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Investoren mussten sich mit der offensichtlichen Tatsache auseinandersetzen, dass Trump ernsthaft daran interessiert ist, erhebliche Zölle auf mehrere, wenn nicht alle, US-Handelspartner zu verhängen. Während noch viel Turbulenzen bevorstehen, sagte der leitende Manager von Morgan Stanley Investment Management, Jim Caron, dass Händler gut gerüstet sind, um zu analysieren, wie verschiedene Szenarien die globale Wirtschaft und die Unternehmensgewinne beeinflussen könnten.
Präsident Donald Trumps 25%ige Zölle auf importierte Fahrzeuge und Autoteile ließen die Aktien von Automobilunternehmen am Donnerstag fallen, aber der S&P 500 und andere wichtige Indizes blieben relativ stabil. Es könnte ein weiteres Zeichen dafür sein, dass Anleger zunehmend zuversichtlich sind, dass die Märkte den Höhepunkt der „Zollunsicherheit“ überwunden haben, wie es Jim Caron, ein leitender Manager bei Morgan Stanley Investment Management, ausdrückte, auch wenn wahrscheinlich noch viel Turbulenzen in Bezug auf die US-Handelspolitik bevorstehen.
Aktien stiegen zu Beginn der Woche, nachdem Berichte des Wall Street Journal und von Bloomberg besagten, dass die Regierung erwäge, den Umfang der sogenannten „gegenseitigen Zölle“, die am 2. April enthüllt werden sollen, einzuschränken, was der Präsident als „Tag der Befreiung“ bezeichnet hat. Unabhängig davon, was enthüllt wird, sagte Caron gegenüber Fortune früher in dieser Woche, dass Investoren besser darauf vorbereitet sind, auf diese Entwicklungen zu reagieren als zu dem Zeitpunkt, als die Aktien Anfang dieses Monats eingebrochen sind.
„Es besteht ein Unterschied zwischen Unsicherheit und Volatilität“, sagte Caron, der Chief Investment Officer der Portfolio Solutions Group der Firma.
Die Märkte verabscheuen bekanntermaßen Ersteres, sagte er, weil es unmöglich ist zu quantifizieren, ob der Präsident nur hart über die Besteuerung von Importen verhandelt. Nun sind die Investoren gezwungen, sich mit der offensichtlichen Tatsache auseinanderzusetzen, dass Trump ernsthaft daran interessiert ist, erhebliche Zölle auf mehrere, wenn nicht alle, US-Handelspartner zu verhängen.
Natürlich ist es unmöglich, im Voraus das Ausmaß dieser Zölle zu bestimmen, geschweige denn zu wissen, in welchen Sektoren sie am stärksten treffen werden oder ob die Vergeltung anderer Länder zu einem globalen Handelskrieg führen wird. Aber Händler können analysieren, wie verschiedene Szenarien die globale Wirtschaft und die Unternehmensgewinne beeinflussen, sagte Caron, was er als „Bewältigung der Volatilität“ bezeichnete.
„Das sind wir auf den Finanzmärkten wirklich in der Lage zu handhaben und zu verstehen.“
Die Investoren haben ihre Erwartungen an die Wirtschaft in diesem Jahr bereits moderiert. Goldman Sachs senkte kürzlich seine Prognose für das Wachstum des US-BIP von 2,4% auf 1,7%, eine Zahl, die Caron zufolge immer mehr zur Konsensmeinung an der Wall Street wird.
Was die Auswirkungen der Zölle auf die Inflation betrifft, zitierte Caron den Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, in einer Pressekonferenz letzte Woche. Der Leiter der amerikanischen Zentralbank sagte, dass ein einmaliger Preisschock zu „vorübergehender“ Inflation führen würde, während er darauf hinwies, dass eine Kettenreaktion von eskalierenden Preiserhöhungen eine Bedrohung darstellt.
Die Hin und Her der Zollandrohungen von Trump führten dazu, dass der S&P 500 am 13. März in die Korrekturphase geriet, als der Index um 10% von seinem Allzeithoch Mitte Februar fiel. Der technologielastige Nasdaq Composite stürzte in diesem Zeitraum um 14% ab, aber beide Indizes haben sich seitdem um mehr als 3% erholt.
