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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten für diesen wöchentlichen Newsletter aus.
Indien hat in diesem Jahr China als wichtigsten Markt für Unternehmensnotierungen in Asien übertroffen, da steigende Aktienkurse einen Boom bei Börsengängen auslösen.
Getragen von Unternehmen wie Swiggy und Hyundai Motor wird Indien laut Daten von Dealogic für 2024 erstmals der weltweit zweitgrößte Markt für Eigenkapitalaufnahmen hinter den USA sein. Die National Stock Exchange of India soll laut KPMG-Daten der führende Marktplatz für Primärnotierungen nach Wert sein, noch vor Nasdaq und Hong Kong Stock Exchange.
Die Rangliste deutet auf eine Verschiebung in der asiatischen Finanzwelt im Jahr 2024 hin, da eine Verschärfung der Vorschriften zu einer relativen Flaute bei Notierungen in China führt. In der Zwischenzeit haben Unternehmen die Gelegenheit genutzt, von hohen Bewertungen nach einer mehrjährigen Rallye an indischen Aktienmärkten zu profitieren, obwohl Bedenken bestehen, ob der Markt einer wirtschaftlichen Abschwächung standhalten kann.
„Es war eine der arbeitsreichsten Zeiten in der Geschichte der indischen Kapitalmärkte“, sagte V Jayasankar, Managing Director bei Kotak Investment Banking, der an einigen der größten Börsengänge des Landes in diesem Jahr gearbeitet hat. „Indien wird definitiv bemerkt – China muss wahrscheinlich viel mehr tun, um dieses Geschäft konsequent anzuziehen.“
Der Markt wurde durch „sehr solide“ indische Inlandsströme gestützt, dank einer signifikanten „Demokratisierung der Investition“, da Haushalte zunehmend Geld in lokale Aktienmärkte fließen lassen, fügte Jayasankar hinzu. „Die Gesamtaktivität hat uns positiv überrascht.“
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Der Wert von Primär- und Sekundärnotierungen in Festlandchina, das 2023 der weltweit größte Markt war, fiel bis Anfang Dezember 2024 laut Dealogic um etwa 86 Prozent von über 48 Milliarden US-Dollar auf nur noch 7,5 Milliarden US-Dollar.
Analysten sagten, dass eine schwächere Wirtschaft in Verbindung mit restriktiven Vorschriften für Unternehmensnotierungen den Pipeline von chinesischen Unternehmen, die an den Börsen eintreten wollen, aufgehalten hat, obwohl die Ankündigung von geld- und fiskalpolitischen Stimulusplänen im September geholfen hat, die Märkte nach einem Ausverkauf zu Jahresbeginn zu stabilisieren.
Die Verlangsamung der IPOs in China entsprach den politischen Zielen Pekings, sagte Scarlett Liu, Apac Equity- und Derivatestrategin bei BNP Paribas.
„Es handelt sich um einen regulatorischen Versuch, ein Gleichgewicht zwischen Primär- und Sekundärmarkt zu erreichen“, fügte sie hinzu und erklärte, dass die Behörden besorgt waren, dass zu viele Notierungen die Aktivität im Handel mit Sekundärmarkt entziehen könnten.
Hongkong, Chinas Offshore-Finanzplatz, verzeichnete bis Dezember eine relative Zunahme der Aktienemissionen von mehr als 10 Milliarden US-Dollar gegenüber 6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023, darunter einige große Transaktionen wie die Elektronikfirma Midea, die bei einem Sekundärlisting mehr als 4 Milliarden US-Dollar eingebracht hat.
Analysten sagen voraus, dass Hongkong weiterhin als Börsenplatz für chinesische Festlandunternehmen dienen wird, um Kapital im Ausland aufzunehmen.
„Für chinesische Unternehmen, die Börsengänge anstreben, bleibt die Hong Kong Stock Exchange ein Top-Marktplatz, der einen schlankeren Notierungsprozess, Marktstabilität und Transparenz sowie einen besseren Zugang zu globalem Kapital bietet“, sagte Frank Bi, Partner und asiatischer Leiter des Geschäftsbereichs Unternehmenstransaktionen bei der Anwaltskanzlei Ashurst.
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Indien, das 2024 ein großes Volumen relativ kleiner Deals verzeichnete, wurde von Unternehmen gestützt, die Mittel beschaffen möchten, solange die Bewertungen weiterhin hoch sind, darunter auch durch die Ausgliederung von indischen Einheiten multinationaler Unternehmen wie Hyundai.
„Offensichtlich ist die Anzahl der Transaktionen gestiegen, aber die durchschnittliche Transaktionsgröße pro Transaktion ist in den letzten zwei Jahren um etwa 75-80 Prozent gesunken“, sagte ein Banker aus Mumbai. „Jetzt sagt mir das, dass Unternehmen denken ‚Auf in die Berge, lasst uns versuchen, so schnell wie möglich zu kassieren, solange die Marktbedingungen unterstützend sind‘.“
Aber da das rasante Wachstum der bevölkerungsreichsten Nation der Welt nachlässt, mit Unternehmen, die schwache Gewinne melden und das BIP-Wachstum im dritten Quartal drastisch auf 5,4 Prozent gesunken ist – die niedrigste Rate seit fast zwei Jahren – sind ausländische Portfoliomanager vorsichtig geworden gegenüber seinem überhitzten Aktienmarkt.
Sie zogen im Oktober mehr als 11 Milliarden US-Dollar aus indischen Aktien ab, ein rekordverdächtiger monatlicher Exodus, sowie weitere 2,5 Milliarden US-Dollar im November.
Dennoch glauben Banker, dass der breitere Enthusiasmus bei Primär- und Sekundärnotierungen in Indien voraussichtlich ins neue Jahr hinein anhalten wird. „Ohne die Qualität der Angebote zu kommentieren“, sagte ein zweiter Banker in Mumbai, „gibt es genug Aktivität, solange die Märkte unterstützend sind und die Liquidität vorhanden ist.“
„Es ist fair zu sagen, dass sich die ersten beiden Quartale des Jahres 2025 nicht von der aktuellen Situation unterscheiden werden“, fügte er hinzu.
Auch globale Investmentbanker bleiben optimistisch gegenüber Indien, warnen jedoch davor, dass sein relativ geringes Wachstum von einem größeren Comeback in den USA und anderswo überschattet werden könnte.
„Wir erwarten, dass sich die IPO-Marktaktivität global im Jahr 2025 normalisieren wird und wir eine Zunahme der Volumina insbesondere in den USA und Europa sowie möglicherweise auch aus China sehen werden. Es würde mich nicht überraschen, wenn Indien weiterhin wächst“, sagte Gareth McCartney, globaler Leiter des Geschäftsbereichs Equity Capital Markets bei UBS.