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Die EZB wird in der nächsten Woche höchstwahrscheinlich die Zinssätze senken und im Juni erneut senken, glauben Investoren und Ökonomen, da Donald Trumps umfassende Zölle die Gefahr einer Rezession im Block erhöhen.
Investoren gehen davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer Senkung der Zinssätze um einen Viertelpunkt bei der nächsten EZB-Zinssitzung am 17. April laut Bloomberg-Daten bei 90 Prozent liegt, gegenüber 70 Prozent vor den sogenannten „Befreiungstag“ -Tarifankündigungen von Trump am 2. April. Sie erwarten zwei weitere Senkungen bis zum Ende dieses Jahres, mit der Möglichkeit einer dritten.
Ein Viertelpunkt-Schnitt im April, der die siebte aufeinander folgende Reduzierung wäre, und ein weiterer im Juni „sind wirklich zu einer Selbstverständlichkeit geworden“, sagte Frederik Ducrozet, Leiter der Makroforschung bei Pictet Wealth Management, der sagte, dass jede andere Entscheidung „eine Katastrophe“ wäre.
Er sagte, die entscheidende Frage sei, ob der Ausblick so düster werden könnte, dass die EZB gezwungen wäre, zu größeren Zinssenkungen überzugehen, um die Wirtschaft anzukurbeln oder Liquiditätsstützen anzubieten.
Der griechische Zentralbankgouverneur Yannis Stournaras – einer von 26 Personen mit Stimmrecht im EZB-Rat – warnte in einem Interview mit der Financial Times davor, dass der drohende Handelskrieg den Währungsraum einem großen „negativen Nachfrageschock“ aussetzen würde, der erhebliche deflationäre Druck erzeugen würde.
Die globalen Aktienmärkte sanken am Montag den dritten Tag in Folge, während der Ölpreis auf den niedrigsten Stand seit vier Jahren fiel, was die Bedenken hinsichtlich einer globalen Rezession widerspiegelte, während der Euro stärker wurde.
„Das Wachstum ist plötzlich zum Hauptproblem auf der ganzen Welt geworden, und das betrifft auch Europa“, sagte Mahmood Pradhan, globaler Leiter der Makroforschung bei Amundi Asset Management. „Das wird die Bedenken hinsichtlich der Inflation überwiegen, was eher ein Problem in den USA ist. Das deutet auf eine Lockerung der Politik in Europa hin.“
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Die neue Stimmung markiert einen drastischen Wandel von eher hawkischen Erwartungen nach der Viertelpunktzinssenkung der EZB im März.
Damals ebneten die Zinssatzfestleger in Frankfurt den Weg für einen möglichen Stopp der Senkungen im April und betonten, dass die Geldpolitik „bedeutend weniger restriktiv“ geworden sei.
Aber Trumps Tarifankündigung hat den Ausblick verdunkelt und die Märkte erschüttert. Die universellen 20-Prozent-Zölle, die die USA auf EU-Importe verhängen wollen, könnten laut Schätzungen des Instituts für Wirtschaftsforschung Köln während von Trumps gesamter vierjährigen Amtszeit zu wirtschaftlichen Schäden von 750 Milliarden Euro für den Euroraum führen.
Viele Analysten warnten davor, dass die Auswirkungen des drohenden Handelskriegs auf das Wachstum im Euroraum weit über mögliche inflationäre Bedrohungen hinausgehen würden.
„Die Abschwächung der realen Wirtschaft, niedrigere Energiepreise und ein stärkerer Euro sollten zu einer Beschleunigung der Disinflation in Europa führen“, sagte Gilles Moëc, Chefvolkswirt der Axa Investment Managers.
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Ökonomen haben auch davor gewarnt, dass chinesische Hersteller, die noch höhere Einfuhrzölle zahlen müssen, ihre Waren stattdessen auf den europäischen Märkten abladen könnten, was potenziell einen disinflationären Schock auslösen könnte.
In einer besonders pessimistischen Prognose sagten Barclays-Ökonomen voraus, dass die EZB die Zinssätze im Oktober um die Hälfte von 2,5 Prozent auf nur 1,25 Prozent senken und im zweiten Halbjahr zu nichtkonventionellen geldpolitischen Maßnahmen wie Anleihekäufen zurückkehren würde.
Barclays prognostizierte, dass der Euroraum im zweiten Quartal in eine Rezession fallen würde, die bis zum Ende von 2025 andauern würde.
Die Inflation im Euroraum sank im März auf 2,2 Prozent pro Jahr, nahe dem mittelfristigen Ziel der EZB von zwei Prozent, aber die Bank of England hat mit hartnäckigerer Inflation zu kämpfen.
In Großbritannien stiegen die Verbraucherpreise im Februar um 2,8 Prozent im Jahresvergleich. Auch das Lohnwachstum blieb trotz der schwachen Wirtschaftslage in Großbritannien robust und lag bei 5,9 Prozent in den drei Monaten bis Januar.
Aber Ökonomen erwarten dennoch, dass Großbritannien von denselben Kräften getroffen wird, die voraussichtlich die EZB nächste Woche dazu bringen werden, die Zinssätze zu senken, was bedeutet, dass Händler eine weitere Viertelpunkt-Zinssenkung der BoE bei ihrer nächsten geldpolitischen Ankündigung am 8. Mai einpreisen.
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Der Schatzkanzler Rachel Reeves hat gewarnt, dass selbst wenn es dem Vereinigten Königreich gelingt, ein Handelsabkommen mit Trump zu schließen, das Vereinigte Königreich von der breiteren globalen Abschwächung belastet werden wird, die voraussichtlich aus dem Handelskrieg resultieren wird.
Die bisherige Entscheidung des Vereinigten Königreichs, nicht auf die US-Zölle zu reagieren, könnte die inflationären Auswirkungen der Handelsfeindseligkeiten mildern, sagte James Smith, UK-Ökonom bei ING.
„Im Gegenteil, es könnte sich langfristig als deflationär erweisen, wenn das Wirtschaftswachstum abkühlt und die Bedrohung durch Dumping anderer großer globaler Produzenten steigt“, sagte er. „Wir erwarten, dass die Bank die Zinssätze für den Rest dieses Jahres weiterhin einmal pro Quartal senken wird.“
Die Finanzmärkte preisen eine vollständige Zinssenkung der BoE bei ihrem nächsten geldpolitischen Treffen vom aktuellen Niveau von 4,5 Prozent ein. Insgesamt werden mehr als drei Zinssenkungen in diesem Jahr eingepreist.
Im vergangenen Monat warnte Andrew Bailey, Gouverneur der BoE, vor den zunehmenden Risiken für das Vereinigte Königreich aufgrund der US-Zölle. Der direkte Einfluss auf die Inflation sei „zweideutig“, sagte er einem Ausschuss von Abgeordneten, aber „die Risiken für die britische Wirtschaft – und tatsächlich die Weltwirtschaft – sind erheblich“.
„Das Vereinigte Königreich wird nicht unbeschadet bleiben, nur weil es etwas leichteren Zöllen als die EU unterliegt – der Schlag auf die Weltwirtschaft wird das Vereinigte Königreich genauso stark treffen“, sagte Pradhan.
Datenvisualisierung von Janina Conboye