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In den letzten 10 Jahren sind die jährlichen japanischen Importe von Kontaktlinsen um mehr als 60 Prozent gestiegen. Die Sättigung der Smartphones und ein modischer Wechsel von Brillen sind die Treiber auf der Nachfrageseite. Die historisch bescheidene Produktion von Kontaktlinsen in Japan erklärt das große inländische Angebotsdefizit.
Ein potenziell transformationaler Fluss von Chief Financial Officers aus der CFO-reichen Außenwelt nach ressourcenarmen Japan könnte nun einen ähnlichen (aber schnelleren) Weg einschlagen. Die Investmentwelt ist derzeit fasziniert von Japan; das finanzielle Unternehmensgesicht des Landes trübt sich ein; die Antwort liegt in Importen.
Das Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage der CFOs in Japan ist ein chronisches Problem, das sich in erheblichem Maße akzentuiert hat, nicht zuletzt aufgrund der staatlich geförderten Governance-Reform, der jüngsten Änderungen der Fusions- und Übernahmerichtlinien und einer Forderung nach größerer Kapitaleffizienz, die von der Tokyo Stock Exchange selbst ausgeht. In einer kürzlich durchgeführten Studie fand Toshiyuki Kobayashi von der Teikyo Heisei University heraus, dass nur 33,2 Prozent der Unternehmen im Prime-Bereich der TSE einen dedizierten CFO hatten und dass niedrige Preis-Buch-Verhältnisse für diejenigen ohne CFO mehr oder weniger Standard waren.
Aber das Problem ist ebenso philosophisch wie numerisch. Viele japanische Inhaber des CFO-Titels sind nicht CFOs im Sinne der Rolle, wie sie anderswo verstanden wird. Diese Diskrepanz erklärt, warum japanische Unternehmen für externe Beobachter so unterschiedlich aufgebaut und geführt erscheinen wie ihre US-amerikanischen Pendants und warum das Engagement von Unternehmen mit Aktionären so oft in Frustration endet.
Es erklärt auch, warum Tokioter Aktien derzeit ganz oben auf der Prioritätenliste von aktivistischen Investoren, Private-Equity-Fonds und, wie am Beispiel von Alimentation Couche-Tards 47-Milliarden-Dollar-Angebot für Seven & i gezeigt, ausländischen Unternehmenskäufern stehen. Das Geld sucht nach Unterbewertungen, veräußerbaren Nicht-Kernvermögenswerten und leicht erreichbaren Verbesserungen der Kapitaleffizienz, die alle in einer Umgebung mit wenig CFOs florieren.
Das CFO-Defizit Japans ist ein Produkt traditioneller Unternehmensstrukturen. Der höchste Finanzverantwortliche eines japanischen Unternehmens ist in den meisten Fällen jemand, der einfach durch die Buchhaltungsabteilung aufgestiegen ist. Viele brillieren als hervorragende Finanzkontrolleure; viele haben sich durch die Tristheit Japans „verlorener Jahrzehnte“ zu erstklassigen Kostensenkern und Bargeldhortern entwickelt; setzen ihnen ein Ziel und es wird erreicht. Aber hier haben sie aufgehört und sind stehen geblieben. Wie es ein langjähriger Investor ausdrückt, ein japanischer CFO wird ein gegebenes Gleichgewicht zwischen Eigenkapital und Schulden perfekt aufrechterhalten, wird aber nicht Teil des Gesprächs oder der Konzeptualisierung des idealen Gleichgewichts zwischen den beiden sein.
Japanische CFOs sind selten aktive Teilnehmer an den großen strategischen Diskussionen über die Unternehmensausrichtung. Sie sind selten Absolventen von Business Schools mit Ansichten darüber, wie Finanzierung in die Unternehmens-DNA eingewoben werden sollte. Viele sind keine formellen Führungskräfte oder Mitglieder des Vorstands. Sie sind in der Regel nicht eng mit ihrem CEO verwobene Mitreisende und neigen nicht dazu, natürliche Nachfolger des Top-Jobs zu sein.
Im Jahr 2008 führte Japan sein Äquivalent zum Sarbanes-Oxley-Gesetz in den USA ein, das eine detailliertere Finanzberichterstattung und den Nachweis strengerer interner Kontrollen erforderte, wobei beides von „dem Finanzchef“ abgesegnet werden musste. Um zu klären, wer das war, verliehen viele Unternehmen einen CFO-Titel, ohne ihn zwangsläufig als eigenständige Rolle neu zu erfinden. Es gab, so Kobayashi, einen kurzen Boom der CFO-Schaffung, der schnell abflaute.
Das Problem ist, dass die derzeitige Generation von Investoren in Japan erwartet, mit einem „echten“ CFO mit Ansichten sprechen zu können. Jemand, der nicht nur spricht, sondern grundlegend in derselben aktionärsorientierten Sprache von gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten, Rendite auf das investierte Kapital und so weiter lebt, schläft und denkt.
Ob Japan es mag oder nicht, die Investoren sind im Aufwind, und diese spezielle Nachfrage kann nicht mehr lange ignoriert oder mit dem derzeitigen Angebot zufrieden gestellt werden. Japan ist in das Zeitalter des CFOs eingetreten, ohne über einen substantiellen inländischen Pool qualifizierter oder brennender Personen für die Rolle zu verfügen.
Die sofort praktikabelste Lösung, wie bei Kontaktlinsen, besteht darin, zu akzeptieren, dass es bestimmte Spezialprodukte gibt, die Japan nicht alleine herstellen kann und die besten aus dem Ausland zu importieren. Massenimporte ausländischer CEOs würden in vielen Unternehmen auf erheblichen Widerstand stoßen und sind tatsächlich nicht besonders notwendig. Massenimporte ausländischer CFOs würden jedoch gleichzeitig unter dem gesellschaftlichen Radar fliegen und einen unübersehbaren Heimkehr-Beacon für Investoren entzünden.
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