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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Die französischen Aktien befinden sich auf dem Weg, ihre schwächste Jahresperformance seit den Tiefen der Eurozonenkrise zu erzielen, da die Sorgen der Anleger über Zölle und politische Turbulenzen zusammen mit der nachlassenden Nachfrage nach Luxusgütern zusammentreffen.
Der Pariser Cac 40 Index ist in diesem Jahr um 3 Prozent gefallen, verglichen mit einem Anstieg von 6 Prozent für den europaweiten Stoxx Europe 600, nachdem ein starker Jahresanfang, der von Rekordumsätzen für Unternehmen wie LVMH getrieben wurde, geschmolzen ist.
Investoren wurden von politischen Krisen, träge Nachfrage aus dem wichtigen Exportmarkt China und einer schwächelnden Binnenwirtschaft abgeschreckt. Die Aussicht auf einen Handelskrieg, nachdem der designierte US-Präsident Donald Trump umfassende Zölle auf Waren angedroht hat, hat zur Malaise beigetragen.
„So viele Dinge passieren gleichzeitig, dass die Leute sich von französischen Namen fernhalten wollen“, sagte Roland Kaloyan, Leiter der europäischen Aktienstrategie bei der französischen Bank Société Générale. „Dieser Abschwung war ziemlich bemerkenswert.“
Die politische Turbulenz hat schwer auf dem französischen Markt gelastet, sagten Analysten, nachdem François Bayrou in diesem Jahr der vierte Premierminister des Landes geworden war.
Diese Krise hat eine Debatte darüber intensiviert, wie das Land mit einem wachsenden Haushaltsdefizit umgehen wird. Die Anlegerunruhe über die fiskalische Situation des Landes hat bereits in diesem Jahr die 10-jährigen Kreditkosten über 3 Prozent getrieben und den zusätzlichen Aufschlag, den Frankreich gegenüber deutschen Referenzanleihen zahlt, auf die höchsten Niveaus seit der Eurozonen-Schuldenkrise gebracht.
Erst in diesem Monat hat Moody’s die Kreditwürdigkeit Frankreichs nach dem Misstrauensvotum der Regierung des scheidenden Premiers Michel Barnier herabgestuft und eine „deutlich schwächere“ wirtschaftliche Perspektive angeführt.
Der Rückgang der französischen Aktien steht im starken Kontrast zum benachbarten Deutschland, wo ein Anstieg von 18,7 Prozent an der Börse des Landes in diesem Jahr der düsteren Stimmung um die Binnenwirtschaft trotzt.
Unternehmen für Luxusgüter, die ein Eckpfeiler des Cac 40 sind, haben Probleme, da deutlich wurde, dass die wirtschaftliche Erholung Chinas von der Pandemie ins Stocken geraten ist.
Der Aufstieg der chinesischen Mittelschichtskäufer in diesem Jahrhundert hatte die Gewinne für Unternehmen für Luxusgüter transformiert, wobei Verbraucher gleichermaßen in europäische und asiatische Hauptstädte strömten, um Designerhandtaschen und andere Waren zu kaufen.
Die Pandemie beschleunigte dann die Käufe, da gelangweilte Käufer, die zu Hause festsaßen, Kurzarbeitszahlungen für Accessoires und Premiumalkohol ausgaben. Die Gewinne bei Unternehmen wie LVMH sowie dem Beauty-Riesen L’Oréal stiegen zweistellig.
„Die große Enttäuschung in China hat wahrscheinlich einen Tiefpunkt erreicht“, sagte Caroline Reyl, Leiterin für Premiummarken bei Pictet Asset Management, und fügte hinzu, dass sie nun darauf wartet, dass die chinesische Regierungsstimulierung in Konsumaktivität umgesetzt wird, da sie „keine Verschlechterung der Situation erwartet“.
Dennoch sind mehr als ein Fünftel der Bestandteile des Cac 40 Unternehmen für Konsumgüter mit „starkem“ Engagement in China, darunter LVMH und Kering – die in diesem Jahr jeweils um 12 bzw. 40 Prozent gefallen sind.
Emmanuel Cau, Analyst bei Barclays, sagte, der Markt sei „gespalten“, ob Unternehmen für Luxusgüter im Jahr 2025 wieder aufholen werden oder die Gewinne erneut schwächer werden. Er prognostiziert ein Sektorwachstum von nur 3 Prozent im nächsten Jahr zu konstanten Wechselkursen. „Dies war ein Jahr des Schmerzes“, fügte er hinzu.
Es ist eine Kombination, die den Cac 40 auf Kurs bringt, der einzige internationale Aktienmarkt zu sein, der das Jahr im negativen Bereich beenden wird.
Die französischen Banken und Versicherungen, die 10 Prozent des Benchmarks ausmachen, sind stark gefallen, da sie einer sich verlangsamenden wirtschaftlichen Entwicklung ausgesetzt sind und auch erhebliche Staatsanleihen halten, die Investoren jetzt als riskanter betrachten.
BNP Paribas, Europas größte Bank und oft von Anlegern als Proxy für die französische Wirtschaft gehandelt, ist in diesem Jahr um 8 Prozent gefallen.
Der intensive Wettbewerb der chinesischen Elektrofahrzeughersteller und die politische Turbulenz haben die Automobilhersteller, einschließlich Stellantis, getroffen. Die Aktien des Unternehmens hinter den Marken Peugeot, Fiat und Jeep sind in Paris in diesem Jahr um 41 Prozent gefallen.
Während der Cac 40 zu kämpfen hat, haben französische Unternehmen begonnen, andere Kapitalmärkte zu erkunden. Der Pay-TV-Betreiber Canal+ wurde in diesem Monat in London gelistet, obwohl die Aktien seit ihrem Handelsbeginn um fast 30 Prozent gefallen sind.
TotalEnergies hat angekündigt, eine US-Notierung „ernsthaft zu prüfen“, während der schnell wachsende Vermögensverwalter Tikehau dem Financial Times letzten Monat sagte, dass er erwägt, seine Notierung von Paris in die USA zu verlegen.
Die Schwierigkeiten Frankreichs spiegeln jedoch auch die Herausforderungen wider, denen sich die Politiker des Kontinents derzeit gegenübersehen, darunter die Stimulierung des Wachstums und die drohende Aussicht auf einen globalen Handelskrieg mit umfassenden Zöllen nach Trumps Wahlsieg.
Barclays‘ Cau fügte hinzu: „Wir brauchen irgendeine Art von Katalysator, damit Europa sich selbst kümmert. Es war von China abhängig, aber jetzt ist die Welt weniger globalisiert und China wächst weniger.“
Zusätzliche Berichterstattung von Ian Smith