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Ihr Leitfaden dafür, was die US-Wahl 2024 für Washington und die Welt bedeutet
Der Verfasser ist Gründungspartner und Leiter der Forschung bei Gavekal Dragonomics
Eine Woche voller Zolltrauma hat die Weltwirtschaft nicht viel schlechter gemacht als an Donald Trumps „Befreiungstag“. Trump ist von seinen extremsten gegenseitigen Zollandrohungen zurückgetreten, aber wir haben immer noch eine Mindestabgabe von 10 Prozent auf fast alle US-Importe, 25 Prozent Zölle auf Stahl, Aluminium und Autos sowie einen überzogenen 145-prozentigen Zoll auf China.
Das Team des Präsidenten versucht, das Chaos als Meisterplan zu rationalisieren, um eine Koalition zur Bekämpfung des chinesischen Merkantilismus aufzubauen. Aber ein solcher Plan ist zum Scheitern verurteilt. Um zu verstehen, warum, müssen wir zunächst herausfinden, was Trump wirklich von Zöllen will. Die üblichen Behauptungen – dass er gegen unlautere Handelspraktiken vorgehen, Handelsdefizite beseitigen, Amerika wieder industrialisieren, China konfrontieren möchte – halten nicht stand. Trump ruft oft diese Ziele an. Aber diese erklären Ziele widersprechen sich oft, werden von anderen Politiken widersprochen oder sind offensichtlich unerreichbar.
Eine bessere Erklärung ist, dass Trump in erster Linie von dem Wunsch angetrieben wird, Macht anzuhäufen und auszuüben, und Zölle das beste Instrument dieser Macht sind. Der Zweck seines allgemeinen Handelskrieges besteht darin, die durch die globale Wirtschaftsordnung auferlegten Beschränkungen für die einseitige Ausübung der US-Macht aufzuheben, insbesondere die Ausübung der Macht durch den Präsidenten.
Zölle sind aus zwei Gründen das bevorzugte Instrument. Erstens glaubt Trump seit Jahrzehnten, dass der Rest der Welt jeden Preis zahlen wird, um Zugang zum US-Markt zu erhalten. Zweitens, und vielleicht noch wichtiger, solange der Kongress sich nicht dazu entscheidet, ihn zu stoppen, hat Trump uneingeschränkte persönliche Befugnisse, (oder aufzuheben) Zölle gegen jedes Land zu verhängen, zu jedem Zeitpunkt, aus jedem Grund.
Was Trump vor allem will, ist Dominanz zu zeigen und Unterwerfung zu erzwingen. Länder, die seinen Zöllen nicht aktiv widerstanden, wurden großzügig von den höheren Raten verschont. Das Land, das es wagte, ihm zu trotzen, wurde brutal bestraft.
Die meisten Länder verstehen jetzt, dass die verschiedenen wirtschaftlichen Begründungen, die von Trumps Beratern angeboten werden, nur Augenwischerei sind. Solange Trump das Sagen hat, ist die US unzuverlässig, und kein vernünftiger Anführer wird sich ihm in einem Kreuzzug gegen China anschließen.
Ein zweiter Grund, warum Trumps Handelskrieg gegen China scheitern wird: Der letztwöchige erbärmliche Rückzug von „gegenseitigen“ Zöllen zeigte, dass der Anleihenmarkt die Größe seines Zollstocks festlegt, und er ist viel kleiner als er dachte. Trump musste von hohen Zöllen abrücken, nachdem der Markt negativ reagiert hatte.
Trump hat also seinen Hebel in Handelsverhandlungen verloren. Er kann die Zölle nicht erneut erhöhen, weil der Anleihenmarkt erneut rebellieren wird. Der Anreiz für die meisten globalen Führer wird darin bestehen, schnelle Deals abzuschließen, bei denen Zölle gesenkt werden, im Austausch gegen kosmetische Zugeständnisse und Zeichen der Unterwürfigkeit. Diese werden keine Versprechen enthalten, ihre Handelsbeziehungen mit China zu zerstören.
Der dritte Grund, warum der Handelskrieg mit China scheitern wird, ist China selbst. Auf den ersten Blick scheint China jetzt schlechter dran zu sein als die USA: Es hat den Zugang zu einem seiner größten Exportmärkte verloren und scheint diplomatisch isoliert zu sein. Aber in Wirklichkeit ist es gut darauf vorbereitet, einen Krieg der wirtschaftlichen Erschöpfung gegen die USA zu führen.
China mag Nachfrage aus den USA verlieren, aber diese kann durch inländische Verbrauchernachfrage ersetzt werden, die aufgrund einer übermäßig restriktiven Geldpolitik und einer Obsession, staatliche Ressourcen in die Herstellung zu stecken, abnormal schwach war. Xi Jinping hat seinen Kurs umgekehrt und ist nun entschlossen, die inländische Nachfrage zu steigern.
China kann auch gut ohne Importe aus den USA auskommen. Fünf Jahre lang haben Exportkontrollen geholfen, sehr gute Produkte ohne amerikanische Technologie herzustellen.
Trotz einiger Marktfurcht kann China stabilisieren, ohne eine größere Währungsabwertung vornehmen zu müssen. Peking hat die Kontrollen des Renminbi leicht gelockert, um etwas von dem Zoll Druck zu absorbieren, und könnte ihn noch um ein oder zwei Prozent fallen lassen. Aber ein überzeugender Schritt zur Nachfragestimulierung wird frische Kapitalströme anziehen, die die Wechselkurse unterstützen.
In der Zwischenzeit hat die USA aufgrund ihrer Steuer auf chinesische Konsumgüter eine viel höhere Inflation. Ihre Abhängigkeit von chinesischen Industrieeingaben ist dreimal so hoch wie Chinas Abhängigkeit von US-Komponenten. Höhere Eingangspreise schädigen bereits die Unternehmensinvestitionen. China hat ein Nachfrageproblem, das es mit einer besseren Makropolitik lösen kann. Die USA stehen vor einem Versorgungsschock und möglicherweise Stagflation, der nur durch einen wirtschaftlichen Regimewechsel gelöst werden kann.
Wenn das Ziel von Trumps neuem Handelskrieg mit China darin besteht, Peking dazu zu bringen, vor der US-Macht zu kapitulieren, wird das Ergebnis nur Frustration und Enttäuschung sein.