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Japans Kreditkosten sind auf den höchsten Stand seit 14 Jahren gestiegen, da steigende Zinsen, anhaltende Inflation und eine mögliche Welle von Lohnerhöhungen im Frühjahr den rücksichtslosen Ausverkauf seiner Staatsanleihen anheizen.
Die Renditen der japanischen Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit, die sich im Gegensatz zu den Preisen invers bewegen, erreichten am Freitag 1,31 Prozent, nachdem sie bereits um weitere 0,21 Prozentpunkte in diesem Jahr gestiegen waren, nach einem großen Anstieg im Jahr 2024.
Die Bank of Japan beschloss im vergangenen Monat, ihren kurzfristigen Zinssatz auf den höchsten Stand seit 17 Jahren von etwa 0,5 Prozent anzuheben. Steigende Inflationserwartungen haben Wetten befeuert, dass die nächste Zinserhöhung früher kommen könnte als erwartet, was die Renditen auf mehrjährige Höchststände treibt. Die Kerninflation stieg im Dezember um 3 Prozent, das schnellste jährliche Tempo seit 16 Monaten.
„[Für Japan] ist die Inflation diesmal real“, sagte James Novotny, Investmentmanager bei Jupiter Asset Management.
„Sie wird durch interne Faktoren angetrieben und nicht einfach aus dem Rest der Welt importiert“, fügte er hinzu und verwies auf den Lohnanstieg im Dezember, der den höchsten Stand seit 30 Jahren erreichte.
„Es fühlt sich so an, als stünden wir eher am Anfang als am Ende des Zinserhöhungszyklus der BoJ“, sagte er.
Der Anstieg der japanischen 10-jährigen Renditen, nach Jahren des Verharrens nahe oder unter Null, hat die globalen Finanzmärkte erschüttert, da inländische Investoren es attraktiver finden, ihr Geld zu Hause anzulegen. Das hat Ängste geschürt, dass japanische Investoren anderswo Ausverkäufe auslösen könnten, wenn sie ihre Investitionen im Ausland wie Eurozone-Anleihen abstoßen.
Obwohl die Bewegungen bei den Preisen japanischer Staatsanleihen auffällig sind, sagen Händler, dass der zugrunde liegende Wandel noch historischer ist, da einst hektischer Markt von Jahren der Zurückhaltung durch die Zentralbank wiederbelebt wird. Die BoJ hatte bis zum letzten Jahr eine Politik der Zinskurvensteuerung verfolgt und eine harte Grenze für die Renditen von 10-jährigen Anleihen festgelegt.
Analysten haben argumentiert, dass Japan sich endlich in einem Zinserhöhungszyklus befindet, zum ersten Mal seit Jahrzehnten, und einige erwarten, dass die BoJ sie später in diesem Jahr erhöhen und dann 2026 erneut erhöhen wird, bis der Politikzinssatz 1 Prozent erreicht.
Letzte Woche jedoch intensivierten Kommentare von BoJ-Vorstandsmitgliedern – eines davon besonders harsch – die Spekulationen, dass die Zentralbank die Zinsen im Juli erhöhen könnte und dass die erwartete Rate, bei der sie aufhören soll zu senken, die sogenannte Endrate, höher als 1 Prozent sein könnte.
Seit dem Zentralbanktreffen des letzten Monats haben Swaps-Händler ihre Erwartungen an die nächste Viertelpunkt-Zinserhöhung vorgezogen und setzen eine 80-prozentige Chance auf einen Anstieg im Juli, wie es aus den von Derivatemärkten implizierten Niveaus hervorgeht.
Kaspar Hense, Fondsmanager bei RBC Bluebay Asset Management, sagte, dass die BoJ „hinter der Kurve“ gelegen habe, um mit Lohndruck Schritt zu halten, der seiner Meinung nach in diesem Jahr weiter stark sein werde.
Hense glaubt, dass dies die japanischen Anleiherenditen insgesamt, aber insbesondere die 10-jährigen Benchmark-Schulden, „ziehen“ würde.