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Präsident Donald Trumps aggressive Zollkampagne wirft Zweifel an der Attraktivität und Sicherheit von US-Vermögenswerten auf. Es gibt jedoch immer noch einige, die glauben, dass die USA trotz eines epischen Ausverkaufs und Anzeichen eines sich verändernden Weltordnungs die besten Renditen erzielen werden. Dies liegt teilweise an der Dominanz Amerikas in kritischen Technologien.
Die Idee der „amerikanischen Ausnahmestellung“ in der globalen Wirtschaft und den Finanzmärkten hat in diesem Jahr rapide an Zustimmung verloren, da Präsident Donald Trump eine aggressive Zollkampagne startet, die Zweifel an US-Vermögenswerten aufwirft.
Aktien haben einen epischen Einbruch erlitten und nur teilweise ihre Verluste wiedergutgemacht. Der Dollar und US-Staatsanleihen verlieren ihren Status als sicherer Hafen. Die Wirtschaft könnte in eine Rezession geraten, die steigende Verschuldung könnte das „exorbitante Privileg“, das die USA genießen, überfordern, und die Welt hatte bereits Vertrauensprobleme mit Amerika.
Im Gegensatz dazu haben sich die Märkte in China und Europa in diesem Jahr im Vergleich besser entwickelt, nachdem sie jahrelang hinter den USA zurückgeblieben waren.
Aber es gibt immer noch einige Marktkenner, die glauben, dass die USA der richtige Ort sind, auch aufgrund der Dominanz Amerikas in wichtigen Innovationen.
‚Tech übertrumpft Tarife‘
Der Ökonom und CEO der Beratungsfirma Roubini Macro Associates, Nouriel Roubini, glaubt, dass „Tech übertrumpft Tarife“ kurz- und mittelfristig ist.
Die USA besitzen eine Führungsrolle in Schlüsseltechnologien und -branchen, daher spielt es keine Rolle, wer der Präsident ist, schrieb er in einem Beitrag auf X am Donnerstag. China kommt „knapp dahinter“, und Europa ist völlig außer Sichtweite.
Roubini schätzt, dass technologische Innovationen das potenzielle Wachstum der USA bis 2030 um 200 Basispunkte von 2% auf 4% erhöhen werden, während Zölle das Wachstum um 50 Basispunkte verringern würden, selbst unter der Annahme eines dauerhaften Durchschnittssatzes von 15% nach Verhandlungen.
„Also übertrifft Tech die Tarife, auch wenn Micky Maus oder ein Clown die USA führen würden! Es spielt keine Rolle, und die amerikanische Ausnahmestellung wird bestehen bleiben und unabhängig von Trump aufgrund der extremen Dynamik und Innovationen des US-Privatsektors bestehen bleiben“, fügte er hinzu.
Ein wesentlicher Bestandteil von Roubinis These ist, dass sich die Art der Innovation selbst von einem „anfänglichen Wachstumsschub, der mit der Zeit verpufft“ zu einem exponentiellen Wachstum verlagert, das beschleunigt und den ersten Mover dauerhafte Vorteile gegenüber den Nachfolgern verschafft.
Er verwies auf DeepSeek’s KI-Modell, das das Silicon Valley Anfang dieses Jahres schockierte, und sagte, dass es keine Revolution, sondern eine Evolution sei, die ihre Existenz US-Unternehmen wie OpenAI und ihren jahrelangen massiven Investitionen verdanke.
„MAG-7, Hyperscaler und Technologiefirmen (im Nasdaq) kümmern sich überhaupt nicht um Zölle“, fügte er hinzu. „Sie müssen weiterhin massive KI-Investitionen tätigen, um zu vermeiden, dass sie im Vergleich zueinander obsolet werden.“
‚Zuhause bleiben‘
Unterdessen hat Ed Yardeni gesagt, dass die USA weniger unter einer Rezession leiden würden, wenn Trumps Zölle eine Rezession verursachen.
„Während eine gewisse Allokation zu wichtigen internationalen Märkten über einen langfristigen Zeitraum hinweg gerechtfertigt sein könnte, bleiben wir bei unserer Investitionsvoreingenommenheit für ‚Zuhause bleiben'“, schrieb er in einem Hinweis am frühen Mittwoch.
Das geschah, bevor Trump am Mittwochnachmittag einen 90-tägigen Aufschub für seine „gegenseitigen Zölle“ verkündete und am Freitagabend Ausnahmen für Technologieimporte gewährt wurden. Aber Trump warnte auch am Sonntag davor, dass Zölle letztendlich die „gesamte elektronische Lieferkette“ treffen würden.
Dennoch genießen die USA Vollbeschäftigung, sind ein Nettoenergieexporteur und haben eine flexible, auf Dienstleistungen ausgerichtete Wirtschaft, deren Produktivitätswachstum stark genug ist, um den Druck durch eine Neuausrichtung der Lieferketten und weniger Einwanderung auszugleichen, erklärte Yardeni.
Auf der anderen Seite könnte Chinas exportgetriebene Wachstumsstrategie ohne die US-Nachfrage nicht funktionieren, während die deutschen Hersteller von China erdrückt werden, fügte er hinzu.
‚Die USA haben viele positive Aspekte‘
Dann gibt es Mark Delaney, Chief Investment Officer bei AustralianSuper, der 223 Milliarden Dollar an Vermögenswerten verwaltet.
Er sagte der Financial Times am Dienstag, dass die USA auch weiterhin die attraktivste Region für langfristige Investitionen seien, obwohl er einräumte, dass Trumps Zölle ein „bedeutendes Volatilitätsevent“ seien.
Tatsächlich hat er in den letzten Wochen seine US-Exposition nicht reduziert, und sie bleibt mehr als die Hälfte der internationalen Holdings von AustralianSuper.
„Die USA haben viele positive Aspekte – starke wirtschaftliche Leistung (obwohl sie einiges zurückgegeben hat), starkes Produktivitätswachstum, starkes Gewinnwachstum und, nach allen Maßstäben, viele der besten Unternehmen der Welt – all das macht es zu einem attraktiven Ort zur Kapitalanlage“, sagte Delaney der FT.
Auch wenn der globale Handelsfluss durch Zölle durcheinander gebracht werden könnte, werden die Unternehmen, in die er investiert, wahrscheinlich weniger betroffen sein.
Das liegt daran, dass Zölle derzeit auf Waren abzielen, nicht auf Dienstleistungen – obwohl eine Eskalation im Handelskrieg diese letztendlich auch treffen könnte.
„Schauen Sie sich die Hauptbeteiligungen eines jeden Investors an“, sagte Delaney. „Es sind nicht so viele Waren, es sind größtenteils Dienstleistungen, so hat sich die globale Wirtschaft entwickelt.“
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf Fortune.com vorgestellt
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