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Das von Bain & Co. veröffentlichte Bericht zeigt, dass das verwaltete Private-Equity-Vermögen im vergangenen Jahr erstmals seit Jahrzehnten gesunken ist, da Investoren angesichts eines 3 Billionen Dollar großen Rückstands an alternden und unverkauften Deals davon abgehalten haben, neue Mittel in den Sektor zu investieren.
Buyout-Firmen verwalteten im Juni des letzten Jahres Vermögenswerte in Höhe von 4,7 Billionen Dollar, was einem Rückgang von etwa 2 Prozent gegenüber 2023 entspricht.
Der Rückgang der Vermögenswerte war der erste seit Beginn der Erfassung der Branchenvermögenswerte durch Bain im Jahr 2005.
Selbst während der Finanzkrise von 2008 verzeichnete die Private-Equity-Branche ein bescheidenes Wachstum der Vermögenswerte, was die Herausforderungen verdeutlicht, denen Buyout-Gruppen derzeit gegenüberstehen.
Die Fundraising-Aktivitäten haben sich stark verlangsamt, da Private-Equity-Gruppen Schwierigkeiten hatten, Vermögenswerte zu verkaufen und Geld an Investoren zurückzugeben, was dazu führte, dass große Pensionsfonds und Stiftungen sich zurückzogen, so Hugh MacArthur, Leiter der globalen Private-Equity-Praxis von Bain & Co.
„Es wird mehr Geld aus der Zigarrenkiste abgezogen als in die Zigarrenkiste eingezahlt“, sagte MacArthur. „Das Tempo, mit dem Liquidität an [Fondsinvestoren] zurückfließt, bleibt weiterhin angespannt.“
Der Anteil des Nettovermögenswertes eines Fonds, den Buyout-Manager an ihre Investoren als Bargeld zurückgeben, ist in den letzten Jahren auf etwa die Hälfte des historischen Durchschnitts gefallen.
Der Mangel an Ausschüttungen hat Pensionsfonds unter Druck gesetzt, die regelmäßige Bargeldzahlungen benötigen, um ihre Verpflichtungen gegenüber Ruheständlern zu finanzieren.
Im Jahr 2024 fielen die Ausschüttungen der Private-Equity-Branche als Prozentsatz des Nettovermögens auf den niedrigsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt auf nur 11 Prozent, stellte Bain fest.
Investoren haben darauf reagiert, indem sie sich neuen Fondszusagen widersetzt haben. Das Fundraising im Bereich Private Equity sank 2024 um 23 Prozent, wobei die Branche 401 Milliarden Dollar an neuen Vermögenswerten anzog – der schwächste Wert seit 2020.
Der neue Geldzufluss in Buyout-Gruppen reichte nicht aus, um die im letzten Jahr verkauften 468 Milliarden Dollar an Vermögenswerten zu ersetzen, da das Deal-Making und die Eigenkapitalmärkte wieder zu florieren begannen.
MacArthur sagte, dass der Druck auf die Private-Equity-Branche wahrscheinlich nicht schnell nachlassen werde.
Buyout-Fonds halten fast doppelt so viele Vermögenswerte wie 2019, aber die Menge an Vermögenswerten, die sie jährlich verkaufen, hat sich kaum verändert, stellte Bain fest, was bedeutet, dass es Zeit brauchen wird, die Billionen von Dollar an unverkauften Vermögenswerten abzuarbeiten.
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„Es wird nicht alles besser werden im Jahr 2025“, sagte MacArthur. „Es ist ein Problem von drei oder vier Jahren.“
Gleichzeitig sind die Gebühren für Private Equity gesunken.
Die traditionelle „2-Prozent“-Managementgebühr der Branche wird durch sogenannte Co-Investments erodiert, bei denen Staatsfonds und Pensionsfonds direkt in Deals investieren, ohne Gebühren zu zahlen, während der Aufstieg von niedrigeren Gebühren Evergreen-Fonds, die von Giganten wie Blackstone und Apollo Global aufgelegt wurden, die Gebühren weiter belasten könnten.