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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Der Verkauf von britischen Anleihen soll im nächsten Jahr auf fast £310 Mrd. steigen, eine beinahe rekordverdächtige Summe, die den neuesten Test für das Vertrauen der Märkte in die Ausgabepläne von Rachel Reeves darstellen wird.
Zusammen mit der Haushaltsrede des Finanzministers über die öffentlichen Finanzen am 26. März wird das britische Schatzamt seine geplante Emission für das kommende Haushaltsjahr bekannt geben.
Stadtinvestmentbanken erwarten, dass das Schatzamt seinen sogenannten Nettofinanzierungsbedarf für das Jahr bis März 2026 auf £308 Mrd. erhöht, wie aus einem Durchschnitt von 10 Schätzungen hervorgeht, die von der Financial Times gesammelt wurden. Das würde die aufgestockte £300 Mrd. für 2024-25 übertreffen, die im Oktober-Budget festgelegt wurde, und einen neuen Höchststand außerhalb des Emissionsschubs von 2020-21 aufgrund von Covid-19 darstellen.
Craig Inches, Leiter der Abteilung für Zinsen und Bargeld bei Royal London Asset Management, sagte, der Markt könne die geschätzte Summe ohne Zwischenfälle aufnehmen, solange sie „mit erheblichen Ausgabenkürzungen und einem vorsichtigen Ansatz für den fiskalischen Spielraum“ einhergehe.
Aber „jegliche Anzeichen dafür, dass der Finanzminister bereit ist, alle Vorsicht über Bord zu werfen… könnten sich als fatal für einen Giltmarkt erweisen, der bereits lebenserhaltende Maßnahmen erhält“, fügte er hinzu.
Ein Anstieg der globalen Anleiherenditen seit dem Oktober-Budget — als ein Anleiheverkauf zusammen mit Bedenken über die öffentlichen Finanzen des Vereinigten Königreichs — führte im Januar zu einem 16-Jahres-Hoch der britischen 10-jährigen Kreditkosten von 4,93 Prozent.
Diese sind seitdem auf 4,63 Prozent zurückgegangen, aber Ökonomen haben davor gewarnt, dass der Gesamtanstieg der Zinskosten im vergangenen Jahr einen großen Teil des Spielraums von Reeves gegenüber ihren selbst auferlegten fiskalischen Regeln aufgebraucht hat.
Einige Investmentfirmen prognostizieren £10 Mrd. an Ausgabenkürzungen, während Reeves versucht, die öffentlichen Finanzen auf eine solide Grundlage zu stellen.
Emissionen über dem Konsens oder ein schlechter als erwartetes Bild der öffentlichen Finanzen könnten den Markt erschüttern. Investoren werden auch genau auf die allgemeine Form der Emission achten, die vom DMO festgelegt wird, in Bezug darauf, wie viel in verschiedenen Kategorien wie kurzfristige konventionelle Gilts und langfristige inflationsindexierte Schulden emittiert werden soll.
Bei einem Treffen im Januar zwischen Beamten und Gilt-Marktmachern drängten Primärhändler auf eine weitere Reduzierung des Anteils langfristiger Schuldverschreibungen.
Barclays-Stratege Moyeen Islam sagte, das DMO solle einen radikalen Trend zu mehr kurzfristigen Schulden beschleunigen, da er glaubt, dass ein solcher Schritt dazu beitragen könnte, volatile langfristige Renditen zu stabilisieren und die Zinskosten zu senken.
„Wenn Sie Ihre Schuldzinsen ebenso wie alle anderen Ausgaben verwalten können… das spielt eine Rolle bei der Einhaltung Ihrer fiskalischen Regeln“, fügte er hinzu.
Ein Sprecher des Schatzamtes sagte, dass „der Finanzminister klar gemacht hat, dass die Einhaltung der fiskalischen Regeln nicht verhandelbar ist“.