer noch im Bereich von 2,5-3 Prozent, und die Aufwärtsrisiken scheinen für mich immer deutlicher zu werden“, fügte sie hinzu. Seth Carpenter, der 15 Jahre bei der Fed verbracht hat und jetzt Chefvolkswirt bei Morgan Stanley ist, sieht ebenfalls Spielraum für eine Inflationsstagnation und eine Stabilisierung über 2 Prozent. Daher prognostiziert er, dass die Fed bei der nächsten Woche stattfindenden Sitzung ebenfalls einen Viertelpunktschnitt und im Dezember sowie weitere Reduzierungen bis zu einem leicht überneutralen Niveau von etwa 3,25 Prozent vornehmen wird. „Inflation ist hier wirklich von erster Ordnung“, sagte er. „Wenn es mit der Inflation nicht in Ordnung ist, dann sind die Arbeitsmarktdaten wirklich wichtig, um einen Schnitt auszulassen.“ Über der Fed-Sitzung nächste Woche und ihren zukünftigen Treffen schwebt die US-Präsidentschaftswahl. Beide Kandidaten haben sehr unterschiedliche Wirtschaftsplattformen skizziert, die, wenn sie umgesetzt würden, den Ausblick für Wachstum und Inflation auf materielle Weise verändern könnten. Der ehemalige Präsident Donald Trump hat eine Rückkehr zu einer protektionistischeren Handelspolitik mit der Verhängung eines umfassenden Satzes von Zöllen sowie niedrigeren Unternehmenssteuern und einer verstärkten Einwanderungsbekämpfung angepriesen. Er hat auch signalisiert, dass er es vorzieht, bei den geldpolitischen Entscheidungen der Fed mehr Mitspracherecht zu haben – ein besorgniserregender Eingriff in die langjährige Unabhängigkeit der Institution, wenn er verwirklicht wird. Vizepräsidentin Kamala Harris hat sich hingegen darauf konzentriert, das soziale Sicherheitsnetz des Landes auszubauen, finanziert durch höhere Steuern für Reiche, und die Unabhängigkeit der Fed zu wahren. Erste Analysen der meisten Ökonomen legen nahe, dass Trumps Plan inflationsfördernder wäre als der von Harris und auch das Wachstum beeinträchtigen könnte. Aber welche Politiken tatsächlich umgesetzt werden – und damit ihre wirtschaftlichen Auswirkungen – werden hauptsächlich davon abhängen, wie die Macht zwischen beiden Kammern des Kongresses aufgeteilt ist. Vor diesem Hintergrund sagte Rosengren, er rechne nicht damit, dass der Vorsitzende Jay Powell bei der nächsten Woche stattfindenden Sitzung allzu stark den künftigen politischen Weg signalisieren werde. „Man möchte keine Anleitung geben, wenn man ziemlich unsicher darüber ist, wie das Ergebnis aussehen wird“, sagte er.
