Die Wachstumsstrategie von Reeves hängt vom Verkauf positiver Veränderungen ab.

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Der Verfasser ist ein ehemaliger Schatzkanzler

Chancellor Rachel Reeves hat in dieser Woche einen klaren Versuch unternommen, die Erzählung über die britische Wirtschaft und die Fähigkeit der Starmer-Regierung, sie anzukurbeln, zu ändern. Dies war notwendig. Die negative Hintergrundstimmung, nachdem die Hoffnungen vor der Wahl und unmittelbar danach gestiegen waren, fiel nach dem Oktober-Budget in eines von wiederkehrender Enttäuschung, geringen Erwartungen und Bestürzung über das offensichtliche Fehlen einer Erzählung zurück.

Das Vereinigte Königreich ist wieder in eine Phase nahezu nullwachstum eingetreten. Der durch das Budget ausgelöste Einbruch des Geschäftsvertrauens wurde durch Bedenken hinsichtlich steigender globaler Anleiherenditen und der damit verbundenen Einschränkungen für die Ausgabefähigkeit der Regierung sowie für die Kreditaufnahme verstärkt.

In ihrer Rede erkannte Reeves die Kosten für die Unternehmen aufgrund der Erhöhung der nationalen Versicherung an – und versuchte erneut zu erklären, dass sie es für notwendig hielt, die Finanzen unter Kontrolle zu bringen. Aber als sie dazu überging, über die Angebotsseite zu sprechen, wurde das Bild viel hoffnungsvoller.

Statt sich über die Nachfragemanagement zu sehr zu stressen, glaube ich, dass dieser Fokus auf der Angebotsseite richtig ist. Erstens, weil ein Großteil der Nachfrage von der Bank of England bestimmt wird: Wenn die Zinsen in der prognostizierten Weise gesenkt werden, sollte dies ein wichtiger Treiber sein. Reeves würde also nicht wollen, dass sie Schritte unternimmt, um diese Möglichkeit zu stark auszugleichen – nicht zuletzt, weil es wahrscheinlich helfen würde, die britischen Anleiherenditen zu senken.

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Zweitens, wie die Minister jedem erzählen möchten, ist die Regierung durch ihre eigenen Haushaltsregeln eingeschränkt, von denen die erste die Begrenzung der laufenden Ausgaben ist. Wenn sie weitere Steuererhöhungen vermeiden will, muss sie sich daran halten – oder etwas Ähnliches.

Drittens – und das ist besonders wichtig – war das Problem des Vereinigten Königreichs seit der Finanzkrise von 2008 und davor immer die Angebotsseite. Nämlich unsere erbärmliche Produktivität und unsere schwache private und öffentliche Investition. Seit der Krise wurde das schwache durchschnittliche Wachstum von 1,5 Prozent fast ausschließlich durch ein sehr starkes Wachstum der Arbeitskräfte angetrieben. Das Produktivitätswachstum blieb extrem schwach. Wenn wir ein stärkeres Wachstum haben wollen, ohne dabei anfälliger für Inflation zu sein, brauchen wir mehr Investitionen und mehr Produktivität – so einfach ist das wirklich.

Daher muss Reeves sicherstellen, dass die 10-jährige Infrastrategie der Regierung ab sofort im Mittelpunkt steht.

Die Kanzlerin sprach zurecht von übermäßiger Regulierung, Planungsgenehmigungssperren und einem mangelnden Engagement für wachstumsfördernde Investitionsprojekte. Sie versprach Unterstützung für eine Vielzahl von Projekten, um die anhaltenden Verzögerungen und Barrieren für die Infrastruktur zu beseitigen, darunter das Ox-Cam-Projekt, die Unterstützung für eine dritte Landebahn am Flughafen Heathrow sowie eine Reihe von Projekten im Norden Englands.

Was fehlte, war der Rahmen. Ihre Erzählung ließ keinen Platz für die Institutionen, die entscheidend sein werden, um transparente, hochmultiplikative Investitionen zu tätigen – und sie sind noch nicht einmal einsatzbereit. Aber dieser Schwerpunkt wird notwendig sein, um Investoren Vertrauen einzuflößen.

Kanzlerinnen und Kanzler kündigen immer gerne große, aufmerksamkeitsstarke Investitionen an, auch wenn sie, wie die Erweiterung von Heathrow, umstritten sind. Oftmals werden diese jedoch nicht von frischem Regierungskapital begleitet und werden in Bezug auf echte, dauerhafte Vorteile auf der Basis von „Vertraut uns“ angekündigt.

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Darin macht Reeves keine Ausnahme. Sie verwies auf Forschungen von Frontier Economics, die nahelegen, dass eine dritte Landebahn außerhalb des Londoner Raums positive Multiplikatoren hätte – dies sollte Teil des Rahmens für jede größere Initiative werden. Aber es muss systematisch erfolgen, insbesondere da die Regierung ihre zweite Haushaltsregel einhalten und für Investitionen Schulden aufnehmen muss. Ohne einen solchen Rahmen könnte ein „Vertraut uns“ möglicherweise keine so positive Resonanz am Renten- oder Aktienmarkt finden.

Die neue Nationale Infrastruktur- und Service-Transformationsbehörde wird erst im April eingerichtet. Aber diese Einrichtung, zusammen mit dem Nationalen Rechnungshof und anderen, wird absolut entscheidend sein, um Unternehmen innerhalb und außerhalb des Vereinigten Königreichs dazu zu bewegen, das Wachstumspotenzial der Wirtschaft durch Investitionen zu steigern. Ich bin überrascht, dass die Kanzlerin nicht darüber gesprochen hat: Tatsächlich wird dies die Wachstumsabteilung des Schatzamtes unterstützen, die sowohl Reeves als auch Sir Keir Starmer versprochen haben, einzurichten.

In diesem Sinne hoffe ich, dass Reeves Nista ermächtigen wird, vollkommen transparent über die Investitionsprojekte zu sein, die positive Multiplikatoren haben werden. Denn dies ist auch der Weg, um die Nachfrageseite der Wirtschaft indirekt zu stärken, längere Unternehmens- und Verbraucherstimmungen gleichermaßen zu entfesseln.