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Von Leika Kihara
(Reuters) – Die Bank of Japan schließt am Freitag ihr erstes geldpolitisches Treffen des Jahres ab, dessen Ergebnis Tage nach der Amtseinführung des US-Präsidenten Donald Trump bekannt gegeben wird.
Hier ist ein Leitfaden, was zu erwarten ist und warum das Zinsüberprüfung der BOJ wichtig ist:
WANN FINDET DAS TREFFEN DER BOJ STATT?
Der BOJ-Vorstand, der die Geldpolitik festlegt, führt ein zweitägiges Treffen durch, das am Freitag endet. Die Entscheidungen werden am Ende der Beratungen bekannt gegeben.
Die BOJ beendete im März Jahre mit negativen Zinsen und erhöhte ihren kurzfristigen Zielzinssatz im Juli auf 0,25%. Sie hat signalisiert, dass sie bereit ist, erneut zu erhöhen, wenn Löhne und Preise sich wie prognostiziert entwickeln.
WIRD DIE BOJ DIE ZINSSÄTZE ERHÖHEN?
Innerhalb der BOJ gibt es zunehmend die Überzeugung, dass die Bedingungen für eine weitere Erhöhung geschaffen werden. Die Wirtschaft setzt ihr moderates Wachstum fort und die Inflation liegt seit fast drei Jahren über dem Ziel von 2%.
Unternehmen geben weiterhin steigende Rohstoff- und Arbeitskosten an die Käufer weiter, was darauf hindeutet, dass der BOJ-Vorstand wahrscheinlich seine Inflationsprognosen in einem vierteljährlichen Ausblicksbericht überarbeiten wird, der nach dem Treffen veröffentlicht wird.
Vor allem gibt es zunehmende Anzeichen dafür, dass Unternehmen zum dritten Mal in Folge in den jährlichen Lohnverhandlungen mit den Gewerkschaften im März üppige Lohnerhöhungen anbieten werden.
Die Regionalmanager der BOJ sagten, dass Lohnerhöhungen auf Unternehmen aller Größen und Branchen übergegangen sind, was eine wichtige Voraussetzung für die Zinserhöhung darstellt. Daher wird die Zentralbank wahrscheinlich die Zinssätze am Freitag auf 0,5% anheben.
WAS HABEN DIE POLITIKER DER BOJ BISHER GESAGT?
Die Ansichten der BOJ zu Löhnen und dem politischen Ausblick der USA wurden von den Märkten genau beobachtet, nachdem Gouverneur Kazuo Ueda im vergangenen Monat Unsicherheit über den inländischen Lohnausblick und die Politik von Trump als Gründe für das Zurückhalten der Zinserhöhung genannt hatte.
In einer Rede am 14. Januar sagte Vizegouverneur Ryozo Himino, dass das Lohnwachstum in diesem Jahr voraussichtlich stark bleiben wird. Einen Tag später äußerte Ueda Optimismus, was ein Zeichen für die Überzeugung der BOJ ist, dass Japan auf dem Weg ist, sein Inflationsziel nachhaltig zu erreichen.
Sowohl Himino als auch Ueda sagten, dass die BOJ darüber diskutieren werde, ob die Zinssätze in diesem Monat erhöht werden sollen, was auf eine hohe Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung hinweist.
WAS KÖNNTE DIE POLITIKER ZURÜCKHALTEN?
Bei den zunehmenden Aussichten auf anhaltende Lohnzuwächse war das einzige verbleibende Hindernis für die Zinserhöhung das Risiko, dass Trump eine Bombe platzen lässt und die Finanzmärkte durcheinander bringt.
Der Vizegouverneur Himino sagte, er werde nach Hinweisen auf das „Gleichgewicht und den Zeitplan“ der politischen Schritte des neuen Präsidenten Trump suchen, sowie alles, was von Trump bisher nicht angekündigt wurde.
Ein weltweites Aktienrallye in dieser Woche hat die Befürchtungen der Politiker gemildert, dass Trumps Zollandrohungen Turbulenzen an den Märkten auslösen könnten, was die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung am Freitag weiter erhöht.
WIE KÖNNTEN DIE MÄRKTE AUF EINE JAPANISCHE ZINSENERHÖHUNG REAGIEREN?
Die nachlassenden Erwartungen weiterer Zinssenkungen durch die U.S. Federal Reserve bedeuten, dass der Zinsunterschied zwischen den USA und Japan groß bleibt und den Yen unter Abwärtsdruck hält.
Eine Zinserhöhung durch die BOJ könnte den Yen kurzfristig leicht steigen lassen. Die Gewinne der Währung könnten jedoch nur von kurzer Dauer sein, es sei denn, Ueda liefert auf seiner Pressekonferenz nach dem Treffen hawkische Kommentare zur Aussicht.
AUF WAS SOLLTEN DIE MÄRKTE SONST NOCH ACHTEN?
Die BOJ wird einen vierteljährlichen Ausblicksbericht mit überarbeiteten Wachstums- und Inflationsprognosen veröffentlichen, der zeigen wird, wie optimistisch der Vorstand in Bezug auf Japans Aussichten ist, nachhaltig eine Inflation von 2% zu erreichen. Dies wird das Tempo zukünftiger Zinserhöhungen beeinflussen.
Ueda könnte auch Hinweise zum Zeitpunkt und Tempo weiterer Erhöhungen bei seiner Pressekonferenz nach dem Treffen geben.
Entscheidend wird die Ansicht des Gouverneurs über den neutralen Zinssatz Japans sein. Die Schätzungen des BOJ-Personals zeigen, dass der inflationsbereinigte reale neutrale Zinssatz in einer Spanne von etwa -1% bis +0,5% liegt. Das bedeutet, dass der Zinssatz kurzfristig auf mindestens rund 1% angehoben werden könnte, wenn die Inflation das 2%-Ziel der BOJ erreichen würde, ohne das Wachstum zu bremsen.
Laut Prognosen im Oktober erwartet die BOJ, dass die kurzfristigen Zinssätze „im zweiten Teil des dreijährigen Prognosezeitraums“ bis März 2027, was auf einige Zeit nach Oktober 2025 hinweist, den als neutral betrachteten Wert erreichen werden.
Während das hawkische Vorstandsmitglied Naoki Tamura schätzt, dass der neutrale Zinssatz etwa 1% beträgt, sagte Ueda, dass es zu schwierig sei, glaubwürdige Schätzungen aufgrund eines Mangels an Daten zu erstellen.
WAS KOMMT ALS NÄCHSTES?
Viele Analysten erwarten, dass die BOJ die Zinssätze ungefähr zweimal im Jahr erhöhen wird. Wenn die BOJ die Zinssätze am Freitag erhöht, könnte sie bis zum zweiten Teil dieses Jahres in einer abwartenden Haltung verbleiben, wenn mehr Klarheit über die Auswirkungen der Politik von Trump besteht.
Auch die Innenpolitik kompliziert die Zeitplanung der Zinserhöhung der BOJ mit einer Oberhauswahl im Juli, bei der die Minderheitskoalition von Premierminister Shigeru Ishiba möglicherweise Schwierigkeiten hat, Stimmen zu sammeln. Die BOJ könnte es vorziehen, die Politik nicht zu ändern, bis sich der politische Staub gelegt hat.
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