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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Die britische Finanzministerin Rachel Reeves wollte nicht, dass die dieswöchige britische Frühjahrsaussage zu einem fiskalischen Ereignis wird, aber sie ist nahe daran, eins zu werden. Ihre Entscheidungen im letzten Herbstbudget tragen teilweise die Schuld.
Im Oktober ließ sie £9,9 Mrd. Spielraum gegenüber einer reformierten fiskalischen Regel, um den aktuellen Haushalt bis 2029-30 auszugleichen. Das war historisch gesehen niedrig. Labour’s fehlgeleistetes Wahlversprechen, die Steuern für Arbeitnehmer nicht zu erhöhen, hat sie auch eingeengt. Letztendlich haben eine Erhöhung der Nationalversicherungsbeiträge der Arbeitgeber die Einnahmeprognosen erhöht, aber nicht ohne das Vertrauen der Unternehmen und das Wirtschaftswachstum zu untergraben. Die Regierung hat auch zweifelhafte Ausgabenbeschränkungen für Ministerien aufgeschoben, um die Ausgabenprognosen zu reduzieren.
In den letzten Monaten haben schwächere Wirtschaftsprognosen und höhere Kreditkosten den geringen fiskalischen Spielraum der Finanzministerin zunichte gemacht. Die britischen Anleiherenditen sind durch eine Mischung aus Sorgen über den britischen Schuldenpfad und einem globalen Anleiheverkauf, der teilweise durch die disruptive Wirtschaftspolitik von US-Präsident Donald Trump ausgelöst wurde, gestiegen.
Am Mittwoch wird Reeves weniger Spielraum für Fehler haben. Die Anleihemärkte beobachten genau. Die britischen Anleiheverkäufe werden voraussichtlich auf ein Rekordniveau von £310 Mrd. im nächsten Jahr steigen, schätzt die Financial Times. Und die Gilt-Renditen sind in den letzten Wochen weiter gestiegen, da die Märkte Pläne für höhere öffentliche Ausgaben in Europa einpreisen.
Die Regierung hat bereits einen Plan zur Einsparung von £5 Mrd. bei Behindertenleistungen vorgestellt, der vernünftige Reformen mit harten Kürzungen kombiniert. Angesichts der noch schwer abzuschätzenden Wachstumseffekte der jüngsten Bemühungen der Regierung, Bürokratie abzubauen, wird erwartet, dass Reeves die verbleibenden Haushaltslücken durch weitere zukünftige Ausgabenkürzungen für überlastete öffentliche Dienste ausgleicht. Sie könnte auch eine Einfrierung der Einkommenssteuerschwellen verlängern, neben anderen Steueranpassungen, um die Einnahmeprognosen zu steigern.
Wie auch immer, die Finanzministerin sollte drei Dinge im Auge behalten, wenn sie will, dass die Anleihemärkte auf ihrer Seite bleiben. Erstens wäre es ratsam, diesmal einen größeren Spielraum zu lassen. Die globale wirtschaftliche Turbulenz bedeutet, dass die Prognosen des Office for Budget Responsibility für Wachstum, Zinssätze und Inflation – und damit auch die Schulden – besonders volatil sein werden.
Zweitens müssten selbst noch engere Ausgabenpläne glaubwürdig sein und Details darüber enthalten, wo die Kürzungen landen werden, sowie klare Initiativen zur Steigerung der Produktivität im öffentlichen Sektor. Eine Kürzung des Entwicklungshilfebudgets scheint auch nicht ausreichend zu sein, um Pläne zur Erhöhung der Verteidigungsausgaben zu finanzieren. Angesichts Reeves‘ Entschlossenheit, die Erklärung vom Mittwoch nicht zu sehr wie ein Budget aussehen zu lassen, scheinen sinnvolle Kostenreformen, wie die Abschaffung des Staatsrentendreifachs, ausgeschlossen zu sein.
Drittens sollte die Kurskorrektur in den öffentlichen Finanzen, die Reeves diese Woche skizzieren muss, ein Weckruf dafür sein, dass die Regierung ihre Bemühungen zur Steigerung des Wachstums verstärken muss. Das Oktoberbudget hat diesbezüglich wenig getan. Kurzfristiges Herumfummeln und unrealistische Kürzungen bei den öffentlichen Ausgaben einzuplanen, ist weder eine nachhaltige noch eine glaubwürdige Art, die Fiskalpolitik zu betreiben. Das OBR benötigt Beweise dafür, dass Wachstum bevorsteht, um seine Einnahmeprognosen zu erhöhen. Das bedeutet, dass Labour sich verstärkt auf die Schaffung von Produktivitätsverbesserungen durch ihre bevorstehende Industriestrategie, Planungsreformen und laufende Deregulierungsbemühungen konzentrieren muss. Ein Konzept zur Vereinfachung des Steuersystems würde hierbei ebenfalls helfen.
Noch härtere Entscheidungen warten auf die Finanzministerin im diesjährigen Budget, wenn sie die Lehren aus dem letzten nicht beherzigt. Reeves erkennt an, dass „sich die Welt seit Oktober verändert hat“. Sie muss nun sicherstellen, dass Großbritannien die fiskalische Glaubwürdigkeit und Wachstumsagenda hat, um damit Schritt zu halten.
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