Der Kanzler wird am Mittwoch erklären, dass das niedrige Wachstum des Vereinigten Königreichs „nicht unser Schicksal ist“, in einer Rede, in der sie sich verpflichtet, das wirtschaftliche Potenzial des Landes zu stärken.
Die Initiativen von Rachel Reeves umfassen ein Schema, um die Produktionsgebiete von Oxford und Cambridge besser zu verknüpfen, zusammen mit Plänen für neue Bahnprojekte und Reservoirs.
Aber der Hintergrund ihrer Rede ist eher düster, nachdem die Wirtschaft in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 stagnierte und das Geschäftsvertrauen nach den Steuererhöhungen im Budget im Oktober abnahm.
Was hat die britische Wirtschaft seit den Wahlen belastet?
Es wird geschätzt, dass das Vereinigte Königreich in der zweiten Jahreshälfte des letzten Jahres nicht gewachsen ist, nach einem relativ starken Start in das Jahr 2024. Die Produktion wird voraussichtlich auch unter den Erwartungen des Office for Budget Responsibility für 2025 liegen, mit dem IWF, der in seinem neuesten Bericht ein Wachstum von 1,6 Prozent voraussagt.
Einer der Faktoren, die das Wachstum beeinträchtigt haben, war die „sehr schwache internationale Handelsleistung“ des Vereinigten Königreichs, sagte Andrew Wishart, Ökonom bei Berenberg, wobei die Gesamtexporte zurückgingen, während sie in anderen großen Volkswirtschaften stabil blieben. Die hohen Produktionskosten des Vereinigten Königreichs belasteten den Exportsektor, fügte er hinzu, da Unternehmen mit einigen der höchsten Stromkosten in der entwickelten Welt konfrontiert sind, neben ungewöhnlich großen Anstiegen der Arbeitskosten.
Zur gleichen Zeit trug der führende Dienstleistungssektor nicht mehr zum Gesamtwachstum bei. Die Dienstleistungen steigerten das Wachstum zu Beginn des Jahres 2024 mit einem Plus von 0,9 Prozent im ersten Quartal, verzeichneten jedoch kein Wachstum in den drei Monaten bis September und den drei Monaten bis November, den neuesten verfügbaren Daten.
Alan Taylor, Mitglied des geldpolitischen Ausschusses der Bank of England, warnte vor einem „schrumpfenden Vertrauen“, das sich in einem „Liquiditätsengpass“ sowohl bei Unternehmen als auch bei Haushalten bemerkbar mache, in Form von Steuererhöhungen und weiterhin hohen Hypothekenkosten.
Einige Inhalte konnten nicht geladen werden. Überprüfen Sie Ihre Internetverbindung oder Browsereinstellungen.
Was waren die Auswirkungen des ersten Budgets der Labour-Partei?
Unternehmensverbände sagen, dass Elemente des Budgets der Labour-Partei im Oktober dieses wenig inspirierende Bild noch verschlechtert haben.
Reeves‘ Entscheidung, £25 Mrd. durch eine Erhöhung der Arbeitgeberbeiträge zur nationalen Versicherung zu beschaffen, gepaart mit einem scharfen Anstieg des Mindestlohns, hat zu höheren Beschäftigungskosten geführt und stark auf das Geschäftsvertrauen gedrückt.
Es gibt zunehmende Anzeichen dafür, dass Unternehmen Personal abbauen werden, um die Kosten unter Kontrolle zu halten. Die S&P Global Flash-Einkaufsmanagerumfrage vom letzten Freitag zeigte, dass der Nettoanteil der Unternehmen, die im Januar und Dezember die Mitarbeiterzahl reduzierten, mit Ausnahme des Beginns der Pandemie im Jahr 2020, der höchste seit der globalen Finanzkrise 2009 war.
Sushil Wadhwani, ein ehemaliges Mitglied des geldpolitischen Ausschusses der Bank of England, sagte, Reeves habe „die Wachstumserzählung verloren“, teilweise als Folge der Steuererhöhung für Unternehmen, und fügte hinzu, dass die Entscheidung auch den Arbeitsmarkt-Ausblick für die BoE trübte, wenn es darum geht, wie schnell die Zinssätze gesenkt werden sollen.
„Das hat viel mit den tierischen Instinkten zu tun, und sie hat die tierischen Instinkte beschädigt“, sagte Wadhwani.
Was sind die langfristigen Probleme?
All dies geschieht vor dem Hintergrund eines schwachen langfristigen Bildes im Vereinigten Königreich, insbesondere einer stagnierenden Produktivität. Die Produktivität pro Arbeitsstunde für April bis Juni 2024 sank um 0,9 Prozent gegenüber dem gleichen Quartal des Vorjahres, so das ONS.
