Britische Staatsanleihen, bekannt als Gilts, sind in der letzten Woche dramatisch abgestürzt und haben die zugehörigen Renditen auf ihre höchsten Werte seit 2008 steigen lassen. Dies setzt die neue Labour-Regierung unter Druck, da sie versucht, die lahme britische Wirtschaft anzukurbeln.
Die Renditen für 10-jährige Benchmark-Anleihen stiegen auf bis zu 4,9135%, ein Anstieg um 8 Basispunkte an diesem Tag und erreichten damit Werte, die seit August 2008 nicht mehr gesehen wurden.
Die britischen Staatsanleiherenditen sind seit September stetig gestiegen, was auf reduzierte Erwartungen an Zinssenkungen der Bank of England, zusätzliche Kreditaufnahmen im Haushalt der neuen Regierung vom 30. Oktober und höhere Renditen für US-Staatsanleihen zurückzuführen ist, da der designierte Präsident Donald Trump voraussichtlich eine lockere Fiskalpolitik verfolgen und die Zölle erhöhen wird.
Obwohl auch in anderen großen Volkswirtschaften wie den USA, Frankreich und Deutschland die Renditen steigen, scheint das Vereinigte Königreich an der Spitze dieser Entwicklung zu stehen.
Diese höheren Renditen dürften für die britische Finanzministerin Rachel Reeves ein Kopfschmerz sein, da die zusätzlichen Kosten für die Bedienung der Staatsschulden bedeuten könnten, dass sie ihre mittelfristigen Haushaltsziele überschreitet, wenn sie die Prognosen am 26. März aktualisiert.
„Wir schätzen, dass der bisherige Anstieg der Renditen die Regierung knapp negativ gegenüber ihrer Defizitregelung aussehen lässt“, sagten Analysten von Goldman Sachs in einer Notiz.
„Ein weiterer Anstieg der Renditen und eine weitere Herabstufung des Wirtschaftswachstums durch die OBR am 26. März würden das Spielraum weiter ins Negative drücken. Obwohl die Regierung nicht unbedingt schnell auf das Update der OBR reagieren muss, würde ein anhaltender Ausverkauf von Gilt-Renditen den Druck für korrigierende fiskalpolitische Maßnahmen erhöhen.“
Darüber hinaus dürften die höheren Renditen als zusätzlicher Gegenwind für das Wachstum über die Umschuldung von Haushalten und schwächere Investitionen wirken.
„Der Anstieg der Gilt-Renditen verstärkt unsere Ansicht, dass das Wirtschaftswachstum im Jahr 2025 enttäuschen wird, wobei unsere Prognose für ein reales BIP-Wachstum von 0,9% deutlich unter dem Konsens (1,4%), der BoE (1,5%) und der OBR (2%) liegt“, fügte Goldman Sachs hinzu.
Dennoch würden höhere langfristige Zinssätze, die sich negativ auf den Ausblick für das Wachstum auswirken, mehr (anstatt weniger) Zinssenkungen durch die BoE erfordern, alles andere gleich.
„Eine 25-Basispunkte-Zinssenkung der Bank Rate im Februar bleibt trotz des Ausverkaufs von Gilts wahrscheinlich“, fügte Goldman hinzu, „es sei denn, die Lohn- und Inflationsdaten der nächsten Woche überraschen wesentlich nach oben. Danach erwarten wir weiterhin vierteljährliche Zinssenkungen im Laufe des Jahres, da die wirtschaftliche Aktivität enttäuscht.“