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Die Welt ist ein zunehmend fragmentierter und komplexer Ort, aber alle, denen ich begegne, scheinen besessen von nur einer Person zu sein: Donald Trump. Alle Prognosen für das kommende Jahr gehen davon aus, dass Trump globale wirtschaftliche und marktbezogene Trends diktiert.
Ein einzelner Faktor ist nie eine solide Grundlage für Prognosen. Die Welt ist nicht unipolar und dreht sich nicht um eine Persönlichkeit, nicht einmal um eine so große wie Trumps. Historisch gesehen war der Einfluss von US-Präsidenten auf die Märkte oft überraschend und manchmal minimal.
Investoren waren auf einen negativen Schock vorbereitet, als Trump 2017 an die Macht kam, aber dieses Jahr stellte sich als eines der am wenigsten volatilen für US-Aktien heraus. Trump drohte ständig, China mit Strafzöllen zu untergraben, und dennoch war während seiner ersten Amtszeit der am besten performende große Markt der Welt China, der sogar die USA übertraf.
Wenn die Vergangenheit als Vorahnung dient, wird Trump 2.0 nicht so verlaufen, wie die meisten Investoren erwarten. Ironischerweise geht der fortgesetzte Glaube an die „amerikanische Ausnahmestellung“ davon aus, dass die Welt unter Trump mehr von den gleichen Trends sehen wird, die sie unter Joe Biden sah: Die Dominanz der USA in der globalen Wirtschaft und an den Märkten, angeführt von ihren großen Technologieunternehmen. Aber diese Trends sind bereits sehr ausgedehnt und anfällig für Kräfte, die größer sind als der gewählte US-Präsident. Aus verschiedenen Gründen könnte im Jahr 2025 ein Wettbewerbswechsel zu den globalen Märkten zurückkehren und zu seismischen Verschiebungen führen.
Rückkehr der Kontrarianer
Die Geschichte zeigt, dass die globale Wirtschaft und die Märkte in Zyklen, nicht in geraden Trendlinien, verlaufen. Kontrarianisches Investieren basiert auf diesen Mustern. Das heiße Anlagethema eines Jahrzehnts wird typischerweise überfüllt und trägt die Saat seines eigenen Untergangs, und wird im nächsten Jahrzehnt nicht mehr so heiß sein. Aber hier sind wir in der Mitte der 2020er Jahre, und die heiße Wette der 2010er Jahre – die großen US-Technologieunternehmen – zahlt immer noch aus.
In der Vergangenheit hat sich die Liste der globalen Top 10 Unternehmen nach Marktkapitalisierung mit jedem neuen Jahrzehnt dramatisch verändert. Jetzt sind sieben der 10 Überbleibsel aus den 2010er Jahren, darunter Apple, Microsoft und Amazon. Die Trends der letzten 15 Jahre sind angespannt angesichts der wachsenden Manien für Amerika und Künstliche Intelligenz, die durch übermäßige US-Konjunkturmaßnahmen, die Gamifizierung des Investierens und den Aufstieg des algorithmischen Handels und passiver Vermögensverwalter supercharged werden.
Kreative Zerstörung war seit ihren Anfängen im 18. Jahrhundert ein definierendes und in der Tat notwendiges Merkmal des Kapitalismus; entweder er ist tot oder ruht und steht vor einem Comeback. Mein Tipp ist das Comeback. Das würde den (verspäteten) Beginn des kontrarianischen Investierens einläuten, beginnend mit einem Wechsel weg von den USA und ihren Top-Technologieunternehmen.
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