Wird der Handel mit der „amerikanischen Ausnahmestellung“ anhalten?
Caron sagte, sein Team betrachtete das Tief als Kaufgelegenheit sowohl in den USA als auch in Europa. In den letzten Jahren waren Investoren mit US-Aktien viel besser dran als anderswo. Eine chaotische Flut von Politikanzeigen der Trump-Regierung hat jedoch die Märkte vom „amerikanischen Ausnahmestellung“-Handel abgebracht.
Während der S&P 500 im Jahr 2025 um fast 3% gefallen ist, sind die Aktien auf dem Kontinent stark gestiegen, da die Region sich auf eine dramatische Erhöhung der Verteidigungs- und Infrastrukturausgaben vorbereitet, aus Angst vor einer möglichen US-Erhebung. Der paneuropäische STOXX 600 hat seit Jahresbeginn um 7% zugelegt, während in Deutschland, wo die Regierung eine Vereinbarung getroffen hat, um potenziell 1 Billion Dollar an neuen Ausgaben freizugeben, der DAX-Index in diesem Zeitraum um über 12% gestiegen ist.
Der S&P China 50 Index ist unterdessen um über 16% gestiegen, obwohl Trump die Zölle auf China seit Beginn seiner Amtszeit um 20% erhöht hat und die wachsenden Spannungen zwischen den beiden Supermächten angeheizt hat. Die Optimismus über Chinas Technologiesektor und KI-Fähigkeiten hat sich seit dem überraschenden Erfolg des DeepSeek R1-Modells erheblich erhöht. Joe Quinlan, der die Markstrategie für die Vermögensverwaltungsabteilungen der Bank of America und Merrill Lynch leitet, sagte, die Wall Street sei optimistisch über die Bemühungen der Regierung, die nachlassende Nachfrage der Verbraucher anzukurbeln.
„China hat wirklich die fiskalische Bazooka ausgepackt“, sagte er. „Sie sind wirklich aggressiv mit der Geldpolitik vorgegangen.“
Die monatliche Umfrage von Bank of America unter Fondsmanagern ergab, dass 69% der Befragten sagten, dass die „amerikanische Ausnahmestellung“ ihren Höhepunkt erreicht habe und berichteten über den größten Rückgang der US-Aktienallokation seit Beginn der Umfrage im Jahr 1994.
Die Investoren sind jedoch vorsichtig, wenn es darum geht, im Ausland zu investieren. Stephanie Link, die ein 6-Milliarden-Dollar-Portfolio als Chief Investment Strategist bei Hightower Advisors verwaltet, sagte gegenüber Fortune früher in diesem Monat, dass sie zögert, Gewinne in Europa zu jagen, wo sie sagte, dass strengere Regulierungen die Gewinnmargen belasten.
Sie fühlt sich noch weniger wohl bei China und seinem autoritären Regime und wies auf das mysteriöse Verschwinden des Alibaba-Gründers Jack Ma hin. Bevor er sich letzten Monat mit dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping bei einer Veranstaltung die Hand schüttelte, war Ma nur selten öffentlich zu sehen, nachdem er 2020 die chinesischen Finanzregulierungsbehörden kritisiert hatte.
Link ist optimistischer in Bezug auf Indien, wo sie darauf hinwies, dass Unternehmen wie Apple ihre Lieferketten verlagern, um die Exposition gegenüber China zu reduzieren – und eine wachsende Mittelschicht, sagte sie, werde das Wachstum unterstützen.
Es macht Sinn für Investoren, nach einer gewissen Diversifizierung zu suchen, sagte sie, da der S&P 500 derzeit etwa das 22-fache des zukünftigen Gewinns handelt. Der 20-Jahres-Durchschnitt für den Index lag bei etwa 16, laut FactSet.
„Ich glaube schon, dass wir eine amerikanische Ausnahmestellung haben“, sagte Link früher in diesem Monat, „aber ich denke, sie hat einen sehr hohen Preis.“
Zumindest einige Investoren fühlen, dass sich das Zollbild nur geringfügig klärt.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf Fortune.com vorgestellt.“