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Der Autor ist Fakultätsmitglied an der Yale-Universität, ehemals Vorsitzender von Morgan Stanley Asia und Autor von „Accidental Conflict: Amerika, China und der Zusammenstoß falscher Narrative“
Ein Schlagabtausch zwischen China und den USA im Handel in diesem Monat deutet darauf hin, was passieren könnte, wenn Donald Trump seine Wahlkampfversprechen einlöst und die Zölle auf chinesische Waren erhöht, wenn er ins Weiße Haus zurückkehrt.
In einem längst überfälligen Schritt hat die USA gerade ihre Exportbeschränkungen gegenüber China aktualisiert, wobei der Fokus auf Hochgeschwindigkeitsspeicherchips und Halbleiterfertigungsausrüstungen liegt. Washington hat auch weitere 140 chinesische Unternehmen zur sogenannten „Entity-Liste“ des Handelsministeriums hinzugefügt, was es diesen US-Unternehmen praktisch sehr schwer macht, Technologie an sie zu liefern.
Wie es seit 2018 der Fall ist, hat China schnell zurückschlagen, in diesem Fall durch ein Verbot oder eine Beschränkung von US-Käufen von mehreren wichtigen Mineralien sowie durch eine Verschärfung der Kontrollen für Graphit. Die Vergeltungsmaßnahmen Chinas sind ein gezielter Schlag mit wichtigen strategischen Konsequenzen für wichtige US-Industrien, von Halbleitern und Satelliten über Infrarottechnologie und Glasfaserkabel bis hin zu Lithiumbatterien und Solarzellen. Diese Maßnahmen sind vergleichbar mit dem, was Washington mit seiner Strategie „Kleiner Hof, hoher Zaun“ anstrebt, um den Zugang zu wichtigen US-Technologien einzuschränken.
Es ist eine Erinnerung daran, dass Vergeltung das Hochoktan-Benzin der Eskalation von Konflikten ist. Dies wird in den US-Politikkreisen nicht gut verstanden, die fälschlicherweise die einseitige Abhängigkeit — dass China einzigartig von der externen Nachfrage und neuen Technologien aus den USA abhängig ist — hegen. Dies lässt die andere Hälfte der Gleichung außen vor. Die USA sind ebenfalls stark auf kostengünstige chinesische Waren angewiesen, um einkommensbeschränkten Verbrauchern zu helfen; die USA benötigen chinesisches Überschuss-Sparen, um ihren Mangel an inländischem Sparen zu füllen; und US-Produzenten sind auf China als Amerikas drittgrößten Exportmarkt angewiesen. Diese gegenseitige Abhängigkeit bedeutet, dass die USA genauso sehr von China abhängig sind wie China von Amerika.
Trump kauft diese Logik nicht. Während Trump 1.0 wurden die US-Zölle auf chinesische Produkte von 3 Prozent im Jahr 2016 auf 19 Prozent bis 2020 angehoben. Trump war der falschen Ansicht, dass es eine bilaterale Lösung mit China für das multilaterale Handelsdefizit mit 106 Ländern gab.
Das ging nach hinten los. In den folgenden Jahren weitete sich das Gesamt-US-Warenhandelsdefizit von 879 Mrd. USD im Jahr 2018 auf 1,06 Billionen USD im Jahr 2023 aus. Vorhersehbar fiel aufgrund der Zölle der chinesische Anteil am Gesamt-US-Handelsdefizit in diesem fünfjährigen Zeitraum von 47 auf 26 Prozent.
Der chinesische Anteil wurde jedoch einfach nach Mexiko, Vietnam, Kanada, Korea, Taiwan, Indien, Irland und Deutschland umgeleitet. Es stellte sich heraus, dass mehr als 70 Prozent der Handelsumleitung weg von China an Nationen mit höheren Kosten oder vergleichbaren Kosten gingen, was zeigt, dass Handelsumleitung einer Steuererhöhung für US-Unternehmen und Verbraucher entspricht.
Erwarten Sie mehr desselben in einer zweiten Trump-Regierung. Und während die US-Maßnahmen eskalieren, wird die Vergeltung Chinas wahrscheinlich breiter werden. Beispielsweise eröffnen Chinas jüngste Maßnahmen zu wichtigen Mineralien die Möglichkeit weitreichender Einschränkungen bei Seltenen Erden, die von enormer strategischer Bedeutung für die USA sind.
Dann gibt es natürlich die ultimative Finanzwaffe — Chinas 1 Billion US-Dollar an direkten Beständen an US-Schatzanweisungen (einschließlich 772 Mrd. USD durch die VR China und 233 Mrd. USD durch Hongkong bis September 2024). Lässige Amerikaner ignorieren in der Regel diese Möglichkeit und behaupten, China würde es nicht wagen, mit dieser nuklearen Option zu flirten, weil es ihnen mehr schaden würde als uns.
Ach wirklich? Es gibt ein paar „Albtraum“-Optionen zu bedenken: China könnte bei den bevorstehenden Treasury-Auktionen einen Käuferstreik einlegen oder noch extremer könnte es beginnen, seine übermäßige Position als zweitgrößter ausländischer Gläubiger der USA abzubauen. Jede Option wäre verheerend für die defizitorientierte Wirtschaft Amerikas und würde im US-Anleihemarkt Chaos auslösen, mit schmerzhaften Kollateralschäden in den Weltfinanzmärkten. Während es weit hergeholt erscheint, fast selbstmörderisch, dass China eine solche Finanzkrise auslösen würde, ist es ebenso leichtsinnig, die „Tail-Risk“-Folgen eines gefangenen Gegners zu ignorieren.
Ein Großteil der Diskussionen über die Politik nach den Wahlen hat sich auf wahrscheinlich bevorstehende Zollinitiativen in Trump 2.0 konzentriert. Die sino-amerikanische Interdependenz drängt uns dazu, weniger über einseitige Maßnahmen nachzudenken und mehr über die Vergeltungsmaßnahmen gegen diese Maßnahmen. Trumps nationalistische Ansicht von „Amerika zuerst“ ignoriert, wie sehr eine spardefizitäre US-Wirtschaft auf China für Waren und Finanzkapital angewiesen ist. China hat genug „Trumpfkarten“, um eine ganz andere Botschaft zu senden.
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