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Die Federal Reserve plant, einen vorsichtigeren Ansatz bei Zinssenkungen zu verfolgen, aus Angst, dass die Politik der Trump-Regierung eine höhere Inflation schüren wird, so akademische Ökonomen, die von der Financial Times befragt wurden.
Die Ökonomen, die zwischen dem 11. und 13. Dezember befragt wurden, haben ihre Prognosen für den Leitzins im nächsten Jahr im Vergleich zur vorherigen FT-Chicago Booth-Umfrage im September angehoben. Die große Mehrheit glaubte, dass er bis Ende 2025 bei 3,5 Prozent oder höher liegen würde, während die meisten Befragten im September davon ausgingen, dass er bis zu diesem Zeitpunkt wahrscheinlich unter 3,5 Prozent fallen würde.
Wenn die Fed wie erwartet nächste Woche eine Viertelpunktsenkung vornimmt, wird der Leitzins bei 4,25-4,5 Prozent liegen.
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„In den letzten Monaten haben sich die Risiken für den Arbeitsmarkt ein wenig verringert und der Fortschritt bei der Inflation scheint ein wenig ins Stocken geraten zu sein“, sagte Jonathan Wright, ein ehemaliger Fed-Ökonom, der jetzt an der Johns Hopkins University tätig ist und bei der Gestaltung der Umfrage geholfen hat.
„Die Inflation ist schmerzloser gesunken, als ich und die meisten Menschen erwartet hatten, aber ich glaube, wir könnten immer noch sehen, dass der letzte Teil (das Erreichen des Ziels) etwas schwieriger wird, und das ist sicherlich eine unwahrscheinliche Umgebung für die Fed, es eilig zu haben, die Zinsen zu senken“, sagte Wright.
Tara Sinclair, die früher im Finanzministerium gearbeitet hat und jetzt Professorin an der George Washington University ist, sagte, dass dies sogar bedeuten könnte, dass die Fed nach einer Senkung im Dezember eine längere Pause einlegt und die Zinsen für den Rest des nächsten Jahres stabil hält.
„Meiner Meinung nach müssen sie sich so lange in einem restriktiven Bereich aufhalten, bis klar ist, dass die Inflation wieder ihr Ziel erreicht hat“, fügte sie hinzu.
Die Beamten überlegen, wie schnell sie einen „neutralen“ Leitzins erreichen können, der weder das Wachstum anregt noch unterdrückt. Sie haben offen darüber diskutiert, das Tempo der Zinssenkungen zu verlangsamen, sobald sie diesem Niveau näher kommen, obwohl der Vorsitzende Jay Powell eingeräumt hat, dass die Entscheidungsträger nicht klar sehen, wo das ist.
„Wir sind ziemlich sicher, dass es unterhalb dessen liegt, wo wir uns jetzt befinden“, sagte er Reportern im November.
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Ein großer Schatten über dem Ausblick für die Geldpolitik ist die Rückkehr von Donald Trump ins Weiße Haus nächsten Monat. Trump hat geschworen, weitreichende Zölle zu erheben und Millionen von Amerikanern abzuschieben, während er gleichzeitig Steuern und Vorschriften zu senken.
Etwas mehr als 60 Prozent der Ökonomen, die an der Umfrage teilnahmen, die in Partnerschaft mit der University of Chicago Booth School of Business durchgeführt wurde, glaubten, dass Trumps Pläne einen negativen Einfluss auf das US-Wachstum haben würden. Die meisten rechnen auch mit einer höheren Inflation, wenn seine Pläne zur Einführung universeller Zölle und hoher Abgaben auf China Wirklichkeit werden.
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Diese Bedenken kommen zu einer Zeit, in der die Sorgen über Preisdruck immer noch bestehen.
Etwas mehr als 80 Prozent der 47 befragten Ökonomen gaben an, dass die Inflation im nächsten Jahr, gemessen am persönlichen Verbrauchsausgabenpreisindex, sobald Lebensmittel- und Energiepreise herausgerechnet sind, nicht vor Januar 2026 oder später unter 2 Prozent fallen wird. Im September schätzten nur etwa 35 Prozent der befragten Teilnehmer dasselbe.
Auch die Median-Schätzung der Kern-PCE-Inflation für die nächsten 12 Monate stieg auf 2,5 Prozent von 2,2 Prozent im Vergleich zur Umfrage im September.
Die Ökonomen blieben optimistisch in Bezug auf den Ausblick für die Wirtschaft, wobei die Median-Schätzung des realen BIP-Wachstums von 2 Prozent im September auf 2,3 Prozent stieg. Die Sorgen über eine Rezession waren ebenfalls fern, wobei mehr als die Hälfte der Befragten schätzte, dass die nächste Rezession frühestens im dritten Quartal 2026 beginnen würde.
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Aber über einen längeren Zeitraum hinweg warnte Sinclair davor, dass Trumps Politik sich negativ auswirken würde.
„Ich denke sehr klar, dass diese Kombination von Politiken langfristig nicht gut ist“, sagte sie.
Die Fed könnte auch Schwierigkeiten haben, diesen Zeitraum zu bewältigen, warnten die Ökonomen, wobei einer eine „Konfrontation“ zwischen dem designierten Präsidenten und Powell befürchtet, wenn die Zentralbank gezwungen sein sollte, die Zinsen hoch zu halten, um die Auswirkungen von Trumps Politik auszugleichen.
Wright sagte, die Fed werde „nervöser“ auf Inflation reagieren als in der Vergangenheit, angesichts des nach der Pandemie erfolgten Anstiegs der Preisdrücke.
„Im Jahr 2019 konnte sich die Fed eine Haltung von ‚wir warten, bis wir die Inflation sehen‘ leisten“, sagte er. „Ich glaube nicht, dass das die Einstellung ist, die die Fed heute haben wird.“