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Der Ausverkauf an US-Aktien Anfang August zeigte, dass hoch gehebelte Hedgefonds, die in einer Umgebung mit geringer Liquidität tätig sind, Marktstörungen verstärken könnten, berichtete die Federal Reserve am Freitag.
Die Finanzmärkte fielen Anfang August stark, was damals als Reflexion von Bedenken über die US-Wirtschaft und steigende Zinsen in Japan angesehen wurde, die sich gegen Anleger richteten, die günstig in Yen in einem beliebten Handel namens Yen-Carry geliehen hatten.
In einem Bericht gab die Fed die Schuld an der plötzlichen Zunahme der Marktvotalität im August teilweise „hoch gehebelten Hedgefonds“, die schnell ihre Positionen verkauften, um interne Volatilitätsziele zu erreichen – nicht wegen Margin Calls von Bankkreditgebern.
„Während dieses Ereignisses verschlechterte sich die Liquidität auf dem Treasury-Markt sowie in anderen Märkten erheblich, aber die Marktbedingungen verbesserten sich schnell nach günstigen Datenveröffentlichungen in der folgenden Woche“, schrieb die Fed in ihrem halbjährlichen Finanzstabilitätsbericht. „Dennoch zeigte dieses Ereignis erneut, wie hohe Verschuldung negative Schocks verstärken kann.“
Die Fed sagte, dass die durchschnittliche Verschuldung von Hedgefonds im ersten Quartal 2024 auf oder nahe dem höchsten Stand seit 2013 lag, als sie begann, das Volumen der von den Fonds verwendeten Schulden zu verfolgen.
Die Zentralbank sagte, dass die knappe Marktliquidität, insbesondere in Stresszeiten, auch die Volatilität verstärken und die Auswirkungen verschärfen könnte.
Trotz ihrer Warnungen zu hoch verschuldeten Hedgefonds war die Fed in Bezug auf die Gesamtrisiken im Finanzsystem zuversichtlich und sagte, dass die Banken im Allgemeinen „stark und widerstandsfähig blieben“.
Die meisten inländischen Banken, so der Bericht der Fed, verfügten über hohe Liquiditätsreserven, und ihre Abhängigkeit von unversicherten Einlagen, ein Auslöser für die regionale Bankenkrise im vergangenen Jahr, hatte abgenommen.
Der Bericht der Fed, der Daten und Informationen bis zum 4. November widerspiegelte, zeigte, dass ihre Kontakte an der Wall Street besorgt über die Nachhaltigkeit der US-Schuldenlast waren, insbesondere wenn das Finanzministerium weiterhin mehr Regierungsanleihen ausgeben müsste, um sie zu bezahlen.
Die Fed warnte davor, dass diese Dynamik „nach oben Druck auf langfristige Zinssätze ausüben und das Wachstum weiter dämpfen sowie souveräne und private Kreditnehmer belasten könnte“.
Ängste vor Inflation und daraufhin höheren Zinsen für längere Zeit wurden auch durch Bedenken ersetzt, die aus verstärkten geopolitischen Spannungen resultierten, die laut der Fed zu einem „plötzlichen Rückzug vom Risikotransfer“ führen könnten.
„Diese Entwicklungen könnten zu Rückgängen bei den Vermögenspreisen und Verlusten für betroffene Unternehmen und Investoren, einschließlich derer in den USA, führen“, fügte die Fed hinzu.