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Jedes Jahr nutzt der JPMorgan-Chef Jamie Dimon seinen Platz an der Spitze der größten US-Bank, um in einem ausführlichen Brief an die Aktionäre zu erläutern, wie die Welt funktionieren sollte. In diesem Jahr richtet sich das Hauptaugenmerk nicht so sehr auf die Investoren als vielmehr auf das Weiße Haus und seinen neuen Amtsinhaber. Dennoch werden auch die Besitzer von JPMorgan-Aktien ihm dafür danken.
Dimons 58-seitige Mitteilung ist ein Versuch, sich in die politische Landschaft einzufügen. Er lobt die neue Regierung von US-Präsident Donald Trump für die Korrektur wahrgenommener Missstände. Wenige in Joe Bidens Team, so sagt er, verstehen wirklich etwas von Geschäft. Jetzt werden bürokratische Hürden abgebaut; fehlgeleitete Politiken werden verworfen.
Auch bei den Zöllen vermeidet Dimon es, etwas allzu Aufwühlendes zu sagen. Angesichts des etwa 25-prozentigen Kursrückgangs von JPMorgan-Aktien seit Mitte Februar kann er es sich nicht leisten, das Thema ganz zu umgehen. Und er räumt ein, dass sie Inflation und vielleicht sogar eine Rezession verursachen könnten. Aber die Botschaft wird durch den Hinweis auf die wahrscheinlichen Verhandlungen nach den Zöllen mit Amerikas Handelspartnern und deren positiven Auswirkungen versüßt.
Dies ist weitaus diplomatischer als Hedgefonds-Investor Bill Ackman, der Trump dafür lobte, dass er sich mit einem kaputten System auseinandersetzt, aber am Sonntag vor einem „selbstinduzierten, wirtschaftlichen nuklearen Winter“ warnte.
JPMorgan ist zufälligerweise ziemlich gut gegen handelsbedingte Probleme positioniert. Global agierende Banken sind am besten dran, wenn Waren und Dienstleistungen frei über Grenzen fließen. Die Gebühren im Investmentbanking werden nun wahrscheinlich nicht so schnell wieder ansteigen, wie einst gehofft wurde; Börsengänge werden reihenweise abgesagt. Aber das ertragsbezogene Einkommen macht nur ein Zehntel des Umsatzes von JPMorgan in einem guten Jahr aus.
Ein Abschwung wäre sicherlich schlecht für Kreditnehmer – und für JPMorgans Kreditkartenkreditbuch in Höhe von 233 Milliarden Dollar -, aber die Bank von Dimon ist ziemlich gut gepolstert, da sie für doppelte ihrer zuletzt gemeldeten Verlustraten vorgesorgt hat. Und von den Kreditvergaben und Kapitalbeschaffungen, die es ermöglicht, bleibt überraschend wenig auf der Bilanz. Tatsächlich beklagt er sich darüber, dass aufwändige Kapitalvorschriften dazu geführt haben, dass Banken weniger verleihen, als sie möchten.
In dieser Hinsicht ist der Groll des Weißen Hauses eine größere Bedrohung als ein wirtschaftlicher Sturm, was Dimons veränderten Ton zu anderen Themen erklären könnte. Versprechen, die Rassenvermögensschere zu bekämpfen, sind verschwunden. Der Klimawandel, einst eine Priorität, wird nur noch am Rande erwähnt. Trump hat seine Ansichten zu beiden Themen nicht geheim gehalten.
Das Hochspielen von Nachrichten ist natürlich vollkommen rational. Und Trump ist tatsächlich Dimons Vorgesetzter, insoweit als das Schicksal der Bank mit dem der USA verknüpft ist. Der erfahrene Banker wettet vielleicht auch darauf, dass der Präsident eher auf eine zuckerglasige Warnung hört als auf einen Schrei.
Außerdem muss der Chef von JPMorgan nach fast zwei Jahrzehnten im Amt seine Aktionäre nicht wirklich überzeugen. Selbst bei dem jüngsten Kursrückgang hat er ihnen eine annualisierte Rendite von über 20 Prozent in den letzten fünf Jahren beschert. Wenn diese Liebesbriefe an Amerika dazu beitragen, diese Leistung aufrechtzuerhalten, sollten die Investoren Dimon ruhig nach Herzenslust schreiben lassen.
john.foley@ft.com
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