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Deal Maker werden gezwungen, ihre Erwartungen an eine Steigerung der Aktivitäten in diesem Jahr neu zu bewerten, da Börsenrückgänge und politische Unsicherheiten durch die neue Trump-Regierung Übernahmen und Börsengänge zurückgehalten haben.
Da das Ende des ersten Quartals näher rückt, ist das Volumen der weltweiten Übernahmen langsamer gestiegen, als viele Berater am Ende des letzten Jahres erwartet hatten, als die Aktien von Investmentbanken aufgrund der Hoffnung auf einen „Trump-Schub“ Rekordhöhen erreichten.
Die Anzahl der seit Januar angekündigten Deals ist die niedrigste seit mehr als einem Jahrzehnt, wie Daten von Dealogic zeigen. Bislang wurden in diesem Quartal weltweit rund 6.600 Transaktionen angekündigt, was fast 30 Prozent weniger als im Vorjahr und 44 Prozent unter dem Höchststand von 2021 liegt.
Die Wall Street versucht seit zwei Jahren, eine Erholung im Deal-Making herbeizureden, nachdem Zinserhöhungen im Jahr 2022 einen Boom aus der Pandemie-Ära beendet hatten. Was 2023 als „erste grüne Triebe“ begann, wurde 2024 zu „frühen Innings“ und dann zu „tierischen Instinkten“ nach Donald Trumps Sieg bei den US-Präsidentschaftswahlen im November.
Aber mit Trump, der die Zölle erhöht und einem Wechsel bei den globalen Wettbewerbsbehörden, haben Unternehmen Schwierigkeiten, ihre nächste Fabrik zu planen, geschweige denn eine Übernahme.
Die US-Börsen wurden in den letzten Wochen von Ängsten um die Gesundheit der heimischen Wirtschaft ergriffen, wobei der Blue-Chip S&P 500 Index in diesem Jahr bisher um fast 4 Prozent gesunken ist.
Der Vorsitzende der US-amerikanischen Bundeskommunikationskommission warnte letzte Woche davor, Deals von Unternehmen mit „verwerflichen Formen von [Diversität, Gleichstellung und Inklusion] Diskriminierung“ zu blockieren, während andere Wettbewerbsbehörden wie Gail Slater nun erwartungsgemäß einen energischeren Ansatz bei der Durchsetzung verfolgen als ursprünglich von der Wall Street erwartet.
„Es gibt immer Unsicherheit, wenn eine neue Regierung an die Macht kommt, aber die Unsicherheit heute geht weit über alles hinaus, was ich zuvor erlebt habe“, sagte Jonathan Corsico, der die M&A-Praxis der Anwaltskanzlei Simpson Thacher in Washington DC leitet.
Der Wert der angekündigten Übernahmeangebote ist im Vergleich zum gleichen Zeitraum des letzten Jahres um 14 Prozent gestiegen, auf fast 812 Milliarden US-Dollar, zeigen die Daten von Dealogic. Aber der Anstieg des Werts wurde teilweise durch eine Handvoll Megadeals vorangetrieben.
In diesem Monat kündigte der Mutterkonzern von Google, Alphabet, seine bisher größte Übernahme an, einen 32-Milliarden-Dollar-Deal zum Kauf des Cybersicherheitsunternehmens Wiz; BlackRock schloss eine Vereinbarung über 23 Milliarden US-Dollar zum Kauf von Dutzenden von Häfen — darunter zwei am Panamakanal — während der in Hongkong ansässige Verkäufer CK Hutchison unter Druck von Trump stand; und die Private-Equity-Gruppe Sycamore Partners stimmte einem Deal mit der Apothekenkette Walgreens Boots Alliance zu.
Private-Equity-Firmen, die unter Druck stehen, Vermögenswerte zu verkaufen und ihren Investoren Geld zurückzugeben, haben auch ihre Aktivitäten erhöht. Der Wert von sogenannten Finanzinvestoren unterstützten M&A erreichte 295 Milliarden US-Dollar, gegenüber 160 Milliarden US-Dollar im gleichen Zeitraum des letzten Jahres.
Die Aktivität blieb hinter der deutlichen Erholung zurück, auf die sich Berater nach zwei Jahren gedämpfter Übernahmen vorbereitet hatten.
„Wir erleben eine verständliche Verzögerung bei der M&A-Erholung“, sagte Naveen Nataraj, Co-Leiter des US-Investmentbankings bei Evercore, obwohl er hinzufügte, dass die Bank weiterhin „eine aktivere M&A-Umgebung im Laufe des Jahres erwartet, insbesondere wenn sich die Unsicherheiten im Handel und in der Außenpolitik klären“.
Führende Banker und Anwälte sagten, dass es zwar viele Diskussionen mit Kunden über Transaktionen gebe, aber Vorstandsvorsitzende und Vorstände vorsichtig seien, Deals abzuschließen.
„Das Interesse, sich Deals anzusehen, ist groß, aber das Interesse, Deals abzuschließen, ist nicht dasselbe“, sagte Piers Prichard Jones, M&A-Partner und Vorsitzender der Anwaltskanzlei Freshfields. „Es gibt eine These, dass sich Dinge sehr schnell ändern könnten, aber hier und jetzt würde ich nicht darauf wetten.“
Börsengänge sind ebenfalls nicht so stark wiederbelebt worden, wie erwartet, auch wenn Unternehmen wie CoreWeave, StubHub und Klarna sich dafür entscheiden, voranzukommen. Bisher liegen die Erlöse aus Börsengängen in diesem Jahr nur etwa ein Fünftel über dem Vorjahr, wie Daten der Londoner Börse Group zeigen — weit unter dem Niveau von 2021 und 2022.
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Der mangelnde Markt hat einige Banken und Anwaltskanzleien veranlasst, ihre Einstellungspläne anzupassen.
„Banken wollen weiterhin Top-Talente einstellen“, sagte Will Lahaise, Mitbegründer der Personalberatungsfirma pltfrm. „Aber zum Ende des ersten Quartals deuten mehrere unserer Kunden darauf hin, dass das Wachstum bei den Einstellungen stabilisiert wird, anstatt den Anstieg fortzusetzen, den viele zu Beginn des Jahres erlebt haben.“
Bei Goldman Sachs könnten Teams, die weniger laufende Deals haben, laut informierten Personen nicht sofort die Junior-Banker ersetzen, die das Unternehmen verlassen. Goldman lehnte eine Stellungnahme ab.
Das Maß an Marktvola