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Der Autor mehrerer Bücher über die City und Wall Street ist der Autor
„Busy doing nothing, working the whole day through.“ Obwohl er eher als Crooner denn als Bankenweiser bekannt ist, funktionierte der Standard von Bing Crosby aus dem Jahr 1949 gut für die Einzelhandelsbanken des Vereinigten Königreichs im letzten Jahr. Indem sie größere Fehler vermieden, den Zinszyklus durchfuhren und hart an dem arbeiteten, was sie am besten können, kehrten die drei großen an der Börse gelisteten Hochstraßenbanken, Lloyds, Barclays und NatWest, die alle kürzlich starke Jahresergebnisse gemeldet haben, über £10 Mrd. an die Aktionäre zurück in Form von Dividenden und Aktienrückkäufen.
Die Aktienkurse aller drei Banken sind gestiegen, was teilweise einen peinlichen Abschlag auf den Buchwert verringert, die Kapitalkosten senkt und die Anfälligkeit für Aktivisten reduziert.
„Nichts tun“ unterschätzt natürlich die Schwierigkeit, eine Bank zu führen. Dies sind Unternehmen von außergewöhnlicher Komplexität. Die Jahresberichte der drei großen britischen Banken umfassen durchschnittlich über 400 Seiten mit einem verwirrenden Geflecht von ineinandergreifenden Finanzinstrumenten, die Millionen von digitalen und persönlichen Transaktionen abdecken. Das Potenzial für Fehler, sei es menschlich oder anderweitig, ist immens. Die Anreize für Mitarbeiter sind hoch, die Transparenz ist gering und die Kultur der Branche ist, sagen wir einfach, noch in Arbeit.
Dies zu navigieren ist eine Leistung für sich und wie die unregelmäßige Geschichte der Branche zeigt, darf man dies nicht als selbstverständlich betrachten. Dreimal Hoch also für ein gutes Jahr, das sicher eingefahren wurde.
Aber es gibt keinen Platz für Selbstgefälligkeit. Im letzten Jahr lagen die britischen Leitzinsen um den 5-Prozent-Sweet-Spot und lieferten einfache Nettozinsgewinne – der Unterschied zwischen den auf Kredite erhaltenen Zinsen und dem für Einlagen gezahlten Zinssatz -, die durch Absicherung mit niedrigem Risiko abgefedert wurden. Darin liegt die Gefahr. Inmitten des Lobes der Investoren könnte die Versuchung bestehen, dass die Vorstände glauben, sie seien Genies, und vergessen, dass das Geschäftsumfeld einen Großteil der schweren Arbeit geleistet hat.
Überheblichkeit ist im Bankwesen nicht gerade selten. Im Jahr 2006, auf dem Höhepunkt der Bedingungen, weiteten HBOS und Northern Rock ihren Marktanteil bei Hypotheken aus und überlasteten ihre eigenen Bilanzen. Im folgenden Jahr betraten Barclays und RBS, überzeugt, dass Größe der Schlüssel zum globalen Erfolg sei, einen heftigen Kampf um die niederländische Bank ABN Amro. Übermäßiges Selbstvertrauen ersetzte klare Analyse. Die Folgen, wie wir jetzt wissen, waren verheerend.
Was sind die Risiken eines erneuten Ausbruchs von Vorstandseuphorie? Die Auslösepunkte sind nie identisch, aber es gibt drei Dinge, auf die man achten sollte.
Erstens selbst zugefügte Wunden. Britische Banken sind berüchtigt für ihre Fehleranfälligkeit. Barclays‘ wechselhafte Geschichte bedeutet, dass das Unternehmen noch bis 2022 in eine teure Einigung gezwungen wurde, als es zugeben musste, dass regulierte Wertpapiere überemittiert wurden. Im Jahr 2023 wurde der damalige Vorstandsvorsitzende von NatWest, Dame Alison Rose, gezwungen zurückzutreten, nachdem er Nigel Farage in einem Gespräch über das Debanking genannt hatte. Der Fall des Fehlverkaufs von Autokrediten, der derzeit durch die britischen Gerichte geht, könnte sich insbesondere für den Marktführer Lloyds als teuer erweisen.
Zweitens niedrigere Kreditstandards. Niedrige Kreditwertberichtigungen waren ein Faktor bei den Ergebnissen von 2024 und obwohl keine unmittelbare Aussicht auf einen scharfen Anstieg besteht, sollte dies nicht als gegeben angesehen werden. Geopolitische Volatilität ist eine offensichtliche Bedrohung, aber auch die Aufforderung der Regierung, mehr zu verleihen, um ihre Wachstumsstrategie zu unterstützen. Das Bankwesen ist das Gegenteil der meisten Branchen, in denen mehr Volumen die Fixkosten absorbiert und die Margen steigert. Im Bankwesen bedeutet es in der Regel mehr Kredite und mehr Risiko.
Hochstraßenbanken beteiligen sich nicht mehr an Marktanteilskriegen wie dem zwischen Barclays und NatWest in den 1990er Jahren. „Nummer eins bis ’91“ verkündete der ehemalige und „im Dreck bis ’92“ antworteten die Witzbolde des letzteren. Aber der Druck der Regierung, das Wachstum zu finanzieren, zum Beispiel im Wohnungsbau, birgt ähnliche Risiken.
Drittens Diversifizierung. Nach dem Aufbau einer Glaubwürdigkeitsplattform ist die Diversifizierung durch Akquisition jetzt theoretisch eine Option.
Doch nachdem ihre Kernbankgeschäfte in Großbritannien kürzlich durch mittelgroße Akquisitionen erweitert wurden – Barclays und NatWest kauften die Bankgeschäfte von Tesco bzw. Sainsbury’s – scheint der Kauf einer weiteren großen Einzelhandelsbank wie übermäßige Konzentration.
Das Wachstum in weniger regulierten Aktivitäten, zum Beispiel im Privatbankgeschäft und im Asset Management, ist wahrscheinlich interessanter. Aber während kein Unternehmen stillstehen kann, birgt das Hinzufügen einer neuen Aktivität, die eine andere Fähigkeit erfordert und komplexe Technologie mit sich bringt, Integrationsrisiken und Managementausdehnung.
Vorstände mögen es, Dinge zu tun, und CEO’s mögen es, Erbe zu hinterlassen. Aber alle drei britischen Hochstraßenbanken haben bereits klar formulierte Pläne für organisches Wachstum. Sie sollten sich daran halten und dem nächsten Satz von Crosbys Klassiker folgen, indem sie „versuchen, viele Dinge zu finden, die sie nicht tun sollen“.
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