Verglichen mit dem vierten Quartal 2019, vor der Pandemie, stieg die Produktivität pro Arbeitsstunde nur um 0,8 Prozent, gemäß den neuesten Zahlen, weit unter den zuvor geschätzten 2 Prozent. Dies ist besonders schwach im Vergleich zu den USA, wo die Arbeitsproduktivität im gleichen Zeitraum um 8,3 Prozent stieg, gestützt durch Faktoren wie starke Unternehmensinvestitionen und einen boomenden Technologiesektor.
Die Unternehmensinvestitionen waren schwach, insbesondere während einer langen Phase der Stagnation nach dem Brexit-Referendum im Jahr 2016.
In den drei Monaten bis September 2024 stiegen die Unternehmensinvestitionen um 5,7 Prozent gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres, so offizielle Daten.
Aber in den acht Jahren seit Anfang 2016 stiegen sie um den gleichen Betrag, was die fehlende Wachstumsdynamik nach dem Votum zum Austritt aus der EU und die Schrumpfung während der Pandemie widerspiegelt.
Dies ist eine viel schwächere Rate als in den USA, wo die private Investition in nicht-residentielle Anlagen seit 2016 um 40 Prozent gestiegen ist. Und in den acht Jahren vor dem Brexit-Referendum stiegen die Unternehmensinvestitionen im Vereinigten Königreich um etwa 26 Prozent.
Wie wird Reeves versuchen, die Erzählung zu ändern?
Reeves hat radikale Änderungen am Planungssystem des Vereinigten Königreichs versprochen, um mehr Infrastrukturprojekte und Wohnungsbau zu ermöglichen, sowie Reformen, um besser auf die Renteneinsparungen zuzugreifen.
Sie hat ihre Unterstützung für eine dritte Startbahn am Flughafen Heathrow signalisiert, um die Konnektivität zu verbessern, neben der Unterstützung für einen sogenannten Oxford-Cambridge Arc, der die Produktion in der wissenschaftsreichen Region stärken würde.
Eine Industriestrategie, die sich auf Schlüsselsektoren wie Fortgeschrittene Fertigung, Kreativindustrien wie Film und Fernsehen sowie Finanzdienstleistungen konzentriert, wird im Frühjahr folgen.
Da Donald Trump in den USA versprochen hat, die Regulierung zu kürzen, hat die britische Regierung den Unternehmen auch versprochen, die Bürokratie abzubauen, einschließlich der Lockerung von Einschränkungen für Hypothekenvergabe und einem Wechsel in der Führung der Wettbewerbsbehörde.
Es wurde eine neue Nationale Infrastruktur- und Service-Transformationsbehörde angekündigt, um den endemischen Verzögerungen bei Projekten auf den Grund zu gehen.
Jim O’Neill, ein ehemaliger Schatzminister und Volkswirtschaftler bei Goldman Sachs, sagte, es sei entscheidend für die Finanzministerin, die Privatwirtschaft davon zu überzeugen, dass die Trendwachstumsrate des Vereinigten Königreichs angehoben werden kann, und das bedeutet, den Wert ihrer Strategie zur Steigerung der Investitionen zu erläutern.
Die niedrige Wachstumsrate spiegelt laut O’Neill schwache Investitionen und Produktivität wider. „Ihr Rahmen ist im Grunde darauf ausgelegt, damit umzugehen, aber sie müssen es ernsthaft angehen und sicherstellen, dass jeder, der ein Co-Investor sein wird, daran glaubt.“
Wird es funktionieren?
Wadhwani sagte, er bezweifle, dass sich das kurzfristige Bild verbessern werde, es sei denn, Reeves „bricht die Erwartung“, dass die Steuern aufgrund der schwachen öffentlichen Finanzen erneut erhöht werden müssen.
Fortschritte bei der Senkung der Handelshemmnisse mit der EU, dem größten Markt des Vereinigten Königreichs, würden einen positiven Impuls für das Sentiment bringen, fügte er hinzu.
Michael Saunders von Oxford Economics sagte, viele von Reeves‘ Maßnahmen zur öffentlichen und privaten Investition machten Sinn, gingen aber nicht weit genug. Die Regierung müsse sich darauf konzentrieren, die Investitionen in immaterielle Vermögenswerte zu stärken, nicht nur in physische, sagte er.
Und sie werde voraussichtlich auf Engpässe bei Bauarbeitern stoßen, angesichts des Umfangs ihrer Infrastruktur- und Wohnungsbauambitionen, was bedeutet, dass ein überzeugender Plan zur Entwicklung der Arbeitskräfte entwickelt werden müsse.
„Eine breitere Strategie für das Potenzialwachstum ist erforderlich“, sagte er. Das bedeute, „den Fall für angebotsseitige Politiken zu machen, die sich über 10 bis 20 Jahre auszahlen“.
Datenaufbereitung von Keith Fray